远月豆粕：基差与天气题材双支撑。受助于巴西天气炎热、上周末降雨有限，以及阿根廷总统选举结果，昨晚美豆大幅上涨。World Weather Inc.总裁Drew Lerner表示，巴西周日的降雨为这个头号大豆出口国的作物缓和了一定压力，但降雨较为不稳定。炎热天气威胁到了该国北部和中部种植区的作物。“仍然有大量的田地需要降水，”Lerner说。其并称，除巴西东北部预计将保持干燥外，本周的降雨量最高将在2英寸。分析师表示，在接下来的几周内，巴西预计会出现更多降雨，但不一定足够恢复土壤水分。AgRural周一表示，巴西2023/24年度大豆播种进度创下2019/20年度同期以来的最慢水平。商品气象集团(Commodity Weather Group)表示，本周的阵雨将短暂缓解巴西北部大豆种植地区炎热和干燥的压力，随后该国北部地区预计将再度变得干燥。干旱迫使一些巴西豆农放弃大豆，转而播种棉花和其他作物。美国大豆出口强劲，随着美国大豆收割结束，其大豆的出口状况受到豆粕市场的关注。最近一周，美国大豆出口销售量超过390万吨，这是近10年来最大的单周销售数据。虽然今年美国新季大豆销售总量不足3000万吨，较去年同期降低了约21%，但数值上仍完成了新年度出口目标的六成。而且，当前南美大豆可供出口数量有限，未来三个多月国际市场对大豆的需求仍旧依靠美国大豆的出口。

　　由此，未来几个月，美国大豆的出口数据必然乐观，这亦将继续对国际豆类市场构成支撑。阿根廷总统选举结果出炉后，这一全球头号豆粕及豆油出口国未来货币政策可能发生的变化也支撑大豆价格。该国未来政策的调整可能会促使种植者在没有外汇激励措施的情况下囤积大豆更长时间。另一方面，近来中美企业签署意向协议，拟采购数十亿美元美国农产品，这也意味着11月之后我国进口大豆到港将有所提速。届时，进口大豆库存增长，必然对豆粕市场构成压制。随着国内冬季和春节假期的临近，水产等养殖已经开始退市，生猪、禽类等养殖也将逐渐进入出栏周期，豆粕现货的需求或逐渐转淡。

　　综合来看，国际豆类市场因南美干旱和美国出口强劲，维持略乐观心态，但我国未来几个月大豆供应增长，而饲料养殖等需求在元旦后将进入淡季，豆粕价格也存在压制因素。从2405豆粕来说包括南美增产在内的这些压制因素已经体现在价格之中，基差达到600元左右高位，而且还面临南美天气炒作的题材，所以2405豆粕合约在价格回调企稳后存在做多机会。但由于天气炒作期间价格波动较大，最好采取期货期权组合策略，防控风险。

　　策略

　　操作上，调整时逢低做多2405豆粕，并采取期权保护策略分批建仓。