投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　【钢材】

　　近期逻辑：短期有房地产政策出台，近端需求持续走弱，产量偏高，库存逐步累积，未来供给端有平控减产预期，需求上无实际相关政策，且有房地产相关风险，内在向上驱动不明显，宏观动力不足,震荡为主。

　　盘面：截止9月14日15时，螺纹钢2310合约收盘价为3738元/吨，日持仓量39.5万手。热卷2310合约收盘价为3921元/吨，日持仓量21.6万手。

　　行业新闻：

　　1、近期需求数据环比上升，旺季有到来预期。

　　2、现实铁水产量仍然偏高，在政策未出之前，产量仍未有实际改善。

　　3、央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金。

　　4、现实端，供需偏宽松，库存逐步累积，期现有交割压力。

　　5、未来供给端有平控减产预期，且减产力度较大，如果减产出现，将显著改善平衡表。现如今山东、山西等地有部分钢厂开始执行限产计划，其余各地仍未有平控政策。

　　6、唐山部分钢厂开始复产，预期9月全国铁水产量增加至245万吨附近。

　　7、中共中央总书记习近平主持政治局会议。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

　　8、各个城市推出“认房不认贷”等相关房地产政策，刺激房地产行业。

　　9、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【铁矿石】

　　近期逻辑：铁矿石仍是黑色系高敏感品种，库存低位状态下铁水依然处于较高位置，注意交易节奏，后期如果钢厂减产，铁矿石将会受到压制。

　　盘面：截止9月14日15时，铁矿石2401合约收盘价为863.5元/吨，日持仓量78万手。

　　行业新闻：

　　1、人民汇率不稳定，铁矿石受汇率影响加强。

　　2、铁水产量维持在246万吨附近，现时端基本面支撑较强。

　　3、海外银行风波未止，宏观避险情绪反复，近期钢材及地产市场表现低迷，进入需求淡季后，铁矿中期供需逐步转向宽松。

　　4、钢厂及港口铁矿库存处于历史低位，预期后期补库逻辑重现。

　　5、9月澳洲巴西供给端发货量季节性高位，预计铁矿港口库存或将开始累库趋势。

　　6、未来钢厂如果实施平控减产，将会减少铁矿石需求，铁矿石供需将呈现极大宽松局面。

　　7、发改委再次强调加强市场监管，强化预期引导，促进大宗商品市场平稳运行。

　　8、非主流发运新高，警惕供给端增量。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【煤焦】

　　近期逻辑：双焦现今基本面有支撑，也有压力，宜用震荡思维看待，焦煤近期现货维稳，坑口持续去库，现实端较强，后期若有平控，仍然偏空对待。

　　盘面：截止9月14日15时，焦煤2401合约收盘价为1807.5元/吨，日持仓量21.2万手。焦炭2401合约收盘价为2449元/吨，日持仓量4.9万手。

　　行业新闻：

　　1、近期内蒙原煤短缺，内蒙焦企拟提涨二级焦炭三级焦炭100元每吨。

　　2、前期山西省18家主流焦化企业沟通达成共识：原依照河北、山东个别钢厂公示价定价的企业不再执行原定价模式，显示钢焦博弈比较激烈。

　　3、高位铁水面临下跌周期，焦化产能充裕，国产煤生产正常，进口煤基本无供应扰动，进口数量受需求影响略有下调、但仍在高位，煤焦呈现出供过于求的格局。

　　4、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。后期如果钢厂实施平控政策，双焦需求将会受到压制。

　　5、焦化利润低位，焦煤端利润尚可。

　　6、传古交20家煤矿通过验收，即将复产。

　　7、山西省能源局消息，9月1日，山西省煤炭增产保供和产能新增工作专班办公室召开2023年三季度全省煤炭增产保供调度会议。

　　8、内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗开展安全生产百日攻坚专项行动，有减产驱动。

　　9、关注动力煤淡季煤价能否回落。

　　风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。

　　图1 黑色系日度数据监测

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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