中国银河证券发布研究报告称，维持石油化工行业“推荐”评级。年初至今，石油化工行业收益率8.1%，表现优于整个市场，较沪深300指数高12.5个百分点;排在109个二级子行业的第29位。截至9月27日，石油化工板块整体估值(PE(TTM))为30.0x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源(600989.SH)、卫星化学(002648.SZ)、广汇能源(600256.SH)等。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　9月油价重心持续抬升

　　供给端，9月5日沙特宣布将自7月开始的100万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至2023年年底;俄罗斯宣布将自9月开始的自愿削减30万桶/日石油出口量延长至2023年年底。

　　需求端，一方面，9月20日美联储FOMC会议决定再次暂停加息，联邦基金利率维持5.25%-5.50%不变，美联储主席鲍威尔表示美联储准备在适当的情况下进一步加息。高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。另一方面，9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。此举有利于提振裂解价差，炼厂开工率有望维持高位，短期或支撑油价高位运行。

　　库存端，截至9月22日当周，美国商业原油库存量4.16亿桶，环比下降217万桶。整体来看，OPEC+积极缩减供应、俄罗斯汽油和柴油出口禁令将继续给予油价支撑，但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent原油价格运行区间参考85-95美元/桶。截至9月27日，Brent和WTI原油9月均价分别为92.30、89.02美元/桶，环比涨幅分别为8.45%、9.51%。

　　1-8月我国原油需求显著回升，同比增长11.0%

　　1-8月，我国加工原油4.91亿吨，同比增长11.9%;原油产量1.40亿吨，同比增长2.1%;原油进口3.79亿吨，同比增长14.6%;原油表观消费量5.17亿吨，同比增长11.0%;对外依存度73.0%，维持高位。

　　1-8月我国天然气需求稳步回升，同比增长7.3%

　　1-8月，我国天然气表观消费量2562亿方，同比增长7.3%;产量1521亿方，同比增长5.9%;进口天然气1080亿方，同比增长9.4%;对外依存度40.6%，窄幅回升。

　　1-8月我国成品油需求大幅增长，同比增长17.9%

　　1-8月，我国成品油产量2.83亿吨，同比增加22.3%;成品油出口2826万吨，同比增加72.8%。其中，国际柴油资源供应趋紧，8月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行，进一步提升炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.55亿吨，同比增长17.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长9.0%、58.3%、19.9%。

　　风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。

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