◎聂林浩

　　受近期商品市场反弹影响，前期表现不佳的期货及衍生品策略（CTA策略）业绩持续回暖。进入10月，巴以冲突爆发再次扰动商品市场，贵金属、国际原油等商品价格出现剧烈波动。业内人士表示，在地缘冲突加剧及美联储加息节奏放缓等背景下，CTA策略或将迎来趋势性行情，当下具有较高的配置价值。

　　私募排排网数据显示，截至9月30日，有业绩记录的15531只私募证券基金，今年以来整体收益为1.24%。其中，8581只基金实现正收益，占比为55.25%。分策略看，债券策略在五大策略中整体收益表现最为亮眼。值得注意的是，上半年表现不佳的CTA策略，在进入三季度以后整体收益快速回暖。截至9月30日，有业绩记录的1702只CTA策略基金，今年以来整体收益为5.02%，表现仅次于债券策略，其中1153只基金实现正收益，占比为67.74%。

　　首誉光控资管表示，自2022年以来，CTA策略业绩表现跌宕起伏，不少CTA策略基金产品净值创出新高后又迅速产生巨大回撤，CTA策略表现的严重分化也挑战着投资者的耐心。但从长周期来看，随着影响商品市场的各种因素不断演化，商品市场的走势总会产生一些趋势性机会，因此，在风险可控的前提下，CTA策略的每次共同回撤都是建仓或者加仓的时机。进入9月，商品市场整体呈现震荡上涨的走势，CTA策略因此受益。

　　数据显示，9月，南华商品指数上涨1.3%。其中，受海外原油价格持续上涨的影响，能化板块涨幅最大，涨幅接近6%；其次是工业品和黑色板块，分别上涨2.48%和1.74%。

　　陆浦投资认为，近期商品市场走强，一方面是受经济稳增长政策不断释放的利好，以及房地产政策放松带来的商品刺激。另一方面美联储加息接近尾声，商品需求有一定支撑。此外，部分商品品种库存筑底，有提库存的预期需求。受此影响，商品市场波动率低位中出现抬升，市场活跃度提升，CTA策略业绩持续回暖。

　　近期随着巴以冲突的爆发，原油、贵金属价格波动较为剧烈。数据显示，截至10月17日，自10月7日巴以冲突以来，WTI原油期货价格涨幅为5.90%，COMEX黄金期货主力合约涨幅达6.34%。

　　中信期货研究所在报告中表示，本次巴以冲突持续时长或超预期，对原油、贵金属的影响将持续，尤其是贵金属的避险价值将得到体现。

　　在首誉光控看来，随着中国经济加快复苏，美联储加息节奏变缓，以及后续可能进入的降息周期，未来一年商品市场的投资机会或大于股票市场。此外，若后续国际地缘冲突持续升级，商品市场作为风险对冲工具的配置价值也较高。在此过程中，能有效控制策略相关性，利用商品期权等工具进行套利的策略管理人有望领跑市场。

　　陆浦投资表示，随着美联储政策路径逐渐清晰，全球商品市场的驱动因素大概率将迎来反转，CTA策略大趋势行情逐渐临近。从长期来看，作为另类配置资产品类，CTA策略基金产品的配置价值较高。在经济弱复苏背景下，市场行情难免出现震荡调整，因不同资产和策略间相关性低，风险分散效果较好，因此投资组合多资产多策略均衡配置仍是优选项。

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