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市场对于赢家股票的期望值往往高之又高，而对输家股票的期望值总是低之又低。如果我们能够看出其中的玄机，那么我们就有可能购买后者而出售前者。

　　好公司也可能成为坏投资，差公司也可能成为好投资。购买经营良好的公司，期望这些公司收益的增长会使其价格上涨的任何投资策略都是危险的，因为它忽略了公司目前的价格已经反映了公司的管理和资产质量这一可能性。如果当前价格是正确的，最大的危险是随着时间的推移，公司的光环将褪去，市场给予的奖励将耗尽。

　　当市场夸大公司价值的时候，就算公司在增长，也只能导致较差的收益率。只有在市场低估了公司质量的时候，才有可能赚得超额收益。克莱曼（Clayman）公司的一项研究表明，1981年对业绩不突出的公司投资的100美元到1986年增长到298美元；对业绩卓越的公司投资100美元到1986年仅增长到182美元。虽然这项研究没有考虑风险因素，但是它的确提供了好公司不一定是好投资，差公司也可能成为好投资的证据。

　　期望值博弈并不比购买输家来得容易。与购买输家的策略相同，期望值博弈回报的期限也可能会很长，并且还可能冒着很大的风险：首先，绩效不好的公司不一定都是管理不善的公司。它们中的一些公司由于长期处于不景气、见不到转机的行业，完全有可能在将来仍然绩效不佳。但是如果它们的经营状况良好的话，那么成功的几率可能会很高。换言之，只有公司有改进的潜力，才有可能看到股价的上涨。其次，绩效不好的公司可能就是管理不善。如果公司的管理层地位很牢固，未来基本上不会有什么大的绩效改进。除非你有能力改换现行的管理层，否则你几乎没有什么办法。并且你还可能不得不接受这样的事实，在管理没有得到改善之前，你的投资组合可能变得越来越差，从而给这个投资组合造成了很大的伤害。当然还有其他的风险。

　　因此，购买输家股票或期望值博弈并不能保证我们会成功，这种策略也可能被证明是不切实际的。除非我们具备以下的条件，正如阿斯沃斯？达摩达兰教授所建议的：1. 由于这种股票需要很长时间才可能恢复，所以必须具备多年持有该股票的能力；2. 输家中的一些公司很有可能被淘汰出局，因此应该采用多元化投资策略，这样的话，你的总收入不会因为有些股票失去价值而变得极其不稳定；3. 输家股票的坏消息可能特别多，比如资不抵债或管理混乱或决策失败，加上其他投资者抛售的力度加大，股价势必进一步深跌，持有意味着备受煎熬。到后来，随着负面意见的不断升级，变得更难以坚持保留这些股票。这时候，就必须坚持自己的立场，并需要极大的勇气，以取得该策略的成功。建议只是建议，要做到却不易，因此投资确实不简单。

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