迪士尼专题研究：上海迪士尼渐行渐近，掘金主题正当时

迪士尼：全球主题公园排名第一，客流庞大，溢出效应显著

全球主题公园中，迪士尼居第一，14年客流达1.34亿人次。其中，除香港迪士尼因面积较小年客流在600-700万、欧洲迪士尼因文化原因客流在1500-1600万外，其他3家年客流在2000-5000万，且溢出效应相当显著。

上海迪士尼乐园：规模大、品质优，区位、交通、客源基础佳

上海迪士尼地处我国最核心客源地长三角中心，与周边经济发达城市均处于高铁1-2小时半径内，亲子游特征有望带来较高重游率和消费水平。乐园一期面积达390公顷，设计建造更独具匠心，游客接待能力强大，且停留时间较长将带来显著过夜客流，我们预计上海迪士尼乐园开业第一个年度客流有望达到1500万人次以上，成熟期年客流有望达到2500-3000万人次。

开户前请联系我为您进行全程指导；电话股票开户联系电话13111879820  qq2030441346动效应明显

迪士尼乐园游客停留时间多在8-9小时或以上，过夜游需求显著，消费能力强，可显著提高区域酒店Revpar水平（锦江股份、锦江酒店、华住、如家等），对本地餐饮业也有显著带动（肯德基、小南国等）。同时，参考香港迪士尼和世博会案例，迪士尼乐园的庞大客流基础对周边城市景点的辐射联动效应也很可观，有望推动其客流的较快增长（中青旅、宋城演艺等）。

确定性的迪士尼主题投资：未来3-6个月行业将渐入佳境

从过往经验来看，迪士尼等主题投资周期有望开业前6-9个月启动，在开业前夕达到顶点。虽然14年下半年迪士尼行情曾有所表现，后因开业时间延迟而出现沉寂；今年3月部分迪士尼相关交运、地产板块表现与上海自贸区、一路一带等概念叠加相关，但相关消费板块表现并不充分。因此，未来3-6个月随迪士尼开业时间的临近，我们认为迪士尼主题行情颇值期待和参与。

风险提示

迪士尼及相关配套设施等建设进度慢于预期；客流人数低于预期。

现阶段布局迪士尼主题正当时，重点推荐迪士尼主题三剑客

考虑到上海迪士尼有望于2016年春季开园，我们建议目前时点可积极布局迪士受益股，重点推荐迪士尼主题三剑客：锦江股份、中青旅和宋城演艺，迪士尼不仅有望给上述个股带来10%-20%的预期增厚（详见正文分析），而且更有望带来阶段性的估值弹性，前阶段的系统性调整带来的较低估值水平背景下的配置良机。此外，在港股和美股市场，我们认为还可以适当关注锦江B股（900934）、锦旅B股（900929）、锦江酒店（2006.HK）、小南国（3666.HK）、海昌控股（2255.HK）、华住酒店（HTHT.US）和如家酒店（HMIN.US）等。

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