镍

　　行情复盘：9月镍价走势呈现震荡下行，月内波动区间（149990，171860），跌幅7.84%。9月镍的基本面维持弱势，需求不见明显起色，而供应增量逐步释放。月初，国内宏观利好政策和国内经济数据转暖刺激镍价上行，但随后由于海外宏观情绪偏空、印尼镍矿RKAB政策落地、基本面供增需弱这些因素，镍价震荡下行，一度跌破15万关口。

　　核心观点：第一，海外氛围利空，国内经济逐步回暖。美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，美元指数强势运行。美国9月非农就业人口增加33.6万人，为今年以来的最大增幅，远超预期的17万人，表明美国就业增长势头强劲，推升美联储加息预期，给镍价带来压制。国内稳增长政策密集出台，包括“认房不认贷"政策、存量首套房贷利率下调、全面降准0.25个百分点等，助力经济稳步向好。8月份全国规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%；9月中国制造业PMI较上月回升0.5个百分点至50.2%，时隔五个月再次回到荣枯线以上，体现国内经济回升。宏观利好政策从落地到效果显现尚需等待，稳增长政策能否拉动镍的消费仍需观察。第二，供应增量逐步兑现，需求难见起色。供应方面，由于精炼镍利润维持可观，精炼镍增量预期逐步兑现，据国际镍研究组织(INSG)的预测，2023年镍供应将出现22.3万吨的过剩。需求方面，部分不锈钢厂开始减产，新能源汽车需求表现疲弱，民用合金表现平平。国内社会库存持续累库，SHFE和LME镍库存也维持累积态势，体现了镍市场的供应压力。

　　总结：海外宏观利空情绪和供增需弱基本面共振，预计镍价在国庆节后震荡偏弱运行，后续关注稳增长政策对需求的拉动能否得到验证。

　　风险提示：国内政策超预期（上行风险）；印尼镍矿政策（上行风险）；美联储加息（下行风险）

　　文件链接：广州期货-月度博览-镍&不锈钢-宏观与基本面共振，预计镍价震荡偏弱-202310

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