重要提示

　　供强需弱背景下，碳酸锂、玉米后市如何；市场避险情绪仍较浓厚，股指期货走势如何；欧佩克联盟深化减产，原油受何影响？……其他期货品种又有怎样走势？

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　　碳酸锂

　　从基本面上看，上游矿端定价方式的逐步转变，或将降低锂盐厂的边际成本，加之10月前期停减产企业陆续宣布复产，产量回升开工上行，进口量略有下滑，表观消费量虽有回落但仍处于偏高水平，市场上现货供应相对充足。需求方面，下游材料商仍围绕去库存目标进行以销定产，外购意愿偏淡，观望情绪较浓，对于后市多持悲观态度。

　　终端应用上，“金九银十”表现略不及预期，岁末销量冲刺阶段因前期表现不佳会有一定的预期下滑。国产新能源汽车出海数据或将成为年内亮点，但亦不可忽视“惩罚性关税”落地后可能带来的出口量下滑的影响。综合来看，碳酸锂市场目前处于供强需弱的大背景下，现货价格在10月初小幅反弹后加速走弱，原先因锂价接近成本线而出现挺价现象的盐厂或因矿端的重新定价而出现挺价情绪减弱，预计12月，在基本面偏弱的局面下，现货价格仍以偏弱走势为主，从而影响期价。

　　期货从业资格号F0251444

　　 Z0013101

　　助理研究员：李秋荣F03101823

　　王凯慧F03100511

　　玉米

　　国际市场而言，本年度全球产量来到历史最高位，期末库存也回升至五年来最高。且美玉米收割接近尾声，国际市场供应压力加大，继续压制玉米市场价格。使得进口玉米价格优势持续向好，贸易导向下，国内市场进口积极性提升，潜在供应压力增加，同时价格有向国际价格靠拢的倾向。

　　国内方面，我国玉米现已收获结束，从历年售粮进度来看，年前仍有30%以上的玉米流入市场，叠加在产量增加的前提下，农户惜售待涨的心理预期减弱，今年的供应压力有望高于往年同期，阶段性供应压力较大，且养殖利润持续不佳，生猪产业仍需要面临产能进一步优化，总需求面支撑不足，供强需弱的格局难有实质性转变。不过，替代需求的回归以及现阶段生猪存栏的高企，短期刚需采购良好，另外，政策导向及种植成本仍是市场强有力支撑，或限制玉米价格下跌空间。总的来看，阶段性供应压力较大，基本面相对偏弱，继续牵制期价表现。不过，种植成本仍是市场强有力支撑，期价跌幅或将有限。

　　研究员：柳瑜萍

　　期货从业资格号F0308127

　　 Z0012251

　　助理研究员：谢程珙F03117498

　　股指

　　 A股主要指数11月底部反弹后再度走弱。两市成交量再度回落至低迷。沪指月线勉强收平，深成指以及创业板指跌幅再度扩大。四期指中大盘走势相对较弱。结合11月市场整体情况来看，市场风险偏好回落，指数于压力位前上行动能边际减弱，指数处于弱势盘整阶段。四期指基差亦呈分化，IC/IM合约呈显著贴水，IF/IH合约则小幅升水，对冲盘的操作或成为IC与IM基差上行的阻碍。后续基差变动将受到市场情绪与对冲盘两种主要因素的影响，若情绪持续乐观，IH与IF基差或将继续上涨，而IC与IM基差大幅上行的阻力或将较大。持仓方面来看，四期指净空单有小幅收敛，然仍处于今年以来较高水平，市场避险情绪仍较浓厚，对冲盘影响亦不能忽视。

　　近期A股的上行动能多由汇率升值拉升，而影响人民币升值预期的美债利率在本月已较大程度释放了下行压力，因此，对于年末推升A股的动力或边际减弱。国内经济层面上，10月份主要经济增长数据的当月同比小幅走弱，总体维持复苏态势。工业增加值、服务业生产和社零同比增速均有提升。但固定资产投资同比增速出现回落，前期较强的基建和制造业投资边际走弱，房地产投资降幅也进一步扩大。金融数据层面上，10月份，存量政策逐步加力显效，社融略有回暖。季末投放加码，叠加货币当局积极引导和相关政策落地显效，社融存量同比继续上升，政府债继续产生有效支撑。而信贷总量季节性回落，结构上企业端保持稳定，居民中长贷也小幅好转，但总体偏弱。

　　研究员：许方莉

　　期货从业资格号：F3073708

　　 Z0017638

　　助理研究员:廖宏斌F3082507

　　曾奕蓉F03105260

　　王世霖F03118150

　　原油

　　美联储12月会议预计将维持利率不变，美联储加息周期进入尾声预期增强。供应端，欧佩克联盟将减产200万桶/日的产量政策延长至明年底，沙特将单方面减产100万桶/日延长至12月，俄罗斯将削减30万桶/日原油出口措施延至12月；而美国原油产量处于纪录高位。需求端，中国原油加工量高位有所放缓，欧美国家高利率对能源需求构成不利影响。整体上，欧佩克联盟深化减产预期支撑油市，北半球取暖需求季节性回升，而美国及伊朗供应上升，全球经济放缓抑制能源需求前景，油市震荡幅度加剧，原油期价呈现宽幅震荡走势。预计布伦特原油主力合约价格处于75美元/桶至90美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油升水呈现缩窄，预计上海原油期货主力合约处于550-650元/桶区间运行。

　　期货从业资格号F0251444

　　 Z0013101

　　助理研究员：尤正宇F03111199

　　郑嘉岚F03110073

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