2023-12-14 弘业期货

【油脂】

震荡偏弱

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，MPOB11月供需报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降，提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注12月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡下跌。截止到2023年第49周末，国内三大食用油库存总量为253.05万吨，周度增加0.80万吨，环比增加0.32%，同比增加38.99%。其中豆油库存为117.16万吨，周度增加0.24万吨，环比增加0.21%，同比增加52.49%；食用棕油库存为83.87万吨，周度下降0.91万吨，环比下降1.07%，同比下降2.51%；菜油库存为52.03万吨，周度增加1.47万吨，环比增加2.91%，同比增加170.85%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

【油料】

巴西天气改善，豆粕延续回调

隔夜美豆连续第二日收跌；巴西天气改善引发市场抛盘；另民间出口商报告向未知目的地销售大豆12.5万吨；指标1月开盘1323，最高1323.5，最低1302.5，收盘1308.75，跌1.11%；国内夜盘豆粕小幅低开低走收跌；美豆回调影响；另油厂大豆及豆粕库存上升增添需求疲软氛围；主力5月开盘3455，最高3459，最低3415，最新3433，跌0.72%；菜粕震荡下滑收中阴线；豆粕下调、进口压榨库存环比上升及进口菜籽供应预期等利空作用；主力1月开盘2885，最高2885，最低2838，最新2850，跌1.21%；菜油低开低走收阴，图形上均线空头发散；国内油脂总体供应充足，且美豆油回落并马棕12月上旬出口环比下降；主力1月开盘8202，最高8224，最低8145，最新8145，跌1.01%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

空头增仓 期价大幅下挫

昨日豆一期价增仓下行，近月领跌，主力2403合约期价增仓下行，收盘至4856元/吨。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格维持稳定，上周象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

【花生】

油厂收购积极性下降 期价增仓回调

11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，昨日青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。昨日主力pk2403收盘下跌至8722元/吨，持仓继续增加，近月2401继续减仓下行。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区售粮近3成偏快，市场情绪低迷，玉米价格快速回落，贸易商收购愈加谨慎。北港玉米到货增加，南港玉米库存积累。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日低开低走，盘中窄幅震荡，全天跌80元/吨，连续两个交易日收阴。新疆市场棉花价格基本稳定，轧花企业加工陆续结束，贸易企业积极报价，下游刚需采购。随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹。下游消费未有显著变化，纱厂和布厂产成品库存下降但加工利润仍大幅亏损，部分地区棉纱尝试涨价。短期棉价涨幅受限，或呈震荡走势，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

纯棉纱市场行情依旧较淡，局部走货量尚可；纺企开机率持续下滑，近日由于棉花价格反弹纺企即期利润再次恶化，预计价格偏弱为主。

【生猪】

反弹受限

期货端：1月合约收盘14740，跌90；3月合约收盘14520，跌120；5月合约收盘15390，跌40。现货端：全国22省市生猪均价14.4元/kg，涨0.21元/kg，其中辽宁13.8元/kg，河南14.3元/kg，四川15.1元/kg，广东15.35元/kg；全国日均屠宰量185274头；环比增1.61%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水220元/吨。

多地将迎来大范围降温降雪天气，南方腌腊全面开启，屠企宰量环比增加，终端对价格支撑作用较为明显；随着市场交易活跃度提升，散户挺价情绪增强，规模场趁机拉涨，炒作氛围渐起，不过降温后北方疫病防控难度同时增加，现金流吃紧下养殖户防疫投入或有不足，不排除因猪病导致的被动出栏增加，且按正常出栏节奏，明年上半年供应量依旧庞大，故节后合约暂不宜追多。

【鸡蛋】

震荡

期货端：12月合约收盘4048，涨4；1月合约收盘3689，跌27；2月合约收盘3699，跌14。现货端：12月13日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.43元/斤，销区均价4.74元/斤。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车12辆，东莞到车71辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水611元/500kg。

养殖单位盈利状况不佳，淘汰积极性有所提升，周度产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，虽然天气转冷后生猪价格回暖对蛋价有一定带动作用，但整体利好效果有限，暂以震荡看待。

【白糖】

外盘继续下跌 郑糖维持偏空格局

隔夜外盘原糖价格再度大跌，今日郑糖期价料弱势跟跌。昨日期价减仓反弹，近月SR2401期价收盘上涨30元/吨至6478元/吨，主力2405收盘在6279元/吨，涨27元/吨。外盘反面11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

【红枣】

高位震荡

郑枣主力昨日开盘震荡下行，最终收跌180元/吨后日K线报收于15285元/吨。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格偏弱，主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，随着低成本及陈货的消化，客商挺价情绪浓厚，实际成交价格变化不大；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，成交清淡。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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