行情回顾：截至9月11日收盘，PTA主力合约收于6114元/吨，环比大涨1.49%；受原油及商品氛围等影响，聚酯原料端整体延续偏强走势。逻辑观点：成本端原油方面，受供给端扰动四季度仍将维持高位震荡格局。短期来看PX价格跟随原油波动明显，且出行旺季对PX存在支撑，PXN预估在380-450区间震荡。供应侧多空因素交错，油价短期区间震荡。PX下半年投产增速放缓但四季度PXN或高位回落，近2年聚酯产业链利润集中PX端，PX端的加工费相对可观多次达到600美元左右/吨。虽然PTA产能未来两年仍将扩张，但受限于上游PX的供应能力，预计PTA的产能利用率并不会太足。下半年来看，PTA出口市场仍将是未来需求增长的亮点。今年涤纶长丝及制品出口仍有增长。后续随着经济数据转好及外需提振，四季度出口数据仍值得期待。展望与建议：国内宏观利好政策继续释放，持续发力推动经济复苏，短期原油方面OPEC+减产氛围持续带来支撑。原油供应偏紧持续上涨，PXN保持在偏高位。终端现改善迹象但聚酯旺季仍待验证，TA基差走弱现货充足拖累供需，市场价格持续上涨存压，但受低工费及供应弹性预期影响，下跌空间有限。基于成本及供需端的表现，成本端支撑仍存及聚酯因库存低位高开工维持需求韧性尚可，三季度旺季预期或值得期待，关注PTA正套机会及卖看跌期权操作。

　　风险因素：需求改善不持续油价大幅回落

　　报告链接：广州期货-季度博览-PTA-金九银十仍可期四季度PTA走势或先高后低-202309

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