1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18660元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18530元/吨，相比前值下跌30元/吨；氧化铝期货价格为2892元/吨，相比前值下跌56元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为30元/吨，相比前值下跌220元/吨；氧化铝基差为104元/吨，相比前值上涨56元/吨；

　　4.库存：截至11-30，电解铝社会库存为59.8万吨，相比前值下跌2.0万吨。按地区来看，无锡地区为21.1万吨，南海地区为18.1万吨，巩义地区为5万吨，天津地区为4.4万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为5.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.5万吨；

　　5.利润：截至11-27，上海有色中国电解铝总成本为16240.94元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2649.06元/吨；截至12-01，上海有色氧化铝总成本为2756.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为239.5元/吨；

　　7.电解铝总结：国内宏观运行情况较为平稳，对大宗商品价格中枢的影响还需看品种自身基本面的情况。而沪铝基本面目前处于供需双弱的境地。一方面，供应端产能减产2%以上确定性较高；但另一方面，原本的“金九银十”旺季消费一般，导致减产利好未能造成盘面明显的上涨，只能堪堪维持住铝价不跌。另外，11月恢复性消费抬头预期几乎落空，向上无明显驱动，更没有超季节性修复的说法。在消费仍未有明显起色的现实下，预期逐步出尽，再加之今年火热的光伏订单也开始下滑，价格开始缓慢向弱现实调整，预计第一轮合理支撑位在18500元/吨，若下游清淡几无成交，现货贴水较多，价格会有进一步向下调整的动作。此外，若12月再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：工业硅主力价格为13940元/吨，相比前值下跌20元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为360元/吨，相比前值上涨65元/吨；

　　4.库存：截至12-01，工业硅社会库存为37.6万吨，相比前值累库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨；

　　6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，预计这部分利空将在12月中旬释放完毕。年内来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，向上力度还需观察需求恢复情况。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69480元/吨，涨跌605元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：710元/吨。

　　3.进口:进口盈利704.7元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存26149吨，涨跌-9729吨，LME库存174250吨,涨跌-1000吨

　　5.利润：铜精矿TC78.97美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨，

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为20790元/吨，涨跌-150元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：65元/吨，涨跌15元/吨。

　　3.利润:进口盈利-270.79元/吨。

　　4.上期所锌库存34541元/吨，涨跌-3455吨。

　　，LME锌库存224275吨，涨跌-3455吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为62.58%，SMM压铸为48.53%，SMM氧化锌为60.3%。

　　■焦煤、焦炭：焦炭开启第三轮提涨

　　2.基差：JM01基差233.5元/吨(-26.5)，J01基差-228元/吨(-26.5)；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率74.71%(0.72%)，钢厂焦化厂产能利用率86.57%(0.61%)，247家钢厂高炉开工率80.86%(0.74%)，247家钢厂日均铁水产量234.45万吨(-0.88)；

　　4.供给：洗煤厂开工率70.28%(-2.24%)，精煤产量59.848万吨(-2.43)；

　　5.库存：焦煤总库存2243.45吨(42.74)，独立焦化厂焦煤库存1049.18吨(37.03)，可用天数11.83吨(0.43)，钢厂焦化厂库存790.71吨(13.49)，可用天数12.77吨(0.13)；焦炭总库存849.93吨(5.29)，230家独立焦化厂焦炭库存45.46吨(-5.76)，可用天数12.32吨(0.45)，247家钢厂焦化厂焦炭库存582.47吨(3.80)，可用天数10.8吨(0.16)；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润-18元/吨(35)，螺纹钢高炉利润-294.36元/吨(-45.39)，螺纹钢电炉利润-20.41元/吨(-22.58)；

　　7.总结：焦煤方面，近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处偏紧态势，政策端中央对山西焦煤安全检查的指导使市场对焦煤供给端有缩量预期，焦企三轮提涨落地支撑焦煤刚需。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，铁水现阶段性底部，基本面紧平衡支撑盘面价格。考虑到12月供给收紧和需求高位的现状，预计双焦持高位震荡走势，建议逢低做多策略。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

　　■锰硅、硅铁：等待12月主流钢招的指引

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6260元/吨(-40)，宁夏贸易价6180元/吨(-20)；硅铁72#青海市场价7100元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

　　2.期货：SM主力合约基差108元/吨(40)，SF主力合约基差174元/吨(14)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率56.39%(-5.2),136家硅铁生产企业开工率39.92%(-2.37)；

