2023-11-10 10:19:11 证券时报网 

被基金经理嫌弃的港股市场，正从美股和A股仓位上回流资金。

基于对优质中国资产的强烈看好以及向上的弹性空间，无论是A股基金经理抑或QDII基金经理，都在逐步加强港股仓位。证券时报记者注意到，今年上半年基于回避港股下跌风险，包括沪港深基金、美股QDII基金等产品均采取了减持港股，增加A股和美股的策略，而今在港股市场进入战略性底部时刻，基金经理原先移出的港股仓位也开始逐步回补。

沪港深基金释放仓位补贴港股

许多沪港深主题基金在今年曾经大量减持港股，将沪港深基金变成纯A股基金，来增强自身的抗风险能力，但在市场进入战略性底部阶段后，基于向上的弹性空间，沪港深基金经理正从A股股票上“释放”仓位到港股上。

券商中国记者注意到，交银沪港深基金在第三季度已开始通过港股通加仓港股市场，在今年第二季度末，该基金通过港股通持有的股票仓位约为22%，而到今年第三季度末，这一数据已提高到27.34%。摩根士丹利基金旗下沪港深基金产品也在同期大幅加仓港股市场，在今年第二季度末，大摩沪港深基金通过港股通持有的仓位为38%，而到今年三季度末，该只沪港深基金通过港股通所持有的仓位已超过45%。

基金经理对港股仓位的需求，并不仅体现在此前持仓港股较少的产品上，一些原已高仓位坚持港股的产品，也从第三季度末开始继续加仓港股市场。

根据广发沪港深龙头混合基金披露的定期报告显示，该只沪港深基金通过港股通持有的仓位比例已超过80%，而在今年第二季度末的数据为74.91%。基金经理张笑天对此解释，港股市场价值成长风格的相对表现与海外流动性存在一定程度的背离，市场逻辑范式的经典框架呈现显著变化，因此海外流动性短期内已不是港股的主要矛盾。另外，港股的估值历史分位数相对较高的行业在二季度显露出一定的超额收益，周期与成长行业定义的边界逐渐模糊。通用人工智能科技浪潮发展迅速，拓展了部分半导体、通信 设备、计算机及传媒游戏行业的成长空间，展示出较高的市场活力，永续类权益资产如电力等公用事业行业标的，由于经营稳定性以及高股息的优势，在市场预期短期波动时享有更高的估值韧性。

美股QDII基金低吸港股仓位

此前大量减仓港股并加仓美股的QDII基金，也在大幅获利后，重新回流香港股票市场。

汇添富全球互联基金披露的信息显示，基金经理在第三季度末所持仓的港股仓位已较此前显著提高，在今年第二季度末，该基金持有的港股仓位仅有约8%，而在经历美股市场进一步上涨、港股市场进一步下跌后，截至今年第三季度末，汇添富全球互联基金反向回补港股仓位至11%。此外，李耀柱管理的广发全球科技定开混合QDII也在第三季度小幅加仓港股市场，截至报告期末，该只QDII基金持有的港股仓位为8.26%。

部分公募QDII基金对港股市场的加仓行为，还体现在将港股市场作为超过美股市场的第一大仓位。券商中国记者注意到，富国基金旗下的富国科技互联网QDII在第三季度则强力加仓港股，此前该基金持有的港股仓位为31.97%，而在今年第三季度末，该基金持有的港股仓位大幅提高到46.04%。根据该只基金的定期报告显示，在大幅加仓香港股票市场后，港股市场已成为这只全球QDII基金的第一大投资目的地，甚至超过了美股仓位高达15个点。

此外，部分可高仓位运作美股的QDII基金，尽管面临着港股市场的波动，依然将港股市场作为最大的核心仓位。长盛环球景气行业QDII基金的定期报告显示，截至今年第三季度末，该只QDII基金持有的香港股票仓位比例高达87.15%，而美股仓位则不足港股仓位的零头。对于其重港股轻美股的策略，基金经理在报告中解释说，美国经济的内生动力依然较强，对全球资本的吸引力较为可能继续保持一段时间，然而需要时刻关注并意识到，美元系统的裂隙或许不在本土，而发迹于离岸美元市场，后续冲击由外围向核心的路径概率更大。

港股优质中国资产进入绝佳布局窗口

显而易见的是，港股市场在新科技、互联网和创新药类三大赛道上具有明显的优势，这使得港股市场一旦进入战略性底部阶段，即因其更具弹性的股票特点，吸引基金经理移仓港股。

尤其是近期港股市场反弹行情中创新药股票对基金经理的吸引力，已极大体现在基金净值的弹性上，对此，广发港股创新药ETF基金经理刘杰向券商中国记者表示，港股创新药的波动性相比其他医药子行业更大，行业好转的过程中弹性也最大，从今年4月份医药反弹和10月份医药反弹的过程看，港股创新药的反弹也处于医药细分行业中最多的水平。

“长期逻辑是港股创新药因未来人口老龄化过程中，对于肿瘤、高血压等医疗方向，创新药或许是可突破的方向，参考海外生物科技的历史经验，前景广阔，且面临着新药产品收入集中兑现的周期”广发基金刘杰认为，从港股创新药发展趋势看，近些年行业发展提速，国内创新药相关企业大多数赴港上市，港股创新药板块逐步壮大，国内政策引导日益规范，研究转换成果时间逐步缩短，对比美国创新药占比达到近 80%，国内仅占10%左右，未来发展空间巨大，有望复制家电、手机以及汽车行业的发展轨迹。

尤其是刘杰强调创新药的投资时点极为关键，他认为今年及未来两年是港股创新药产品周期集中兑现收入的阶段，这一点是相比其他医药细分行业中长期最明显的优势，创新药相比其他细分行业的其他长期优势是可以持续通过产品创新迭代，长远天花板是比较高的。

摩根香港精选港股通混合基金经理王丽军也认为，港股市场上恒生科技以及创新药调整比较充分，提供了很好的投资机会。另外香港市场波动大，低估值的板块，包括原油、煤炭、铜铝，以及保险行业，在目前市场对经济复苏预期比较弱的环境下，具有一定的安全边际。此外，铜铝、原油等资源品价格受美元的影响比较大，叠加长周期供给端的约束，整个资源品的价格或会维持在相对高位，相关公司利润中枢稳定，高分红带来有吸引力的股息率。

王丽军对港股的股票吸引力也同样聚焦到创新药上，她认为今年消费的重点一直在医药行业，短期更关注创新医药，加上低估值，业绩稳定以及现金流良好的拐点低位公司，重点关注几条线，一是转型成功的仿创药企业，包括麻醉、输液龙头以及估值便宜、 渠道优势明显的传统大药企；二是中药，中药政策扶持将延续，板块业绩持续性强；三是创新药虽然受市场情绪影响波动比较大，但判断今年开始进入创新药商业化大年。

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