雨雪过后气温骤降，国内 尿素市场也似乎在发生转变。回看11月下旬至今的国内 尿素行情走势，连续三轮皆是山东率先降价，随后周边跟随，一周行情因此而起。而这一次，市场并未再等待山东企业的降价，周边区域部分企业已悄然出手，山东区域的优势随之下降，那么剧情从此要发生反转？接下来又如何演绎？

　　图1 主流区域尿素出厂价格对比图

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　　日产利好兑现

　　随着部分气头企业的陆续停车，12月的最大利好之一开工，所带来的利好支撑也逐步落地。目前还剩余部分企业计划在未来的一周内陆续停车，日产最低下旬将降至16万吨以内的水平，然后在1月中旬前后，随着部分停车企业的陆续复产，日产将出现回升趋势，利好也由多转空。

　　图2 中国尿素行业日产走势图

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　　抄底需求存在

　　虽然现阶段是农业需求的淡季，但存在一定的工业刚需和阶段性的储备性需求。

　　工业方面，以波动明显的复合肥为例，目前处于高氮肥的生产高峰期，预计持续到春节前的十天前后，然后春节期间开工会有明显下降，节后陆续恢复生产。短期内因企业开工继续，而尿素行情波动频繁，尿素采购每周适量进行中。

　　图3 复合肥样本企业产能利用率走势图

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　　农业方面，主流地区会因雨雪天气有适量的冬蜡肥需求，比如上周的苏皖等地，并且1-2月陆续仍会存在，而2-3月会有相对量较大的返青肥需求。淡季储备方面，根据任务考核要求，结合到不同储备时间段，总体来看1-2月的储备任务量较大，阶段性的储备需求存在。

　　因此，从工农业的需求分析，存在适量刚需，并且会阶段性增加，但追高能力有限。

　　表 化肥淡季商业储备任务考核表

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　　供应压力累积

　　虽然后续的需求仍存在，但在出口短时管控的情况下，国内供应的压力随着时间推移，也在日积月累中。从秋季市场结束后的10月为节点来看，预计四季度国内尿素实物总产量预计在1590-1600万吨附近，比同期产量增加超过200万吨，增幅达到17%。在国家保供稳价的政策引导下，市场的总供应量同比在持续增加，而在市场的显现也需要个时间的累积过程。

　　图4 国内尿素四季度月度产量对比图

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　　因此，与上旬行情的偏强预期不同，接下来的国内尿素行情走势，大概率会呈现震荡下行的趋势。但因短时利好支撑仍在，下游抄底也还在逢低进行中，所以跌势还会波折进行，不过从价格水平来看，月末价格可能会低于月初水平。

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