背景：10月11日南非大型矿山新一轮40-42%铬精粉期货成交价环比下跌7美元/吨至295美元/吨，现货市场供方挺价心态受挫报价跟跌2-3元/吨度，而近期焦炭价格出现连续调涨，整体来看铬铁成本支撑较前期略有减弱。但上周释放利好信号，下游不锈钢在连续一个月的垒库后终于在上周迎来首次降库，提振了消费持续低迷的不锈钢产业链市场信心。

　　原料价格涨跌互现

　　铬铁总成本呈小幅下移

　　电价要涨？

　　焦炭易涨难跌

　　部分产区电力成本增加

　　9月焦炭市场供需偏失衡态势，钢厂消费旺季下铁水产量维持高位，而上游焦企利润不佳导致开工积极性一般，叠加限产政策，市场供应趋紧。焦炭价格两轮提涨得以成功落地，焦粉、焦粒及二级冶金焦价格累计涨幅200元/吨。10月钢厂暂未有更大范围减产，需求支撑下价格短期受压较小，市场多持继续看涨一轮心态。

　　四季度南方四川、贵州等产区逐步进入平水期，当地电价或有小幅上调，电力季节优势丧失，另外北方也存在煤价上升带动电价上涨的风险，铁厂盈利空间仍难有大幅改进，叠加下游不锈钢需求淡季，不排除个别企业在亏损加剧下或有停产计划。

　　部分贸易商在让利？

　　铬矿出口历史高位

　　月初到港资源集中

　　煤焦小幅增长虽然影响铬铁成本下移，但主原料铬矿走弱对铬铁工厂生产压力起重要缓解作用。8月南非出口总量超170万吨创历史新高，环比增长20%，其中出口至中国约140-150万吨，出口大增为9-10月中国铬矿进口带来增长预期，叠加目前发运正常，供应短缺对矿价的支撑作用减弱。

　　9月末10月初港口到港铬矿激增，而国庆期间现货市场交投氛围冷清，下游铁厂在前期都已完成原料采购下，均无询盘意愿，港口出库速率明显降低，据Mysteel库存数据调研，10月8日国内港口库存总量明显增长，国庆期间北方主要港口入库62.69万吨，出库20.83万吨，铬矿库存总量重升至200万吨以上，周环比增长23.4%。前期低库存支撑作用基本削减，从而继续为铬矿10月现货价提供下落空间。

　　铬铁成本

　　结合Mysteel成本调研，9-10月铬铁成本方面焦炭成本累计上升60元/50基吨左右，铬矿端成本累计下降90元/50基吨，铬铁总成本区间仍小幅下降。

　　节后不锈钢首迎降库

　　下游情绪缓和短期铬铁仍有利好支撑

　　根据Mysteel不锈钢库存调查统计，国庆节后第一周社会库存总量自四周来首次呈现下降，全国主流市场不锈钢库存周环比降幅3.34%。

　　自9月15日不锈钢价格因消费不振持续下跌，节后304冷轧价格下降到15000元/吨之下，最低跌至14850元/吨，低于304企业冷轧综合成本约14900元/吨，不锈钢价格再跌至成本线附近后预计难以继续下行；叠加不锈钢期货终再次飘红，不锈钢主力合约自8月22日的高点16200元/吨下跌至当前10月11日的低点14475元/吨，累计跌幅超10%，而后开启反弹，10月13日不锈钢主力2311合约收盘于14785元/吨，较低点上涨超2%。市场情绪缓和带动成交氛围好转，下游部分客户逐渐有接货意向。

　　此外，因节间市场集中到货，本周各地市场到货均较少，同样对降库有积极效应。不锈钢触底小幅反弹对原料铬铁短期有利好作用，价格下降趋势有望暂缓，但仍然需要关注不锈钢或出现的减产对实际需求的不确定影响。

　　市场个别信心依然不佳

　　部分铬铁新增投产计划或会延期

　　2023年四季度铬铁市场仍面临下游不锈钢弱势风险，叠加成本压力长期影响下，国内铬铁生产企业之前新建项目投产速率或有所放缓，据Mysteel调研统计，新增产能顺利释放预计会增加总月产能19万吨。但因不锈钢消费较大复苏概率较小，前期对原料高涨情绪难以持续，且铬铁厂利润空间窄幅震荡下，投产进度或受到影响，使各产区开工率下降。

　　总结

　　当前铬铁市场对成本多持下降预期，虽现部分工厂使用前期订购期货矿下，实际成本仍偏高，但期现价差缩窄并且均偏弱走势下，后期成本压力预计减轻。目前按最新期货成交价295美元/吨计算铬铁出厂成本约8900元/50基吨，与市场价较为接近，工厂为避免亏损或坚挺价位在成本线之上，因此铬铁价格大幅下降概率较小。