太平洋投资管理公司(PIMCO)负责多资产策略的投资组合经理的Erin Browne表示，在政策制定者试图引导美国经济实现软着陆之际，燃料成本飙升是可能颠覆股市的因素之一。另外，股票投资者未将经济衰退的概率考虑在内，而油价走高等威胁因素则可能推动 标普500指数下跌15%左右。

Browne称：“油价是美联储面临的最大挑战之一。”

虽然决策者关注的是核心通胀(不包括食品和能源等波动性因素)，但油价上涨将推动耐用品价格走高，并损害经济，使得美联储难以满足市场对明年降息三次的预期。

随着经济增速优于预期，Browne加入了其他华尔街预测机构的行列，也下调了年内经济衰退的预期。

她表示:“事实证明，消费者比预期的更具韧性，美国国内生产总值(GDP)增长总量也强于预期，这降低了我们对经济衰退的预期。”

当前，Browne预计美国经济将实现一定程度上的软着陆，即非常低的GDP增速，但通胀仍然高企，且其经济仍面临外部冲击的风险。

值得一提的是，经济与盈利增长之间的脱节尤其令市场观察人士担忧。

掉期市场目前预测，2024年将有三次降息，这表明美国经济应该会走弱。与此同时，股票分析师仍看好企业盈利增长的预期，这则反驳了经济衰退的说法。

根据彭博情报的计算，市场普遍认为美国股市在2024年的股票加权基础上将比2023年增长约12%。

这在PIMCO看来，这种差异背后的原因之一是，企业尚未表明它们的销售出现任何真正的放缓。随着通货膨胀率的下降，预计这种情况将持续到2024年，且将有助于提高利润率。

最重要的是，Browne预计，一些更以消费者为导向的行业和半导体公司将在2024年补充库存，这也可能是商品需求走强的一个指标，并导致强劲的盈利轨迹。

总的来说，虽然目前的共识是软着陆，但如果美国经济衰退成为现实，Browne预计消费者必需品板块和表现落后的防御板块(例如医疗)将表现超群。而另一方面，例如房屋建筑商等周期导向性板块、工业，航空运输、住宿和餐饮等消费周期性板块将表现不佳。

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