逻辑：国外糖市方面，利空驱动方面，巴西中南部食糖生产接近尾声，创历史的食糖大幅增产已成定局，叠加贸易流的持续缓解，对于糖价形成向下驱动；利多驱动方面，印度阶段性食糖生产进度落后于去年同期，对于糖价有阶段性支撑，但是考虑到印度自身生产政策的转变，利多驱动力度或将有限；我们预计原糖短期维持震荡偏弱，运行区间为20-24美分/磅。国内糖市方面，估值层面，内外同步下跌并没有从根本角度上改变当前国内内外倒挂的局面，叠加国内制糖成本的上行，盘面相对估值仍然偏低。从驱动来看，随着国内进入新榨季，季节性累库难以避免，我们认为短期盘面缺乏明显驱动，短期或将与外盘趋同为主，维持震荡偏弱，下方空间有限，关注元旦消费与春节前的备货情况，预计短期郑糖运行区间为6000-6400元/吨。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。