昨日，OPEC+减产达成，规模远超预期，但油价大幅跳水。截至11月30日收盘：2024年1月WTI跌1.90报75.96美元/桶，跌幅2.44%；2024年1月布伦特跌0.27报82.83美元/桶，跌幅0.32%；交易活跃的2024年2月布伦特跌2.02报80.86美元/桶，跌幅2.44%。

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　　会议观点解析

　　本次OPEC+会议虽然前期经历过安哥拉和尼日利亚对减产基准不满意的小插曲，但经过各方“努力”下，11月30日最终达成减产协议，其中OPEC+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特-13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。本次减产达成后，油价大跌4个美金，有部分原因在于市场对减产执行的忧虑，更多原因还是因为6月份的OPEC+会议调整减产基准埋下的雷。

　　回顾6月份OPEC+会议达成的结果，一方面下调了部分国家的减产的配额，使得其减产配额和实际产能相匹配，其中尼日利亚和安哥拉为代表，尼日利亚将减产基准从174.2万桶/天下调至138万桶/天，安哥拉从145.5万桶/天下调至128万桶/天。根据最新数据，11月份尼日利亚的原油产量仅为137万桶/天，剩余产能仅为7.3万桶/天，安哥拉产量为110万桶/天，其剩余产能已经耗尽，即便按照调整后的减产基准，减产基准依然高于当前产能，所以此次会议之前，不论安哥拉和尼日利亚的增加减产基准诉求结果如何，对供给端的影响都非常有限；

　　另一方面，6月份的OPEC会议提高剩余产能较高国家的减产基准，沙特将减产基准从997.8万桶/天上调至1047.8万桶/天，伊拉克将减产基准从422万桶/天上调至443.1万桶/天，阿联酋将减产基准仓287.5万桶/天上调至321.9万桶/天，科威特将减产基准254.8万桶/天上调至267.6万桶/天。6月份减产基准调整后，虽然OPEC+总的减产基准从4013.3万桶/天下调至3821.4万桶/天，但实际可释放的产量却增加了260万桶/天。本次OPEC+成员国自愿性减产达成，更多的还是缩减潜在可能增加的量，其实际产量并未减少。

　　根据最新数据，11月份整个OPEC+成员国的原油产量为3589.8万桶/天，本次减产计划实行后，若第一季度减产基准可以100%执行，其目标产量为3602万桶/天，比当前的原油产量还增加12.2万桶/天。在全球需求疲软的当下，在OPEC会议达成之后油价出现跳水也就好理解了。

　　本次OPEC会议的利多主要体现两个方面，一是OPEC+成员国内部依然稳定，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+成员国依然控制着全球的剩余产能，对油价仍然具有绝对的调控能力，此轮下跌调整后，2024年油价依然具备大幅反扑的潜质。二是，本次巴西将于明年1月加入OPEC+，巴西作为当前全球原油增量主要贡献国之一，近一年来产量从311万桶/天增长至366万桶/天，巴西加入OPEC+之后，未来产量扩张将会受到明显的约束。

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　　全球主要产油国产量变化