摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米现货受新作上市压力而整体下跌，淀粉相对坚挺，玉米与淀粉期价震荡偏强运行，淀粉相对略强于玉米，淀粉-玉米价差小幅走扩。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，基于之前的逻辑，市场更多等待新作压力的释放，考虑到现货价格已经持续回落，盘面11月与1月合约接近平水，或表明新作上市压力临近尾声，而中下游库存相对偏低，且国产玉米性价比在持续回落之后有显著提升，目前已优于小麦和陈稻，仅次于进口玉米，后期市场或逐步基于年度产需缺口而进入补库阶段，这有望带动现货止跌回升；

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差整体小幅走扩，主要源于行业供需端和副产品端相对利多，特别是副产品价格持续下跌影响相对较大，主要逻辑有二，其一是通过现货生产利润影响行业开机率，即通过供应端影响行业供需；其二是通过现货生产利润影响现货价格，继而通过基差影响盘面期价，因当前基差处于历史同期高位。在这种情况下，考虑到副产品、行业供需和现货基差三个方面因素，结合前面对玉米原料端的分析，我们倾向于后期淀粉-玉米价差有望继续走扩。

　　行情展望

　　维持谨慎看多观点。

　　操作建议

　　建议谨慎投资者观望，激进投资者择机做多，或持有前期多单/价差走扩套利组合。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、新作上市压力等。

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