【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿仍处发运高峰期，累库节奏提前，下游需求维持弱向上施压镍矿价格，精炼镍需求弱，升贴水持续走弱，下游采购刚需为主，下方受电积镍成本支撑较强，向下空间有限，预计维持震荡。镍铁下游采购意愿弱，回流压制国内铁厂仍处亏损，不锈钢成本支撑进一步走弱，钢厂控产挺价下，去库依然缓慢，需求暂时未看到回暖迹象，钢厂下方看成本支撑。 【策略】中长期空单继续持有；短期，沪镍建议止盈观望，下方空间有限，勿过度追空。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。