周度新推策略：

　　一、买入郑棉SPD CF405&CF409跨期套利。

　　随着近些年郑棉基差贸易的盛行以及更多资金的加入，棉花基差水涨船高，近三年常见800以上的高位，1200以上的水平也屡见不鲜。新棉收购期间，部分资金对双29以上的棉花报价已达到2401期价+600的升水。棉花全年度的基差和新棉上市阶段的基差高度相关。若新棉上市阶段基差处于高位，则接下来棉花年度的基差也会相应水涨船高。由于下游负反馈，05合约作为主力合约前期跌幅较大。5-9价差在10月下旬后跌至负值，近一个月时间在-200到-100的区间内震荡整理，已有企稳迹象。当前负值的价差给予基差贸易较好的介入点位，即接05仓单后转抛至09合约。当现货销售价为09合约价格+数百元基差升水时基差贸易可获得较好的利润。

　　二、买入工业硅SPD Si2405&Si2407跨期正向套利。

　　西南地区为工业硅主产区之一，2022年产量116.7万吨，全国产量占比超过35%。该地区生产主要使用水电，通常生产企业在枯水期(12月至次年5月)由于缺点而暂时停产，待到丰水期(6月至11月)恢复生产，开工具有明显的季节性特征。

　　(1)枯水期开工大幅下降，但丰水期后供应将有明显增量。当前西南地区再次进入枯水期，开工已经继续下降。据百川盈孚统计，当前云南、四川开炉率已降至40.6%、32.1%，后续或仍有下降空间。按往年规律来看，整个枯水期将维持低开工，进入6月后有望逐步恢复开工，到7月份或将处于开工高位，届时供应将有明显增量；

　　(2)枯水期电价处于高位，进入丰水期电价下调确定性较强，使得生产成本将有明显下降。当前西南地区已执行枯水期电价标准，电价普遍在0.5-0.6元/度水平，后续枯水期将维持高位运行。按往年规律来看，进入丰水期后电价下调确定性较强，或将下降0.15元/度，仅该项成本支出将下降约2000元/吨。

　　综合而言，由于西南产区开工具有明显季节性特征，丰、枯水期供应与成本的变化确定性较强。目前，Si2405与Si2407合约的价差大多处于(-100，0)区间，由于7月供应或将明显恢复以及成本重心将下移，预计价差将有走强的机会。因此，建议投资者可以考虑择机入场把握做多Si2405，同时做空Si2407合约的跨期正向套利机会。

　　现有策略跟踪：

　　卖出沪铝虚值看涨期权AL2401C19300，止盈离场。宏观面：海外方面，短中期美联储仍然需要维持高利率压制通胀，整体经济仍有走弱压力，欧元区表现也依然值得担忧，德国今年以来的表现已经进入到技术衰退的层面，未来会不会有更多欧元区国家经济承压需要持续观察。国内方面，经济转型背景下难有强刺激，地产销售维持疲软，年内实体需求向上修复的弹性或比较有限。基本面：云南枯水期电解铝减产预期驱动近期价格维持偏强，随着利好消息逐步消化，且需求步入传统淡季，预计价格继续上行驱动不足。

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