作为期货市场多年来的成熟参与者，有色企业在管理市场风险方面拥有较为丰富的经验，尤其是在当前面临高息环境和全球经济恢复存在不确定性的情况下，通过期货市场平抑价格波动带来的经营风险，使用期货衍生品工具为现货贸易提供保障，已经是行业内大多有色企业的熟练操作。10月21日，由江西铜业集团有限公司、上海期货交易所主办，金瑞期货承办的“第九届有色金属现货·期货互动峰会”在深圳成功举办，吸引了来自有色金属企业、行业专家、期货从业认识等逾400人齐聚一堂，共话期货赋能有色金属产业发展，助力行业提质增效、高质量发展。

　　衍生品市场功能持续优化

　　在经济全球化的发展形势下，铜被广泛应用于越来越多的领域中。铜价与整体宏观经济形势也相当密切，当经济周期处在扩张阶段，铜的需求增加，价格也处上涨周期；需求趋弱，铜价也随之低迷。近年来，受国外经济危机、战争危机、铜资源供求矛盾等因素的影响，铜价格不稳定的现象十分常见，对铜企业的成本和生产经营活动产生了巨大影响。

　　据了解，铜原料用量大，企业的经营和发展中，采购原材料是整个成本投入中占比较高的一部分成本投入，铜生产企业中采购原材料时所投入的成本在企业成本中占比80%以上，一旦出现铜价变动，会直接影响生产和销售的成本投入，决定了企业的生产和销售效益。

　　1993年3月，沪铜期货在上海期货交易所上市使整个铜行业发生了深刻的变化，产业链企业利用铜期货套期保值，有效规避铜价变动所产生的风险和负面影响，能够对成本和利润进行锁定，应对同价格不稳定等矛盾问题所带来的风险，对维护企业的经营发展效益有着积极的作用。

　　如今，沪铜期货已平稳运行30周年，伴随着中国经济长期稳健发展，有色金属期货市场品种序列也在逐渐完善。比如，2020年11月，国际铜期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易，首次以“双合约”模式推出国际化期货品种，进一步促进国内外铜产业链和供应链深度融合，增强我国铜行业的国际竞争力、更全面高效地满足企业风险管理需求具有重要意义。

　　“多年来，有色金属现货市场和比较完善的期货与衍生品市场相互依托，相互促进，共同发展，共同为实体企业稳健经营和经济高质量发展发挥了重要作用。”中国有色金属工业协会副会长王健在致辞中表示，期货与衍生品功能的充分发挥，提高了我国有色金属实体企业的风险管理能力，增强了有色金属工业在国际定价体系中的作用和地位，提升了有色产业链供应链的保障能力和发展韧性，推动了有色金属产业结构调整和转型升级，取得了前所未有的成绩。

　　“三十年来，伴随着中国经济长期稳健发展，有色金属期货市场品种序列逐渐完善，市场规模稳步提升，活力韧性持续增强，服务产业链的功能进一步发挥。多层次衍生品市场不断完善，市场规模稳步提升，对外开放步伐加快，市场功能持续优化。”上海期货交易所副总经理张铭表示，今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是上期所新一轮战略规划的起步之年。上期所将提高站位，找准定位，融入国家重点战略目标，努力打造服务型、国际型，数字化、绿色化、现代化期货交易所。构建高质量产品体系，持续推进机制创新和优化，提高产业客户参与度，维护产业链稳定，稳步推进高水平对外开放。

　　推动期现互动发展，助力产业提质增效

　　实际上，“有色金属现货·期货互动峰会”也是中国有色金属产业迅猛发展与中国期货市场发展变迁的“见证者”。期货日报记者在峰会上获悉，“有色金属现货·期货互动峰会”每两年一届，自2005年江铜集团与上海期货交易所首次联合举办“首届铜市场现货·期货互动峰会”以来，已成功举办九届，成为了推动期现互动发展的重要创新力量之一。

　　作为峰会的主办方之一，江铜集团可谓是参与期货市场套期保值20多年的先行者，在利用期货工具进行风险管理方面早已驾轻就熟。据了解，随着1992年5月上海金属交易所（上期期货交易所前身之一）成立之初，江铜就成为上海金属交易所第一批会员。借助期货交割和交易所履约担保的规则保障，江铜通过期货操作弥补现货市场流通功能的不足，不仅建立了更好的购销渠道，而且在特殊时期保障企业产销平衡和货款100%回笼。

