8月27日，证监会对股份减持提出新的明确要求，不允许破发、破净或者分红未达标的公司控股股东、实际控制人减持股份。9月26日晚间，沪、深交易所发布通知，明确了二级市场减持的范围，破发、破净或者分红不达标的标准，同时北交所宣布修改指引，明确不得减持情形。

　　期货日报记者了解到，根据相关数据统计，减持新规公布至今，上市公司重要股东累计减持119.77亿元，同比下降71.44%，重要股东主动终止减持和承诺不减持的数量明显增加。

　　“重要股东持股份额往往不少，其行为具有一定的风向标作用，下跌行情中，若重要股东减持，则将诱发市场对该股票的悲观情绪，导致股市进一步下行。”南华期货股指分析师王映表示，当前市场风险偏好较低，股市仍在振荡磨底的行情当中，规范减持行为能够有效防范下跌行情中的恶意减持，进而减少重要股东减持所带来的股票下行风险，利于维稳市场。

　　据海通期货股指分析师许青辰介绍，一般情况下，上市公司大股东减持会被市场视作利空。不仅会直接在盘面上增加公司股票的抛售压力，而且会引起市场对公司经营前景的担忧，同时也会影响其他投资者持有公司股票的信心。

　　“减持新规规定，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。”许青辰表示，减持新规的落地体现了监管层保护中小投资者权益、维护市场平稳健康运行和稳定市场预期的决心，同时也可以督促上市公司重视盈利能力改善、提升可持续经营和分红能力，推动上市公司提高质量。

　　事实上，减持新规总体上是中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的相关政策落地。新规发布以来，已有上百家上市公司的重要股东提前终止减持计划，也有上百家上市公司的重要股东承诺在一定时间段内不减持公司股份。

　　许青辰认为，短期看，上市公司重要股东终止减持，减少了二级市场上的抛售压力，有助于稳定股价。中长期看，有利于增强投资者投资意愿，提高投资回报，活跃资本市场。因此，不管短期还是中长期，对股指市场都是利多消息。

　　“减持新规的发布，在当下偏弱的行情中，起到了稳定市场的作用。市场的交易逻辑早已不再简单地由供求关系决定，本次减持新规信号作用强于实际作用，对股指起到一定的托举效果，但不改变其运行方向。”王映表示。

　　王映认为，当前股市偏弱运行的主要压力来自两个方面，其一，国内经济复苏斜率放缓，市场亟待更多的改善需求等政策入场；其二，美债收益率攀升，导致8月以来北向资金持续净流出，在内资活跃度不高的情况下，外围影响力扩大，股指走势基本跟随北向资金变动。

　　“从国内市场看，8月消费、生产、投资数据边际均在回暖，失业率也有所改善，二季度经济底部再次得到确认，叠加前期价格因素的边际好转，二季度是A股‘盈利底’的判断也得到自上而下宏观层面数据的确认。不过，地产端政策效果仍待显现，导致投资方面存在较大压力，经济的恢复相对温和。尽管四季度在基数效应的影响下斜率大概率陡峭，但在消费和投资存在较大缺口的背景下，需求端政策仍需加码发力。”许青辰表示。

　　对于股指后续表现，王映认为，市场还是存在机会的。她进一步解释说，随着国内经济数据的回暖，乐观情绪正在逐步积累当中。不过，美联储暗示年内可能再加息一次，故需要继续关注美国的经济、通胀等数据，警惕北向资金继续流出的风险。若加息预期没有向更“鹰”的方向发展，则北向资金就有回流的可能，进而对股指形成支撑。

　　在许青辰看来，当前股指处于“政策底”加“盈利底”阶段，经济预期回暖可能引发市场情绪好转，进而带动估值修复行情。同时，市场对经济的弱计价已经较为充分，且对盈利端的预期有些悲观，政策提振下盈利端存在预期修正的可能。政策博弈及盈利修复期间大盘股和价值股的表现相对较好。基于此，许青辰认为，该阶段可考虑上证50和沪深300成分股，期货端可考虑IH和IF的做多策略，或多IH空IM的跨品种套利策略。

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