南方财经全媒体记者 施诗上海报道

　　国际金价突破2000美元大关

　　国际金价多日小幅攀升，周线连续第二周上涨。截至11月25日，COMEX 12月黄金期货收涨0.51%，报2003美元/盎司，上周累计上涨近1%。金价走强的因素有哪些？本轮行情有怎样的特点？国网领导科研院智库专家、英大证券公司首席宏观经济学家郑后成为我们带来他的解读。

　　多重因素驱动金价走高

　　郑后成：当前驱动国际金价进一步走高的核心原因是美国宏观经济走弱及其带来的美联储停止加息的预期。10月美国失业率录得3.90%，较前值上行0.10个百分点，创2022年2月以来新高，且从趋势上看走出了“圆弧底”的形态，结合美国联邦基金目标利率位于高位利空美国宏观经济，预计后期美国失业率上行是大概率事件。在此背景下，美联储主席鲍威尔称“我们接近加息周期结束”，以及最新公布的美联储11月会议纪要显示决策者对加息保持谨慎，称“纪要暗示，官员们可能愿意至少今年内都保持利率不变”。

　　当前驱动国际金价进一步走高的直接原因是，在美国宏观经济走弱，以及美联储停止加息预期上升的背景下，美元指数自高位回落，从计价货币角度以及替代效应角度利多国际金价。此外，10年期美债收益率自高位回落，也对国际金价起到直接的推升作用。

　　国际金价上行幅度大概率大于国内金价

　　郑后成：我们认为本轮行情的特征有两点。第一，国际金价大概率突破前高，创历史新高。从美元指数看，当前美元指数还位于高位区间，尚有较大的下行空间，与此同时，当前10年期美债收益率位于历史高位区间，也有很大的下行空间。后期受美国宏观经济走弱，美联储停止加息，以及降息预期加大的作用下，美元指数大概率跌破100整数关口，以及10年期美债收益率大概率跌破4.0%整数关口，在此背景下，国际金价续创历史新高是大概率事件。第二，国际金价上行幅度大概率大于国内金价。一方面，今年以来国内金价已经上涨14.39%，远高于国际金价9.91%的涨幅，国际金价存在补涨的可能。另一方面，前期人民币汇率贬值助推国内金价，但是在美元指数承压直接利多国际金价的背景下，中短期内人民币汇率大概率升值，对国内金价的涨幅形成一定制约。

　　国际金价后续走势如何？

　　展望后市，国际金价能否延续反弹趋势？在站稳2000美元后，金价还有怎样的上涨空间？我们来听听华安证券金属新材料首席分析师许勇其的解读。

　　金价后市仍有上涨空间

　　许勇其：展望后市，国际黄金价格仍然有上涨的空间和趋势。第一，四季度美联储加息预期已兑现，2024年即将进入降息周期。在加息结束到降息开始的阶段，美联储的长债利率有望下降，这是利好黄金的主要因素。

　　第二，目前地缘政治冲突比较频繁，包括俄乌冲突和巴以冲突。这些地缘政治冲突，给金融市场增添了不稳定因素，使得黄金作为避险工具的功能凸显。

　　第三，由于美联储的长债利率有下降的趋势，使得美元疲软的走势也可能出现。从长期来看，黄金价格与美元呈较强的负相关，美元走势疲软可能会推动黄金价格进一步走强。

　　今年四季度，各国央行包括印度央行和中国央行都有增持黄金的需求。同时，个人的黄金消费也在年底增加。投资性的需求增加会持续推高金价。

　　明年金价或上破2100美元

　　许勇其：在黄金价格上涨空间方面，黄金价格在站稳2000美金以后，按照黄金定价逻辑，主要与10年期美国国债收益率呈负相关。目前来看，美联储的10年期国债收益率在5%左右，未来的上行空间比较小，美债利率有可能从顶部往下走，由此对于黄金价格较为利好。明年，黄金价格有可能会创历史新高，冲到2100美金以上。

　　多家基金公司推出黄金股ETF

　　在赚钱效应下，华夏、广发、富国、工银瑞信等多家公募基金积极参与黄金“赛道”，布局的相关产品中既有跟踪外围黄金指数的QDII产品，也有跟踪中国黄金指数的ETF产品。

　　对于投资者而言，当前的金价是否为入场良机？应如何布局？还应关注哪些风险？来听一听国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉的解读。

　　金价上行或延续至明年二季度

　　王蓉：最近一段时间，黄金表现较为强势，以COMEX黄金为例，其回升到了2000美元/盎司的高点。今日，沪金的盘面价格也表现比较强势，回升到了470元/克的位置。整体而言，黄金的强势上行，比较符合我们的判断。

　　我们之前判断在今年四季度以及明年一季度，甚至延续到明年的二季度，可能是黄金上涨较好的时间阶段。美国财政带给经济的刺激，很明显在四季度有所退坡，经济数据下滑的显性指征透露出美国经济的下行趋势。

　　近期，10月份美国制造业PMI数据、美国非农就业数据和美国10月份CPI数据，向市场传递了比较强烈的信号。这三个数据显著低于预期，表明美国经济已经处在下行的通道当中。我们认为这种趋势不仅存在于四季度，可能会延续到明年一季度。

　　市场普遍预期2024年美联储进入降息的通道，所以在预期的层面刺激了近期黄金价格有所上行。我们对明年的整体判断为，黄金价格在上半年会有偏强势的表现，在此阶段或有更为集中的交易。

　　明年下半年金价或面临回调风险

　　王蓉： 但是值得注意的是，明年下半年金价可能会出现一定疲软迹象。一方面，预计明年下半年美联储正式进入降息之后，黄金可能会有利多出尽的交易情况。同时，美国经济相对于其他经济体而言仍具有一定韧性，即便经济处在比较明显的下滑通道，但是整体的下滑深度以及速度并不大，所以美国大概率以软着陆的姿态开启降息。在降息节奏方面，其并非连续快速的降息，反而可能是缓慢的、停顿的、小幅度的降息。利率从高点回落带给全球市场的风险情绪回升、风险偏好回升，可能会使得黄金作为避险资产相对受到市场的冷落，所以在下半年可能会存在黄金回调的风险。

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）