　　“‘有色金属现货·期货互动峰会’已成功举办八届，是国内有色金属现货、期货企业良好互动、共享研究成果的重要平台。”江西铜业股份有限公司党委副书记、副董事长、总经理周少兵表示，本届峰会以“赋能产业发展，助力提质增效”为主题，旨在进一步发挥好期货市场作为连接实体经济与金融产业的重要纽带作用，通过不断完善期货品种体系，打造成熟的基差贸易、含权贸易等创新性风险管理模式，拓宽期货衍生品工具的应用，为实体企业在资源优化配置、规避价格风险、降本增效、优化供应链管理等方面提供更多更好的解决方案，构建良性互促的期货、现货联动业态，切实提升有色金属产业抵御风险的能力，助力有色金属行业蓬勃发展。

　　金融服务的加入，可以为铜产业链提供哪些机会？周少兵认为，产业金融通过金融产品和服务的创新，可以为铜产业强链延链补链赋能，支持铜产业链优化升级，实现产融结合，成为铜产业链发展的“助推器”和”稳定器”。“产融服务平台可以更好的服务铜产业链主业，供应链金融服务可以减轻链上铜企业融资成本，优化资金使用效率，改善库存管理，通过物流、资金流、信息流的融合实现铜产业链更可持续的发展。”周少兵表示，期货和期权等金融工具，可以帮助铜产业参与者对冲价格波动的风险，减轻因市场波动对产业造成的影响。此外，产业金融机构可以加大对铜产业链“绿色金融”的支持和投入，通过碳汇交易和碳中和债等创新绿色金融工具，实现金融资本助力铜产业链绿色低碳发展。

　　与会嘉宾观点荟萃

　　1.中国有色金属工业协会党委常委、副会长王健：有色金属行业、有色金属企业坚持稳中求进总基调，以实际行动践行新发展理念，整体呈现平稳向好的发展态势。多年来，有色金属现货市场和比较完善的期货与衍生品市场相互依托，相互促进，共同发展，共同为实体企业稳健经营和经济高质量发展发挥了重要作用。王健认为，期货与衍生品功能的充分发挥，提高了我国有色金属实体企业的风险管理能力，增强了有色金属工业在国际定价体系中的作用和地位，提升了有色产业链供应链的保障能力和发展韧性，推动了有色金属产业结构调整和转型升级，取得了前所未有的成绩。

　　2.上海期货交易所副总经理张铭：三十年来，伴随着中国经济长期稳健发展，有色金属期货市场品种序列逐渐完善，市场规模稳步提升，活力韧性持续增强，服务产业链的功能进一步发挥。多层次衍生品市场不断完善，市场规模稳步提升，对外开放步伐加快，市场功能持续优化。张铭强调，今年是上期所新一轮战略规划的起步之年，上期所将提高站位，找准定位，融入国家重点战略目标，努力打造服务型、国际型，数字化、绿色化、现代化期货交易所。构建高质量产品体系，持续推进机制创新和优化，提高产业客户参与度，维护产业链稳定，稳步推进高水平对外开放。

　　3.江西铜业股份有限公司党委副书记、副董事长、总经理周少兵：未来江铜将以“走在前、勇争先、善作为”的标准和要求，充分利用好长江经济带高质量发展的区位优势，全力实施江铜高质量发展“三年再提升行动”，并朝着建成具有全球核心竞争力世界一流企业阔步前行。本届峰会旨在进一步发挥好期货市场作为连接实体经济与金融产业的重要纽带作用，通过不断完善期货品种体系，打造成熟的基差贸易、含权贸易等创新性风险管理模式，拓宽期货衍生品工具的应用，为实体企业在资源优化配置、规避价格风险、降本增效、优化供应链管理等方面提供更多更好的解决方案，构建良性互促的期货、现货联动业态，切实提升有色金属产业抵御风险的能力，助力有色金属行业蓬勃发展。

