宏观

1、美国8月通胀数据公布，CPI同比上涨3.7%，预期为3.6%，前值为3.2%，环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值为4.7%，环比上涨0.3%，预期为0.2%，前值为0.2%。整体涨幅略超预期，而且也是连续两个月回升，但其中能源贡献3%的环比增长，而联储比较看重的住宅同比增长5.7%，增速较上月下降0.5个百分点。整体看受原油价格大涨影响，通胀可能维持更长时间，但住宅等长期性因素又确实在持续放缓，联储未来加息可能性有所增加。不过由于近期美元指数较强，一直交易加息可能性提高的预期，数据公布后金融市场本身保持了平静。从中期看美国经济明显强于非美经济，如果继续加息，支持美元指数继续走强。

2、欧元区7月工业产出环比下降1.1%，前值为上升0.4%，同比下降2.2%，前值为下降1.2%。欧盟委员会下调四季度欧元区及德国经济增长预期，欧央行还面临加息压力。

3、据报告9月25日，各大银行将开展存量首套房贷利率调整。认房不认贷实施两周来各地分化明显，热门城市新房销售有明显提高，但多数城市未见回暖，30城商品房销售面积环比维持回落，未有超季节性表现。住建部赴上海调研业内对新政的看法。总的来说，目前为止的表现令乐观情绪降温，但边际改善的预期仍存，密切关注后续进展，另外存量房贷利率下调可能涉及的范围较大，专项债落实基建等也等待兑现，现在就交易刺激效果结束还为时过早，只是整体情绪转为更谨慎。

现货

1、LME库存再大增近8千吨，总库存增至14.3万吨，而注销仓单仍几近于无，或暗示隐性库存持续流出，LMR持续承压。

2、沪铜供需两淡，缺乏主动性。今天价格回落且现货对当月贴水扩大到60元，吸引贸易商逢低收货，成交略有活跃。沪铜社会库存较上周四减少1万吨。另外虽然终端新订单少，但废铜库存紧张持货商在当前价格惜售情绪增加，下游铜杆厂被迫加价采购原料以交前期订单，今日精废杆价差收窄到700元。如果价格继续下跌，精废价差又将倒挂，从废铜端对价格形成支撑。

3、中汽协公布9月上旬销售快报，环比继续上涨。随着汽车销售旺季到来，可望回升力度加快。此外高温结束后电网交付有望提升，出口有一定回升但增长不强，房地产未见回升。整体旺季偏弱已成大概率，但低库存下消费边际改善仍带来支撑，关注长假前下游备货情况。

4、总结：刺激政策带来的乐观情绪减弱，LME库存不断增加，累库担忧加重。但国内精铜和废铜的低库存带来支撑，消费边际改善预期仍在，价格有一定反弹空间，逢低多头思路坚持。