节后黑色面临周期性回调

　　主要内容

　　摘要：复盘往年国庆之后黑色系走势可以发现整体黑色板块在节后有一个月左右的下行周期，对照往年我们对黑色板块短期给出回调判断。但黑色系强现实与弱预期博弈加剧，铁水产量成为炉料强弱的重要指标，下方空间有限。

　　铁矿：节前一周铁矿主力偏弱运行。基本面来看，铁矿石整体表现为供稳需强的格局。供应端综合预计节后整体发运将小幅增加。需求端，目前多数检修属于临时性短期检修，对于后续铁水产量影响有限，短期内铁水产量出现明显回落的可能性较小。虽然钢厂由于近期原料端价格震荡偏强利润收缩明显，钢厂减产压力增大，我们预计短期铁矿价格在铁水产量维持高位的情况下仍有较强支撑，不过节后开工恢复较慢，铁水支撑减弱，短期铁矿震荡偏弱运行。

　　价格区间（780，900），操作建议：短期偏空操作，强支撑在780附近，铁水产量明显回落是转空信号。

　　螺纹：节前螺纹主力偏弱运行。国庆期间各地地产政策层出不穷，政策红利不断。国庆期间各地市场现货报价变化不大，成交偏弱，个别钢厂开始减产检修，钢厂利润整体欠佳，增复产积极性不高基本面上。供应端来看，供应压力继续缓解，整体供给持续回落符合市场预期，短期内需留意限产落地时点和力度。不过节前一周铁水再创新高，下游分化较严重，螺纹受制于地产需求偏弱，产量有所下滑。需求端，过节期间库存存在累库风险，目前商家对于节后市场整体偏谨慎，目前在钢厂低利润的背景下，成本支撑逻辑依旧主导，叠加节后消费恢复需要时间，成材维持震荡偏弱走势。

　　价格区间（3600，3820），操作建议：波段操作，短期高抛低吸,3820以上可以逢高做空。

　　焦炭：节前焦炭偏弱运行。国庆期间焦炭第二轮提涨落地，涨幅100元/吨，节后盘面会有所反应。目前焦炭和铁矿的基本逻辑相近，当前铁水产量继续维持高位运行，钢厂对焦炭刚性需求较强。不过焦炭自身价格上行驱动不明显，供需结构逐步转向宽松。近期炉料端价格的上涨挤压成材利润空间，使得钢厂对焦炭的采购意愿开始趋于谨慎，焦钢博弈加剧。原料方面，部分煤矿安检，供给端出现新的扰动，短期产量缩减，煤矿降库明显，原矿整体供应仍维持偏紧。我们预计短期焦炭在铁水产量维持高位，原煤偏紧的背景下较为坚挺。

　　价格区间（2420，2600），操作建议：波段操作，短期高抛低吸，上方第一目标2600附近，铁水产量明显回落是转空信号。