民生证券发布研究报告称，美国提高“补储”油价期望值，供应端当前局势紧张。补库油价的提升一方面印证了美国对于短期油价难以下滑的认可，另一方面也显示了美国原油储备的紧张和补库的迫切程度。

　　标的方面，推荐以下投资主线：1)油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油(600938.SH)、中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)；2)国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气(603393.SH)、蓝焰控股(000968.SZ)；3)国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源(605090.SH)。

　　民生证券主要观点如下：

　　美国提高“补储”油价期望值，供应端当前局势紧张。

　　拜登政府希望购买600万桶原油补充战略石油储备，预期交付时间在今年12月和明年1月，最新计划美国“补储”所采购的原油价格上限为79美元/桶，比上半年的补库目标价70美元/桶有明显上升。补库油价的提升一方面印证了美国对于短期油价难以下滑的认可，另一方面也显示了美国原油储备的紧张和补库的迫切程度，截至10月13日，美国SPR库存仅有351.3百万桶，按10月平均的原油消耗量和净进口量，仅够美国维持20天的消耗，即使包含商业原油库存的419.7百万桶，原油消耗也只够维持48天。

　　美元指数下降；油价上涨；气价下跌。

　　截至10月20日，美元指数收于106.16，周环比下降0.52个百分点。原油：截至10月20日，布伦特原油期货结算价为92.16美元/桶，周环比上涨1.40%。天然气：截至10月20日，NYMEX天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，周环比下跌12.76%。

　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。

　　1)原油：截至10月13日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。

　　2)成品油：截至10月13日，美国炼油厂日加工量为1540万桶/日，周环比上升19万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为968/158/469万桶/日，周环比分别变化+8/+2/-3万桶/日。

　　美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。

　　1)原油：截至10月13日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为41975万桶，周环比下降449万桶。

　　2)成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22330/4306/11377万桶，周环比-237/+13/-319万桶。

　　3)天然气：截至10月19日，欧盟储气率为98.18%，较上周上升0.71个百分点。

　　汽柴油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。

　　1)炼油：截至10月16日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.71、4.44、3.02美元/加仑，较上周分别变化-2.83%、-1.20%、+12.48%，和布伦特原油现货价差分别为62.42、93.42、33.57美元/桶，较上周分别变化-9.32%、-4.25%、+57.02%。

　　2)化工：截至10月19日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为199/180/199美元/吨，较上周分别变化-8.31%/-9.11%/-25.47%；截至10月20日，FDY/POY/DTY的价差分别为1892/1292/2592元/吨，较上周分别变化+0.45%/+0.66%/+0.33%。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。

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