制图／孔钊

［编者按 随着黄金市场的持续繁荣，我们见证了黄金企业的快速发展和变革。金价的上涨和消费需求的增长为黄金企业提供了机遇。黄金的特殊属性如何影响企业的股价和业绩表现？黄金企业上市面临哪些机遇与挑战？投资者如何作出明智决策？本期邀请业内专家对此进行分析探讨。］

　　［个股的涨跌幅取决于黄金企业的经营能力，即业绩弹性。经营能力强、业绩弹性大的企业能更好地享受金价上涨带来溢价效应，实现戴维斯双击，同时也能更好地扛住金价下跌的影响。］

　　近日，黄金企业老铺黄金向港交所递交IPO招股书，准备上市，引起了市场的关注。

　　今年以来，金价大涨，金价高涨叠加季节性消费需求，我国的黄金消费快速增长。根据中国黄金协会公布的数据，2023年前三季度，我国黄金消费量835.07吨，同比增长7.32%，其中，黄金首饰消费552.04吨，同比增长5.72%；投资性更突出的金条及金币消费222.37吨，同比增长15.98%。

　　在金价和消费量的双重驱动下，黄金企业迎来了业绩的快速提升，黄金行业表现十分亮眼。以黄金珠宝指数为例，截至11月15日，年涨幅2.97%，黄金行业几家头部企业股价也纷纷跟涨，平均涨幅达19.89%，超出金价涨幅。因此，还没有上市的黄金企业也准备踏上上市之路，寻求资本化，以更好地扩大公司资产、提高资金流动性。

　　黄金企业主要从事黄金产业链相关的金矿开采、黄金探索、黄金生产和销售等业务。黄金企业的上市主要还是取决于公司商业模式、护城河深浅、运营能力等因素。但因所经营的产品――黄金极具特殊性，黄金企业上市后股票价格走势与其他行业有所不同。

　　黄金不仅具有商品属性，还兼具金融属性和货币属性，黄金企业上市后容易受黄金市场价格波动影响，具有一定杠杆效应。

　　由于黄金的供给具有刚性，需求则具有弹性，黄金的金融属性和货币属性则主要受美债实际利率和通胀情况影响。所以，当黄金价格上涨时，黄金行业整个产业链业绩增长，黄金企业将受益提高盈利水平，估值得到修复，从而带动黄金行业股价上涨；当黄金价格下跌时，黄金产业链盈利能力承压，黄金行业的股价更多处于下跌中。

　　个股的涨跌幅取决于黄金企业的经营能力，即业绩弹性。经营能力强、业绩弹性大的企业能更好地享受金价上涨带来的溢价效应，实现戴维斯双击，同时也能更好地扛住金价下跌的影响。以A股中黄金主业较为突出和集中的老凤祥为例，结合金价的历史走势来看，该公司股价与金价走势总体一致，出现多次同涨、同跌的情形。

　　综上所述，黄金企业上市面临诸多机遇和挑战，一方面需要把握全球经济、金融市场和黄金市场的变化；另一方面打铁还需自身硬，积极关注黄金产业政策，不断优化公司经营模式，提升产业优势，才能更好地在金价上涨时获益，在金价下跌时抵御风险。

　　笔者建议，对于投资者而言，投资黄金上市企业股票的收益与风险并存，应根据自身风险偏好、风险承受能力及投资目标，对黄金市场和黄金企业进行充分的研究，做出稳健的投资策略。