　　4.需求：锰硅日均需求19288.86元/吨(253.71)，硅铁日均需求3187.74元/吨(41.23)；

　　6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢11月招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势。然而，由于近期利润下滑，双硅均出现减产，加上锰矿、兰炭价格下滑，成本支撑有松动趋势。因此，预计双硅短期内维持震荡态势，建议参与者顺势而为，等待12月钢招的指引。

　　现货：上海20mm三级抗震4040元/吨。

　　基差：128对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　产量：截至11月30日，调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点。

　　铁矿石

　　现货：港口61.5%PB粉价988元/吨。

　　基差：15，对照现货青到PB粉干基

　　库存：据我的钢铁网(Mysteel)，截至11月30日，统计全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨；日均疏港量305.78万吨，环比增4.25万吨。

　　■玻璃：厂家提涨意愿增强

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1843.2元/吨(0),华北地区周度主流价1850元/吨(-20)。

　　2.基差：沙河-2301基差：-75元/吨。

　　3.产能：玻璃周熔量120.93万吨(0.24)，日度产能利用率83.87%。周开工率82.79%。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重量箱，环比-3.31%；折库存天数15.7天，较上期-0.5天；沙河地区社会库存112万重量箱，环比0.41%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润281元/吨(-38)；浮法玻璃(石油焦)利润478元/吨(-69)；浮法玻璃(天然气)利润240元/吨(-62)。

　　6.总结：当前全国市场整体走货良好，部分原片企业存继续提涨意愿，预计本周价格稳中上行。

　　■纯碱：震荡偏强

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2750元/吨，华北地区重碱主流价2800元/吨，华北地区轻碱主流价2700元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：196元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率84.73，氨碱开工率83.04，联产开工率82.12。

　　4.库存：重碱全国企业库存13.55万吨，轻碱全国企业库存24.5万吨，仓单数量0张，有效预报26张。

　　5.利润：氨碱企业利润920.53元/吨，联碱企业利润1356.6元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润281元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润478，浮法玻璃(天然气)利润240元/吨。

　　6.总结：供应恢复慢，碱厂订单支撑，库存低位徘徊，下游需求维稳，按需为主，高价抵触，从趋势看短期纯碱震荡偏强。

　　■PP：规避估值下边际坍塌的风险

　　1.现货：华东PP煤化工7400元/吨(+0)。

　　2.基差：PP01基差-42(+34)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨(+5.5)。

　　4.总结：估值端，PP盘面价格已经跌破山东与华东的粉料加工成本，粒粉价差也出现持续压缩，钢联的数据来到100附近，属于偏低水平，目前的静态估值可以认为偏低。只是这次对于估值下边际的有效性仍存一定不确定性，因为我们看到近期丙烯上游与下游开工率的差值整体出现大幅抬升，这可能导致丙烯价格走弱，如果丙烯价格出现走弱，很可能导致整个估值下边际粉料加工成本出现坍塌，估值下边际失效。基于此，我们对于多单的进场持谨慎态度，目前进场可能偏左侧，为了规避估值下边际坍塌的风险，可以再给予观察。

　　■塑料：L-PP价差震荡走强

　　1.现货：华北LL煤化工7900元/吨(+0)。

　　2.基差：L01基差-32(+36)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨(+5.5)。

　　4.总结：在价格下跌到目前的水平，估值端静态来看已经相对偏低，驱动端这波盘面价格下跌的同时，聚烯烃自身生产利润整体承压，尤其是PE的利润承压的同时，基差表现也偏弱，市场主要在交易偏现实端的供应增加逻辑。L-PP价差方面，从原料成本端的领先性指引看，近期原油表现强于LPG，预计下周L-PP价差震荡走强，考虑到明年上半年PP投产还是明显多于L，回调做多L-PP仍是顺势操作。

　　■短纤：估值相对偏低

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7210元/吨(-0)。

　　2.基差：PF主力基差48(+84)。

　　3.总结：交易供应增长预期的逻辑能否持续驱动盘面价格向下呢？就取决于目前盘面的估值情况以及短期能否对供应增长预期进行证实证伪。估值端，目前短纤价格来到非标于区域价差给到的估值相对下边际，距离再生料给到的估值绝对下边际也没有很远，目前短纤的估值可以认为相对偏低。在估值相对偏低的情况下，想通过交易供应增长预期来驱动盘面价格持续向下，需要在短期内能够对供应增长预期做出证实，而从短纤生产利润对短纤开工率的领先性看，偏现实端将会看到一轮短纤开工率的承压，也就是短期内无法对短纤供应增长预期做出证实，那就无法通过交易供应增长预期持续驱动盘面价格向下。

