节后，由于国内甲醇供需预期转弱，叠加成本支撑逻辑出现变化，在基本面偏空因素压制下，主力2401合约呈现振荡下行走势。本周二甲醇上冲受阻后出现快速回落，期价自2480元/吨下跌至2380元/吨附近，目前暂企稳。同时1—5月合约差快速走低，自节前的90元/吨回落至60元/吨。目前看，国内甲醇供应压力逐渐增加，后市期价依然承压。

　　供应压力有所增加

　　随着9月国内甲醇价格稳步走强，国内煤制装置开始扭亏为盈，企业提升开工率意愿明显。据统计，9月我国甲醇行业装置负荷在75.67%左右，环比增加1.64个百分点。9月周度产量均值在171.33万吨，较8月周度产量均值163.75万吨增加7.58万吨。进入10月份以后，久泰大路产能100万吨/年甲醇装置以及孝义骏捷的产能25万吨/年甲醇装置逐步恢复生产，同时，内蒙古世林和河南鹤煤的两套甲醇装置计划于10月中旬重启。此外，内蒙古广聚年产60万吨/年焦炉气制甲醇新项目在“双节”长假期间已顺利投产，现运行平稳。

　　可以看出，10月中下旬甲醇装置重启项目较为集中，供应压力逐渐增加。据统计，截至2023年10月12日当周，国内甲醇平均开工率维持在76.25%，较上月同期小幅回升3.29个百分点；周度产量177.11万吨，较上月同期大幅回升8.89万吨。预计10—11月国内甲醇供应将维持高位水平。

　　港口库存持续去化

　　国际甲醇装置方面，节前海外甲醇整体供应较为充裕，中东地区装船和发货相对平稳，叠加欧美市场需求偏弱，8月我国进口总量小幅增加至128.19万吨，环比增加2.52%，同比增加21.37%。其中中东进口占比近70%。今年1—8月份，我国进口甲醇规模达到923.33万吨，较去年同期的843.6万吨大幅增加9.45%。预计9月我国进口甲醇总量在125万—130万吨，10月份国内甲醇进口量预估低于9月份，主要因为阿曼Salaha年产130万吨甲醇装置于10月初停车检修，预计检修期在50天左右。考虑到四季度有限气预期，叠加海外部分装置检修影响，10—11月部分港口流入中国市场的甲醇货量有缩减预期。

　　受进口甲醇货源下降影响，9月下旬以来，国内港口甲醇库存连续三周减少。据统计，截至2023年10月12日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量维持在73.19万吨，周环比大幅减少11.79万吨，环比大幅减少20.71万吨，较去年同期大幅增加30.18万吨。其中华东港口甲醇库存为48.40万吨，周环比大幅减少10.55万吨，华南港口甲醇库存24.79万吨，周环比小幅减少1.24万吨。

　　下游需求改善有限

　　目前甲醇下游部分行业受需求偏淡拖累较为明显。比如MTO行业，虽然当前该行业开工表现较好，但多数企业仍处于亏损状态，后续投资者需重点关注甲醇成本端波动引发的烯烃开工率变化。此外，甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态，醋酸单产品利润表现相对较好。开工率方面，截至2023年10月13日当周，除了醋酸开工率环比小幅回升外，甲醛、二甲醚和MTBE开工率环比均维持回落态势。烯烃方面，开工率也开始出现回落，显示出旺季尾部特征。数据显示，截至2023年10月初，国内甲醇制烯烃装置开工率86.66%，周环比小幅下滑0.73个百分点。

　　整体看，由于10月中下旬国内甲醇装置重启项目较为集中，供应压力稳步增加，叠加下游需求改善有限，旺季已趋于尾声，预计后市甲醇2401合约将维持振荡偏弱走势，可关注1—5合约的反套机会。（作者单位：宝城期货）