近期，随着国内外重要宏观事件的落地，铝价应声而起，并领涨有色金属板块。年底阶段，铝价的这轮行情能否延续呢？

　　一、美联储降息预期施压美元走弱

　　当地时间12月13日，根据美联储最新的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要显示，美联储决定12月仍暂停加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间，这是美联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。相较于此次决议，市场更加关注美联储的最新经济预期，特别是其中隐含2024年所有货币政策制定者降息预期的“点阵图”。数据显示，FOMC委员们对2024年的政策利率中位预期为4.6%，隐含着明年降息75个基点的含义。另外，他们对2025和2026年的政策利率中位预期分别为3.6%和2.9%。随着美联储展现出超预期的降息转向，CME“美联储观察”工具也显示交易员们加大了对2024年降息的押注，目前降息125和150个基点的概率之和至60%。

　　美联储公布12月份利率决议后，美元指数出现大幅下挫，有色金属则整体反弹，且外盘金属涨幅更加明显，说明美元是近期行情的主要驱动之一。

　　二、国内宏观释放偏积极政策预期

　　2023年12月11-12日，中央经济工作会议在京召开，系统部署2024年经济工作。关于明年经济工作，会议指出要“切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势”；在具体工作要求上，除政治局会议所强调的“稳中求进、以进促稳、先立后破”之外，会议进一步指出“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，即正向激励的政策为主。会议指出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合”，“政策工具创新和协调配合”。预计2024年政策将偏扩张、偏积极、偏刺激，同时2024年GDP很可能定为5%左右的偏高水平。

　　另外，房地产方面，除一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求、加快推进“三大工程”外，会议还指出要“完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”，明年可能是房地产新发展模式框架成型的关键年份。数据端来看，这一轮中国房地产调整幅度已经比较大，目前应该是大致已经调整到一个尾部阶段，明年地产对于经济的拖累或将有所减轻。

　　三、铝锭社会库存重回年底低位

　　2023年12月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.0万吨，较上周四库存减少1.3万吨，同比去年同期也是下降了1.3万吨，继续刷新年内低点。尽管目前是季节性传统铝消费淡季，但11月中段以来国内电解铝总社库持续去库，考虑到云南电解铝减产落地和进口窗口的关闭，12月下旬国内铝锭库存或将回落至40-45万吨的绝对低位水平。

　　整体来看，在宏观预期偏好的逻辑驱动下，有色金属年底或将延续偏强运行，而铝锭库存降至低位，更容易获得资金的青睐，因此铝价有望在有色板块继续保持领涨，建议以偏多思路对待，上方或将冲击年内高点一线，同时需要警惕美元指数大涨、突发宏观事件等风险事件的出现。

　　从业资格号|F0290318

　　投资咨询号|Z0011155

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