行情回顾：

　　联储释放转向信号，美债利率大幅下行，国内中央经济工作会议召开，符合预期，但国内分子端预期仍受制约，本周A股再度调整，截至12月17日收盘，上证指数周度收跌0.91%；四期指中，指数先涨后跌，IH与IF市场悲观情绪有所缓解，成交持仓均有增量，基差继续上行，目前IH已经恢复全面升水状态。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-3.59%、0.59%、2.19%、-7.01%

　　逻辑观点：

　　重要会议之后，市场反应冷淡，风险资产如权益、大宗均弱势下行，鉴于会议精神符合市场预期(未超预期)，市场以利多出尽对待，指数阶段调整并不意外。11月信贷数据，数据较2022年11月同期回暖，其中主要贡献项在于政府债券的发行，居民、企业融资意愿并未回升，加杠杆主力仍在政府部门，宽信用的路径并不顺畅，或影响后续经济复苏的节奏。M1同比增速延续下行趋势，表明企业资金并未活化，或反映企业资本开支意愿不足的现象

　　当前市场对中国经济的结构性问题有充分认知，财政有效发力是大概率，市场对刺激政策期待很高，但岁末年初将全部财政规划和盘托出是小概率，预计会为后续政策刺激留有空间。基本面维度，11月经济数据并未释放过多有利信号，目前能刺激A股上行的主要驱动因素在于便宜，但现阶段也缺少主线逻辑，只有在相关资金组织反弹带动市场情绪

　　美联储12月利率维持不变为5.25%~5.5%，同时维持缩表进程，基本符合预期，点阵图暗示加息已达峰，明年不会继续加息；明年预期降息次数由2次增至3次，降息预期升温；SEP下修GDP增长、通胀预期，同时失业率预期保持不变，软着陆预期升温；不排除明年出现衰退，但目前没有衰退迹象，有信心在通胀降温的同时避免衰退；目前，市场计价联储降息预期较为充分，需警惕前后预期差的扰动

　　行情展望：

　　从估值角度来看，当前市场处于底部区域，在基本面没有出现明确信号时，底部反复或是常态，鉴于行情短期启动的可能性偏低，但3000点以下性价比及安全边际较高。以低吸思路为主，继续等待更好的布局机会，近期市场情绪偏弱，可逢低轻仓配置IM多单

　　操作建议：观望，待企稳后逢低布局IM多单

　　风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期

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