上周三大指数集体反弹回落，创业板指领跌，全A成交量大幅缩量 8100 亿，北向累计净卖出 46 亿，指数再度下探，大盘价值相对抗跌。美国 8 月新增非农就业超预期、 ISM 非制造业强劲叠加国际油价上涨带来的通胀担忧，市场对联储加息预期上行，美元指数持续坚挺，8月国内进出口数据好于市场预期，但仍然边际回落，离岸人民币汇率加速贬值，创出去年10月以来的贬值新低，国内市场风险偏好遭到压制，量能萎缩。

　　具体看，周一大盘高开后震荡上行，市场交易顺周期，“煤飞色舞”行情火热，周二指数弱势震荡，芯片龙头冲高跳水，市场情绪低迷，上周后半段市场主要轮动华为产业链和顺周期上游资源品，缩量交易下资金跷跷板效应明显，房地产政策托底下顺周期板块较为抗跌，上游大宗商品领涨市场。行业方面，上周行业涨少跌多，表现最好的板块是国防军工、煤炭、石油石化、银行、消费等，下跌较多的是传媒、电新、医药等板块。宏观调控持续，稳增长政策逐步落地。但周内美元指数走强压制风险偏好，周五北向休市，市场量能持续萎缩，三大指数全线收跌。

　　展望未来，中期视角美债收益率筑顶，国内A股盈利周期触底，但短期暂时无法看到强势反弹的驱动因素，市场将从关注政策预期向关注政策效果逐渐过渡，地产及社融、消费等经济数据可能是未来带动市场上行的关键，短期建议继续关注价值板块及结构性热点板块机会，如消费电子、半导体设备等。此外，下周存在关键节点，建议关注9月13日美国公布的8月通胀数据。

　　（风险提示：基金有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议）

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