导语：2018-2023年，中国纯苯产业链供需两端快速发展，上下游装置投建的不平衡导致产业链内各品种价格波动趋向频繁，市场活跃度趋向提升。展望2024-2027周期，纯苯产业链发展相对降速，但供应缺口依旧存在，下面让我们具体来看相关数据变化。

由上图可见，2020-2023年，纯苯产业链下游产能快速发展，年均增长率18.29%，远超同期纯苯9.19%的年均增长率。下游增速在2023年达到峰值，之后在2024-2027年均增长率迅速回落至5.96%，但仍高于同期纯苯4.41%的增长率。纯苯与下游产能在2021年开始拉开，之后呈现逐年放大的趋势。

因而仅就产能而言，纯苯产业链在经历了2020-2023的下游快速增长期后，2024-2027周期下游增速放缓，但产业链整体下游发展速度超过原料的趋势虽然在幅度上有所改善，但整体方向性未变。

由上图可见，2018-2027产业链内发展速度最快的两个品种始终是石油苯与苯乙烯，这也是产业链内价格变动对整个链条影响最大的两个品种。不过苯乙烯近年来产能发展速度超过了终端承载能力，已经进入存量竞争，其产能/产量转化效率低于纯苯。

上图中，石油苯、苯乙烯、己内酰胺、苯酚利润统计口径为：

主营炼厂石油苯生产利润、乙苯法苯乙烯非一体化装置利润、己内酰胺与硫酸铵联产利润、苯酚与丙酮联产利润。

由上图可见，纯苯在2019-2020年，受国内芳烃联合装置集中投产造成的供应激增影响，利润趋向于0。但在2021年下游产能与产能增速均与纯苯拉开差距后，盈利迅速好转。

在2018-2023承载着纯苯主要消费增长的苯乙烯，其利润表现每况愈下，在2022和2023年连续出现负值，造成非一体化装置开工率偏低，致使苯乙烯月均开工率水平在2023年下滑至71.2%，较2021年80.4%下降9.2%。

苯酚利润同样在2020年后下滑明显，在装置扩能最集中的2023年，其利润转向负值。年内屡次出现经济性停车。其2023月均开工率75.5%。较2021年88.1%下降12.6%。

其他品种中，苯胺盈利良好，并呈现增长趋势。己内酰胺、己二酸利润呈现周期性变化，整体呈现下降趋势。

因而考虑到苯乙烯、苯酚盈利性不足，已经明显拉低了其2021-2023周期的行业开工率。隆众在评估未来装置投产对纯苯的消费贡献时，下调了上述两品种的预期开工率。经由投产装置建设周期计算得出了上图中2027年纯苯下游构成评估数据，以及下图中的2023-2027产业预测数据。调整后，苯酚依旧是2024-2027纯苯下游消费的主要增长点，苯乙烯对纯苯的消费占比将会有所缩小。

由上图所示，中国纯苯供应缺口长期存在，缺口量由2018-2020年的190-250万吨，增长至2021-2023年的295-340万吨，并有望在2024-2027年进一步扩大至320-360万吨。

缺口量由进口船货补充，进口船货主要来自韩国、东南亚、日本，以及未来有望增量的印度与中东。考虑到国内炼化一体化装置下游陆续投产后内贸船货外发量的减少，以及近年来高油价引发的亚洲乙烯、歧化链条的减产带来的外贸量不稳定，未来国内对内外贸进口船货争夺将更加激烈。

以上即为根据纯苯产业链内装置、利润数据所统计的初步分析。更多数据详表请关注隆众相关品种年报及产业会议。