“债牛盛宴”近期突然落幕。9月以来，近九成纯债基金净值出现回调，部分纯债基金甚至已回吐此前所有收益，今年以来回报告负。

　　去年11月债市的巨幅调整依然历历在目，令市场担忧的是，此轮债市调整是否会再次引发“赎回潮”。从当前情况来看，多家基金公司密集发布公告称，旗下债券基金遭遇大额赎回。不过，业内人士表示，本轮调整影响将小于去年，债市尚不具备快速走熊的基础。

　　债市出现阶段性调整

　　近期债券基金指数结束此前强势上涨的势头，并有所回调。数据显示，截至9月12日，9月以来债券基金指数下跌0.24%。具体来看，9月以来，近九成纯债基金净值下跌，其中有100多只纯债基金净值跌幅超过0.5%。

　　谈及债市调整的原因，华夏基金表示，8月以来中国人民银行超预期“降息”，同时政策“组合拳”密集落地，尤其是以一线城市“认房不认贷”为代表的房地产政策超预期，市场风险偏好明显抬升，叠加资金面趋紧，使得短期债券市场面临扰动。

　　蜂巢添幂中短债基金经理王宏认为，债市调整有三方面原因：一是，银行间资金面边际收紧，引发市场对资金面收紧的担忧。二是，机构行为方面，前期基金久期和杠杆处于高位，需要降低组合久期与杠杆；此外，部分基金产品出现赎回现象。三是， PMI、通胀及出口数据触底回升，显示经济基本面边际回暖。

　　部分债基遭赎回

　　在此轮债市调整背景下，债券基金申赎情况成为市场关注焦点。从整体来看，部分债券基金遭遇大额赎回，但整体情况较为平稳。

　　据上海证券报记者不完全统计，9月以来，至少9只债券基金发布公告称，因为遭遇大额赎回，提高份额净值精度。9月13日，百嘉基金公告称，百嘉百益债券基金于9月12日发生大额赎回。为了保护投资者的利益，决定于9月12日对基金当日的A 类、C 类基金份额净值保留8位小数，小数点后第9位四舍五入，并依此进行当日的申购赎回等业务处理。

　　部分债券基金更是由于遭遇大额赎回，导致净值暴涨。9月8日，惠升基金公告称，惠升和风纯债债券基金于9 月7日发生大额赎回。为维护基金份额持有人利益，经公司与托管人协商一致，决定自9月7日起基金A 类、C 类、E 类份额净值精度调整至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。值得注意的是，9月8日，惠升和风纯债E净值单日上涨80%。

　　此轮债市调整是否会引起类似去年的“赎回潮”？“近期公司旗下债基确实遭遇一定的赎回，但部分机构投资者表示，赎回是因为暂时规避风险，待后续债市平稳后，会重新买入相关产品。”某基金公司销售总监告诉记者。

　　汇添富基金表示，预计本轮债市调整的负反馈影响将显著小于去年同期。

　　短期保持谨慎态度

　　从机构投资行为来看，据兴业证券统计，从基金配置的债券久期来看，上周利率与信用债基久期双双回落。从二级现券交易来看，基金现券转为大幅净卖出。

　　兴业证券分析师黄伟平表示，基金交易情绪转冷或与其对后续市场走势的整体判断有关，亦有可能与近期理财赎回基金规模加大有关，后续应重点关注基金行为及其负债端压力的边际变化。

　　展望后市，广发基金固定收益总部认为，研判后续债市走势须重点关注基本面恢复成色和资金面偏紧的持续性。如果消费、投资、出口等需求端数据有所改善，一般会有利于市场风险偏好的回升。同时，如果资金面延续偏紧态势，债券市场或仍会受到一定程度的扰动。

　　王宏表示，短期对债市维持偏谨慎观点。同时，近期短债抛售严重，基金负债端有一定压力，需要防范机构交易行为带来的流动性风险。“就中期维度而言，我们对债市依然不悲观，根据去年12月的经验，待因赎回导致的信用债市场企稳后，我们将通过买入高等级AAA信用债逐步增加组合久期，以获取信用利差回归正常水平的超额收益。”

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