　　4.中国经济体制改革研究会副会长樊纲：对于当前市场的宏观环境，樊纲表示，虽然我国当前政府债务与GDP的比例与上世纪90年代的日本基本相同，但中国有巨大的国有资产，国有资产在波动中起稳定器作用。要防止将短期波动中的低谷当成长期下滑。他认为，中国经济中仍有许多亮点与韧性。比如，电动汽车、新能源技术、AI、制造业的数字化、生物医药等新兴技术产业领域已处于国际市场先进地位，同时，某些领域虽然仍落后于国际市场，但差距正迅速缩小。我国每年500万名以上的工程师毕业生，已开始形成人力资本比较优势等。

　　5.中国有色金属工业协会重金属部主任段绍甫：段绍甫做《把握时代脉搏，加速构建有色金属发展新格局》的主题分享，从新中国以来有色金属工业发展的成就、风险与挑战、未来趋势三方面进行了介绍，并对今后有色金属新时代下如何去发展进行了思考和分享。

　　6.国盛证券固定收益首席分析师杨业伟：杨业伟做《利率、汇率和商品市场展望》的主题分享，基于商品、利率、汇率的联动关系，通过对国内外利率、汇率后期走势的判断，从而对整个大宗商品市场的走势进行了分析和判断。

　　7.上海期货交易所商品一部高级经理周力琛：周力琛做《期货服务实体的发展与创新》的主题演讲，演讲聚焦于期货服务实体以及有色金属领域，从有色金属期货市场的运行、发展与创新以及有色金属期货是如何服务实体高质量发展等方面进行了分享。

　　8.国际铜业协会中国区总裁周胜：周胜做《关于铜与绿色发展的思考》的主题演讲，从铜的应用领域、铜作为绿色发展基础性材料的特点、如何从全生命周期的角度发挥铜的优势、对铜资源的思考四个方面进行了分享。

　　9.中汽信息科技有限公司品牌咨询部高级经理郭哲辉：汽车行业尤其是新能源汽车行业已转向高质量发展，新能源汽车的内在价值正持续增长。比如，在2015年和2016年，提到新能源汽车行业内想到的是补贴高、续航短等。但是如今，可以看到比亚迪等一系列优秀国产新能源整车企业已在中国新能源市场占据大半江山；在电池、电机、电控三电领域，宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池企业处于国际领先地位。他认为，到2025年，新能源汽车乘用车的整体销量可达到将近1000万辆，自主新能源汽车销量进一步提升。在他看来，随着电池整体核心原材料价格在2023年出现较明显回落，当前国内新能源汽车行业困境得到缓解，许多企业已开始通过降价抢占市场份额。

　　10.享通集团专家顾问陈春亮：企业要做套期保值，首先要建一个合规的流程，有利于风险管控和各个部门分工协作提高工作效率，后面的工作基本上都是围着这个流程开展。套期保值的分类有三种，分别是严格意义的套保、有容忍度的套保和选择性套保，企业要充分认识市场风险及自身风险，选择合适的套保类型，并制定管理制度来规范应用管理控制的工具。金属量平衡表是套期保值的基础管理工具，在交易系统中非常重要。套期保值决策上设计了价格区间归集图数值化区间、确定套保性质和比例，再根据市场的情绪进行调整或取舍。另外是辅助性套保，它不影响套保比例，主要是利用套期保值的辅助性功能来增加收入，比如内外市场互换、期货期权互换、各种套利策略等。最后要对套期保值有效性进行测算，并从制度的执行和套保效果进行绩效考核。

　　11.山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧：当前市场对黄金市场观点中短期偏空，但长期乐观看待黄金行情。在预计或将在美国2024年下半年开启降息进程的前提下，对当前金价继续上行持谨慎态度。从实际利率来看，当前金价的静态价格中轴是在1850美元左右。黄金现货价格与美国的CPI同比增速方向存在背离。虽然金价在国庆假期间进行一轮探底，但上行压力依然存在，假期结束到目前，大多有色金属品种并没有出现很明显上涨。

　　12.金瑞期货研究所负责人李丽：目前到明年偏早的时间里，流动性偏紧，同时，库存周期来看仍未形成合力向上的条件。有色品种可能处于价格比较有压力的状况。自今年四季度起，铜的供应边际逐渐上行，今年年末到2024、2025年是铜行业的冶炼投放周期，预计每年贡献4%的供应增速，因此，今年四季度恰好是铜走出低库存的拐点时期。另外一方面，在新能源带来较大消费增量的情况下，铜市场的消费中枢是否发生变化,关键在于房地产行业拖累的程度。

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