行情表现

品种基本面

　　11月20日大豆港口库存录得695.22万吨，较上一交易日增加3.31万吨。

机构观点

　　南华期货：巴西天气形势好转压制美豆走势，带动国内回吐天气升水

　　对于国内豆粕，从买船与到港角度来看，10月进口量不及预期在于产区发运偏慢，可能会在11月有额外到港，大豆供应仍偏宽松。油厂近月榨利回升后12，1月买船有所加速。11月供强需弱的局面仍要看国内油厂开停机情况是否会产生阶段性的供需错配。从成本端来看，美豆与巴西CNF整体变化不大，巴拿马运河情况与美豆需求转好继续维持美湾CNF坚挺。在后期巴西旧作余量不多之下，美湾的刚需已经体现，人民币汇率仍在高位，将会继续维持我国进口成本。国内被动去库现状在下游没有主动建库的意愿出现之前难有好转，自身基本面矛盾不够突出，油粕行情跟随外盘为主，巴西种植天气变化成为当下驱动盘面利润好转的主导因素；从压榨和出货角度来看，油厂开机仍处低位，油厂大豆库存宽松，豆粕去库缓慢，现货成交情况一般，远月成交偏弱，基差报价在现货涨幅低于期货情形下继续回落；从养殖消费角度来看，后期到港供给仍偏宽松的情况下，下游提货情绪一般；饲料厂的物理库存天数继续下行，北方疫情后集中出栏导致10月下旬到目前下游消费意愿降低，二育情绪不佳，豆粕需求形成冲击预期，而进入12月后当下大猪存栏较少情况下存在年前育肥需求，或对豆粕底部有所支撑，但难从需求端反馈提振价格。当前生猪利润不佳，养殖高存栏下仍保持消费刚性，蛋禽料消费或有增量，整体消费结构可能有所转变，由于豆菜粕价差不断走扩，菜葵粕的替代情况可能会抑制豆粕真实消费。

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