期市早班车 | 2023年11月28日

　　品种：纯碱 、沪银 、焦炭 、合成橡胶 、碳酸锂

　　01/ 合成橡胶

　　上涨2.17%，属于资金主导的短期行为，从成本上讲，原油近期偏弱运行，且OPEC+会议推迟到30号举行，虽然目前市场传言有进一步减产或者延长减产时间的预期，但从会议推迟这件事上看，OPEC+内部的分歧不小，也不排除会议结果超预期利空，因此原油偏弱运行，而合成橡胶在上游原油偏弱、下游需求一般的情况下逆势上涨，更多是资本对新品种的短期操控行为。就橡胶大类来说，基本面中性，且有下跌的趋势，橡胶基本面方面：基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.89%，环比走低0.29个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.05%，环比走高3.21个百分点。截至11月23日，青岛地区总库存为64.49万吨，环比减少1.28万吨，降幅1.95%。其中保税库存16.03万吨，环比增加0.06万吨，增幅0.38%；一般贸易库存48.46万吨，环比减少1.34万吨，降幅2.69%。橡胶连续两周下跌，国内方面临近停割，但最近几年由于替代种植指标的原因实际上国内的供应不会中断，且东南亚只会分批停割，各国已经不存在全境停割期。下游方面需求放缓，在自然年末汽车降价冲销量之后预计需求将逐步进入淡季，供需双弱后预计短期难有重大驱动，价格预计会下行。综上所述，合成橡胶本周要看OPEC+会议的结果，如果会议结果利空原油，则会加速下跌，如果利多则会段时间上行但中长线看空。（数据来源：同花顺ifind,卓创资讯）

　　02/ 沪银

　　11月27日沪银12合约上涨4.06%至6096元/千克，美联储货币政策预期转向和需求拉动双重影响驱动白银大涨。美联储11月会议纪要显示对继续加息持谨慎态度，美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储12月将维持利率不变，加息进程已结束。11月、12月是国内光伏装机旺季，年底抢装拉动白银库存去库，整体白银下游需求强劲。当前白银价格显示市场已对12月不加息充分定价，美联储保留了通胀超预期下的加息选项，如果11月通胀水平出现反复，外盘贵金属有冲高回落的风险。另一方面，年底国内托底政策出台，人民币兑美元汇率有望进入升值周期，内盘贵金属价格走势未来可能弱于外盘。两者均不支持内盘白银价格短期内单边连续大涨，建议投资者谨慎追高。（数据来源：金十数据、同花顺ifind）

　　11月27日碳酸锂01合约下跌6.98%至11.67万元/吨，过剩预期及首次交割临近限仓是价格大幅下跌的主要原因。从供应端来看，10月锂精矿进口量为46万吨，同比增加116%，矿端进口量充足，10月从智利进口碳酸锂1.68万吨，环比增长84%。锂矿及锂盐企业产能进一步释放，非洲锂矿到港量将继续稳增。部分锂盐冶炼厂与矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，之前矿端定价存在滞后，矿端成本支撑较强，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，中期矿端可能加速下跌，成本支撑减弱。从需求端来看，中游动力电池环节仍处于去库阶段，下游排产延续弱势表现，冶炼厂库存向下游转移不畅，整体库存小幅累库。澳洲矿山调整定价机制后，锂精矿和碳酸锂进口对供应形成补充，中期过剩局面较为确定。供需失衡或将继续扩大，预计短期价格将维持偏弱震荡局面，操作上建议持逢高沽空思路，建议持续关注海外锂矿到港规模和下游需求改善幅度。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind）

　　04/ 焦炭

　　焦炭主力合约涨3.12%至2739元/吨。供应方面，随着近日原料煤成本大幅拉涨，对冶金焦成本支撑较强，焦企盈利在盈亏线附近，叠加近期因环保、亏损等因素，多数焦企有不同程度的限产，冶金焦供应有所收窄。下游方面，钢厂利润修复，生产积极性较好，整体延续去库节奏，部分钢厂补库需求较强，开始有提前落实涨价的现象。综合来看，宏观偏暖背景叠加焦煤端强成本支撑下，焦炭呈现偏强格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺）

　　05/ 纯碱

　　受远兴三线投产推迟影响，期碱进一步上涨。供应端扰动不断，金山、兴化检修。西北厂家依旧低负荷运行，盐湖短停后复产、负荷仍不满。整体上市场仍未摆脱供给端的扰动。当前存量库存低位，下游储备偏低，供给不确定减弱了下游的风险偏好，增加安全储备的意向较强。当前市场氛围仍较好、价格仍有进一步走高可能，但大周期上已转入过剩，高产量的影响在逐步累积。市场双向波动风险均大，暂无策略建议。（数据来源：隆众资讯）