2023-11-29 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。美国大豆基本收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂止跌反弹。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

巴西降雨不足，豆粕料回升

隔夜美豆收涨；巴西降雨不足，最大生产州马托格罗索州受干旱影响，多家机构均下调产量预期；另民间出口商报告向未知目的地销售大豆12.33万吨；指标1月开盘1330.25，最高1350，最低1329.5，收盘1347，涨1.32%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡；美豆止跌带来支持；另受下游需求疲软及进口到港较高预期影响、近月偏弱；主力1月开盘3907，最高3916，最低3897，最新3901，涨0.39%；菜粕高开小幅收阴；菜籽到港增加带来供应压力；外围ICE油菜籽隔夜上涨5.3加元于707.6加元每吨，农户大多惜售；主力1月开盘2849，最高2862，最低2833，最新2840，涨0.85%；菜油高开小幅收涨；进口菜籽压榨菜油现货库存环比小幅下滑支持；同时也得益于较低的菜豆油价差；主力1月开盘8590，最高8607，最低8553，最新8596，涨0.82%；操作建议:两粕菜油偏多。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

尽管北方雨雪多影响物流购销节奏，不过整体售粮进度稍快，贸易商收购偏谨慎。国内北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

截至11月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为83%，与去年同期持平；环比上周上升6个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点。国内郑棉昨日再次破位走跌，主力合约盘中大多数时间在万五下方窄幅波动，最终减仓四万余手、跌80元/吨，尾盘走高回至15055元/吨。国内方面，皮棉现货销售基差持稳，下游需求仍不乐观，纺企开机率降低、库存增加，原材料刚需采购，需求继续引发市场担忧。目前产业上下游暂未出现明显利好驱动，预计仍以偏弱震荡为主。

纯棉纱现货市场持续清淡，纺企产成品库存不断上升，抛货或减停产现象普遍，市场信心疲软。棉纱价格跌幅更大，纺企亏损有所扩大，短期来看纯棉纱供过于求格局难改，价格预计继续弱势运行为主。

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘14840，涨100；3月合约收盘14360，涨100；5月合约收盘15230，涨105。现货端：全国22省市生猪均价14.17元/kg，涨0.03元/kg，其中辽宁13.78元/kg，河南13.85元/kg，四川14.5元/kg，广东15.35元/kg；全国日均屠宰量170303头；环比减0.40%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水990元/吨。

猪价大跌后养殖端对抗情绪有所升温，近日供应略有收窄，旺季需求尚未兑现，业内盼涨情绪仍存，预计下月应有小波反弹行情，但由于生猪企业长时间亏损，现金流状况堪忧，散户亦担心春节前后猪病情况，年前仍有较大概率的冲量操作，另屠企偏高的冻品也有待出库，整体供应宽松背景下，猪价向上推动空间十分有限。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：12月合约收盘4479，跌48；1月合约收盘4354，跌35；2月合约收盘3873，跌11。现货端：昨日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.70元/斤，销区均价4.86元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车17辆，东莞到车40辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水396元/500kg。

库存压力减小后贸易商拿货偏积极，加之月初养殖端淘鸡增量，中大蛋供应减小，带动蛋价稳步走高，不过随着养殖盈利情况好转及旺季来临，养户惜淘情绪再起，产区淘鸡出栏量环比减少，淘汰日龄维持在520天以上偏高水平，现值南方蔬菜供应旺季，生猪价格亦疲软拖累肉禽和蛋类消费，月底终端消化速度放缓，业内采购趋于谨慎，而近月蛋鸡产能整体上升预期不变，市场呈供强需弱格局，蛋价稳中有落。

【红枣】

高位震荡

新疆主产区灰枣收购尾声，产区通货价格暂稳运行，关注点逐渐从产区转移至销区市场。河北崔尔庄市场灰枣价格弱稳运行，惜售情绪明显，市场走货趋弱，特级参考价格参考15.00-15.50元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场价格暂稳运行，到货仍以陈货为主，其中特级参考价格16.00-16.50元/公斤。

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