逻辑观点 第一，商品再度承压。IMF将2023年GDP增速下调至3%，远低于往年均值，对2024年的预期也不乐观，主要因各国经济状况尚未恢复疫情前，多国地缘政治冲突以及极端天气等。同时，各国经济数据显示高利率将持续甚至不排除年内还有一次加息可能。商品整体呈偏弱状态。 第二，供应方面，工商业库存暂时仍处低位，但已有转折预期。因新棉即将上市，进口有增加预期，而抛储在持续。供应持续增加，预期转弱。后续密切关注新棉成本能否稳定在7.3元/公斤以上，以及抛储政策是否会进行调整。 第三，旺季订单持续不及预期，金九无望，银十似乎也已落空。棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压，价格持续走弱。纺织厂原料相对充沛，成品库存则在累库过程中，需求弱势。 第四，市场预期依然偏空。 行情展望 基本面已然转向供强需弱，只是短期内跌幅过大，已宣泄大部分利空。在新棉成本能够持稳且基差较高的情况下，郑棉有望在1.6万关口附近企稳震荡。 操作建议 预计1.58-1.65万元/吨区间内震荡，长期低迷则仓单匮乏，高于1.65则提供套保机会，上下高度皆有限。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。