纯碱盘面在大幅向上修复后震荡运行，期现货联动向好，现货市场回暖。下游低库补充，库存结构向下游倾斜。前期供应端利多因素消散，在现货市场持稳的情况下，近月合约大概率将延续基差修复行情。

　　（一）现货市场回暖，库存向下游转移

　　随着近期纯碱盘面大幅上涨以及消息面、宏观面等因素的影响，现货市场逐步回暖，有企业现货价格提涨，碱厂待发有增加，个别企业对外封单。下游备货情绪受提振，需求表现尚可，碱厂接收订单增加，下游低库补充，碱厂库存由持续累库转向去库。本周国内纯碱厂家总库存44.30万吨，环比下降9.10万吨，下降17.04%。其中，轻质库存30.88万吨，重质库存13.42万吨。玻璃厂的原料库存天数有所增加，库存由上游转移至中下游，库存结构走向平衡。在下游实际需求维持的情况下，阶段性补库带来的需求爆发显然是不可持续的，纯碱库存后续必然再次转向累库，但在现货市场回暖的背景下，累库对价格的负反馈将逐渐减弱。

　　（二）供应端利多因素消散

　　前期纯碱供应端出现意外扰动，一方面是青海地区受环保因素影响，部分碱厂降负荷运行，另一方面，远兴三线迟迟未能投产，令市场开始重新评估纯碱的供需状况。纯碱空头的核心逻辑是供应过剩，而此前供应端利多消息和宏观面共振，给了空头当头一棒，多方势力在在旷日持久的博弈中扳回一局。当前消息面再次发生边际变化，远兴发布公告表示，本月下旬三线开始投料，投产进度基本明确，同时青海环保因素对供应端的影响也在消退，生产正在逐步恢复，重碱的日产量开始回升。据隆众资讯，预计下周纯碱周产量69+万吨，开工率89%，有企业尚未恢复或有计划点火运行，一旦兑现，产量及开工有望进一步提升。另外，据了解下周有一船进口碱到岸，对国内纯碱市场形成一定冲击。

　　（三）基差修复仍是近月合约的主旋律

　　短期来看，当前纯碱盘面仍处于贴水状态，随着主力合约距离交割月越来越近，基差修复仍将是近月合约的主题，在现货市场持稳的情况下，盘面大概率会小幅向上修复，下方空间不大。远月合约当前处于深贴水状态，盘面利润较低，在未见明显驱动的情况下大概率将跟随主力合约而波动。

　　总的来说，当前纯碱现货市场回暖，下游备货情绪受到提振，厂家库存去化。但在下游实际需求维持的情况下，阶段性补库带来的需求显然是不可持续的，纯碱库存后续必然再次转向累库。当前供应端利多因素消散，在现货市场持稳的情况下，基差修复仍将是行情走势的主题，预计近月合约仍有向上修复空间。操作上建议空单离场，观望为宜。

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