　　■棕榈油/豆油：关注节前备货需求情况

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7270(-130)，广州7350(0)；山东一级豆油8330(-150)

　　2.基差：01合约一级豆油130(-86)；01合约棕榈油江苏-68(-12)

　　3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB860美元/吨(-2.5)，12月船期马来24℃棕榈油FOB842.5美元/吨(-7.5)；12月船期美湾大豆CNF579美元/吨(-2)；美元兑人民币7.13(-0.01)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少8.61%，油棕鲜果串单产下滑7.66%，出油率减少0.18%。

　　5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1382883吨，较上月的1345051吨增加2.8%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第47周末，国内棕榈油库存总量为87.8万吨，较上周的92.2万吨减少4.4万吨。国内豆油库存量为111.6万吨，较上周的107.2万吨增加4.4万吨。

　　7.总结：9月份美国用于生产生物燃料的豆油数量增至12.07亿磅。8月份为11.97亿磅。印尼12月1-15日参考价格从目前的每吨750.54美元上调至795.14美元。出口关税和专项税分别为每吨33美元和85美元，高于目前的每吨18美元和75美元。海外生柴利润分化，植物油制生柴亏损，生柴掺混盈利，或支持废弃油脂需求。12月东南亚进入减产期，关注实际产量情况。国内棕榈油库存维持高位。元旦备货期临近，关注提货积极性。近期人民币走强但国内棕榈油价格弱势使得进口利润并未好转。棕榈油成交依旧清淡，一豆成交有所转弱。近期油厂开机维持高位，豆油库存小幅趋增。国内油脂供需保持宽松局面，下游消费在量上有刚需支撑，但对价格的信心恢复还有待时日。或考虑背靠10月低位区域，多配远月等待供需边际改善，以及重新关注豆菜油价差做缩机会。

　　■豆粕：提货改善，成交转淡

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕3840(-30)

　　2.基差：01日照基差-61(-44)

　　3.成本：12月美湾大豆CNF579美元/吨(-2)；美元兑人民币7.13(-0.01)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第48周全国油厂大豆压榨总量为212.25万吨，较上周增加1.72万吨。

　　5.需求：12月1日豆粕成交总量3.69万吨，较上一交易日减少3.14万吨，其中现货成交3.69万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第47周末，国内豆粕库存量为68.0万吨，较上周的67.8万吨增加0.2万吨。

　　7.总结：近期巴西中部地区迎来短时降雨改善，阿根廷天气情况保持良好。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率维持高位，进入供应压力兑现期。豆粕成交转差，但下游库存较低，近期提货回升，油厂豆粕库存走平。同时，菜粕等杂粕进口较多，整体供应充足。由于人民币汇率走强，大豆买船窗口依旧在打开边缘，12、1月船期采购加快，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑，以及远月豆菜粕价差做缩机会。

　　■白糖：外盘大幅下跌

　　1.现货:南宁6850(0)元/吨，昆明6870(-50)元/吨

　　2.基差:南宁1月270；3月352；5月368；7月408；9月430；11月404

　　3.生产:巴西11月上半产量环比同比大增，产季总产量预估超前预期；印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，广西云南已经开榨。

　　7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。

　　■生猪：关注现货反弹的持续性

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：多地继续小涨。河南14200(-100)，辽宁13900(-200)，四川15000(100)，湖南14500(200)，广东15500(400)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价20.19(0)。

　　3.基差：河南现货-LH2401=40(370)。

　　4.总结：上周二开始现货价格止跌后小幅反弹，南方居民腌腊零星开始启动，关注现货价格能否持续反弹一段时间。但从中期供需来讲，年底旺季需求的增量预计仍不足以承接供应端增量，价格易跌难涨。国储第三批轮入冻肉规模1万吨，相当于13万头生猪出栏，杯水车薪。期货盘面持续大幅下跌之后，基差有所修复，现货反弹兑现情况下，期货盘面预计随之反弹，但中期偏空格局不变。

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