国内需求缓慢恢复，社会消费品零售总额有所增长，食品消费恢复成为支撑消费需求回升的关键。但这并未给油脂带来明显的价格抬升动能，仍然处在“积极因素逐步累积”的过程之中。而短期在油价高位的状态下，国际市场的燃料乙醇库存10月份出现持续下降，叠加油脂全年的供应增长缓慢的情况，油脂价格的修复进程或有望开启。

　　【本期重点关注】【9月社会消费品零售总额同比继续上行】

　　9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。【美国燃料乙醇库存10月份持续下降】

　　据美国能源信息署(EIA)最新发布数据，截至10月13日当周，美国燃料乙醇库存在2111.2万桶。数据显示，10月以来库存持续下降，最新一周库存低于去年同期3.35%。

　　【2023年全球油菜籽产量下滑】

　　美国农业部数据显示，全球主要国家的油菜籽产量变化趋势各不相同。以加拿大、中国、欧盟、印度等国家来看，欧盟和印度的油菜籽产量均有所增长，中国和加拿大的产量则有所下滑。

　　(1)9月社会消费品零售总额同比继续上行(2023.10.23)

　　9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1-9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。社会消费品零售总额同比数据的高增长态势反映出目前国内消费市场活跃程度的不断提升。其中以食品烟酒以及文娱类消费分项构成主要增长支撑，同时汽车及成品油零售也仍保持了正增长态势。一方面源于扩大内需拉动消费的一系列政策措施的落地，提振终端市场消费意愿和能力；另一方面居民出行需求叠加上游原料价格的上涨也影响了相关商品零售额的同比上行。不过也应该注意到，围绕房地产市场终端领域的家电及建筑装潢类等零售表现仍有回落，但同比降幅开始有所收窄，随着房地产领域相关政策的进一步落实，以及地产前端利好的持续释放，后续终端零售表现或也有进一步企稳可能。整体而言，三季度作为传统消费淡旺季的转折点，社零数据的累积同比增长也给市场形成了较为稳定的需求预期持续向好的方向指引。

　　(2)美国燃料乙醇库存10月份持续下降(2023.10.23)

　　据美国能源信息署(EIA)最新发布数据，截至10月13日当周，美国燃料乙醇库存在2111.2万桶。数据显示，10月以来库存持续下降，最新一周库存低于去年同期3.35%。从10月19日美国能源署(EIA)数据来看，截至10月13日当周燃料乙醇与车用汽油库存较前一周继续下降，其中燃料乙醇下降1.9%，车用汽油下滑8.1%，乙醇汽油库存略回升，幅度18%。下图为车用汽油、乙醇汽油、燃料乙醇的库存对比图。进入10月乙醇汽油库存量持续低位运行，上旬时下滑幅度远大于车用汽油和燃料乙醇。由于国际原油价格保持高位震荡格局，车用汽油价格高位使乙醇汽油比价优势突出，车用汽油库存回升的同时，乙醇汽油库存水平则仍有下降。因前期出行高峰期结束后，民众对于汽油的消耗进入缓慢下行阶段。数据显示美国炼厂开工连续下降，车用汽油表观需求达到近几年最低水平。而燃料乙醇方面，从产量和库存量能够看到，出行消费降低，燃料乙醇也降低开工应对淡季，乙醇汽油库存水平仍保持相对低位。此外，成本方面，当前CBOT玉米较去年同期低25%左右，10月以来CBOT玉米价格略有止跌上行。接下来，受中东局势影响，原油接下来围绕85-95美元区间运行的可能性较大，预计对于未来燃料乙醇及乙醇汽油消费产生间接利好。

　　(3)2023年全球油菜籽产量下滑(2023.10.23)

　　油菜籽是主要油料之一，世界上主要生产油菜籽的国家和地区有加拿大、中国、欧盟、印度、澳大利亚等等。从整体的种植周期来看，油菜籽主要在秋季播种，中国、加拿大和澳大利亚的收获时间略有不同。而加拿大地区的油菜籽播种时间主要在春季，在秋季收获。美国农业部数据显示，全球主要国家的油菜籽产量变化趋势各不相同。以加拿大、中国、欧盟、印度等国家来看，欧盟和印度的油菜籽产量均有所增长，其中2023年欧盟的产量较上一年度增加40.9万吨至2000万吨，印度的产量增加40万吨至1170万吨，而中国和加拿大的油菜籽产量则出现一定程度上的下滑，加拿大的油菜籽产量环比减少89.5万吨至1780万吨，中国的油菜籽产量环比减少13万吨至1540万吨，而在目前燃料乙醇和整体需求状态下，油菜籽价格上涨还需要时间来确认。

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