【钢材】

　　方向：成本端扰动阻碍成材反弹动作，向上驱动不明显，观望为主。

　　盘面：截止5月10日15时，螺纹钢2310合约收盘价为3688元/吨（-0.86%），日持仓量205万手（-480手）。热卷2310合约收盘价为3760元/吨（-1.03%），日持仓量84.36万手（+13607手）。

　　逻辑：

　　1、钢材需求端进入季节性淡季，下游需求增长空间不足。中西部部分钢厂宣布减产计划，供给端压力将有所缓解。

　　2、伴随原料铁矿石、煤焦价格低位，钢厂利润有所缓解。

　　3、4月份政治局会议表明当前总基调还是防风险、控债务，没有出台更多的总需求刺激政策。海外信用风险反复，市场情绪依旧偏悲观。

　　4、原料端焦炭市场第七轮提降落地，预期还有一轮提降，成本端依然有向下拉动可能。

　　5、黑色系反弹走势趋缓，前期成材下跌幅度较深，原料端也难有再大幅度向下空间，预计成材端磨底过程开启。

　　6、当前来看，依然没有看到支撑黑色系重心上移的主要驱动，需求端依然没有明显改善，供给端减产也有所放缓。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【铁矿石】

　　方向：09合约反弹回落，700附近不宜追空，预计价格在700-730区间反复，基本面弱势下估值向上修复动能不足，注意交易节奏。

　　盘面：截止5月10日15时，铁矿石2309合约收盘价为724.0元/吨（+0.28%），日持仓量79.16万手（+9000手）。

　　逻辑：

　　1、5月为成材传统需求淡季，成材供需双缩的情况下铁矿需求难寻亮点。

　　2、唐山发改局发布粗钢压减通知文件，部分钢厂陆续检修停产，铁水产量见顶回落。

　　3、海外银行风波未止，宏观避险情绪反复，近期钢材及地产市场表现低迷，进入需求淡季后，铁矿中期供需逐步转向宽松。

　　4、从钢厂的进口矿库存总量指标看，处于近年低位，短中期矿价下跌后，钢厂仍存有刚需补库的可能性，但难言利好。市场仍由利空因素主导，预计矿价偏弱运行。

　　5、5-6月澳洲巴西供给端发货量将进一步回升，预计铁矿港口库存或将开始累库趋势。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【煤焦】

　　方向：焦炭第七轮提降落地，在钢厂低利润焦企仍盈利的角度下，提降周期还未结束。

　　盘面：截止5月10日15时，焦煤2309合约收盘价为1351.5元/吨（-2.07%），日持仓量16.47万手（+8510手）。焦炭2309合约收盘价为2150.5元/吨（-1.96%），日持仓量4.99万手（+570手）。

　　逻辑：

　　1、高位铁水面临下跌周期，焦化产能充裕，国产煤生产正常，进口煤基本无供应扰动，进口数量受需求影响略有下调、但仍在高位，煤焦呈现出供过于求的格局，价格中枢有望进一步下移，第七轮提降落地，预期还有一轮提降也就是至少100元/吨的调降。

　　2、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。

　　3、受2.22事故影响，多数露天煤矿停产自查，但减产对供给端影响有限。

　　风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。

　　图1 黑色系日度数据监测