本报告完成时间 | 2023年9月11日

　　摘 要

　　目前商品市场波动率处于19.9%年内历史分位点。

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.83%/-0.53%/0.1%，60日反转策略周净值变动-0.21%。从月度表现看，上月反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.56%/1.56%/0.34%，60日反转策略周净值变动0.94%。

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势在能化板块较好，净值变动-0.34%；在黑色板块较差，净值变动-1.23%。中周期趋势在有色板块较好，净值变动0.14%；在农产品板块上业绩较差，净值变动-1.34%。长周期趋势在黑色板块较好，净值变动0.77%；在贵金属板块较差，净值变动-0.74%。60日反转在贵金属板块较好，净值变动0.75%；在黑色板块较差，净值变动-0.69%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，农产品>黑色>贵金属>有色>能化，年化收益为0.65%/-0.33%/-2.62%/-7.39%/-12.96%。中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为3.49%/1.98%/-2.33%/-19.14%/-9.44%。长周期趋势上，农产品>黑色>能化>贵金属>有色，年化收益为1.56%/-2.54%/-3.91%/-9.44%/-15.63%。60日反转上，有色>农产品>黑色>能化>贵金属，年化收益为13.78%/8.84%/14.14%/3.03%/-1.41%。

　　风险提示：存在策略失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效等风险。

　　一

　　目前商品市场波动率处于19.9%年内历史分位点，和上周相比波动率有所上升。分品种板块看，南华工业品指数波动率处于27.4%年内历史分位点，波动率较上周继续下降。南华农产品指数波动率处于52.3%年内历史分位点，波动率较上周有所上升。南华金属指数波动率处于3.3%年内历史分位点低点，波动率较上周继续下降。南华能化指数波动率处于58.5%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。

　　二

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.83%/-0.53%/0.1%，60日反转策略周净值变动-0.21%。

　　从月度表现看，上月反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.56%/1.56%/0.34%，60日反转策略周净值变动0.94%。

　　三

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势策略全板块回撤，其中在能化板块上业绩较好，板块净值变动-0.34%；在黑色板块上业绩较差，板块净值变动-1.23%。中周期趋势策略在有色板块上业绩较好，板块净值变动0.14%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-1.34%。长周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动0.77%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-0.74%。60日反转策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动0.75%；在黑色板块上业绩较差，板块净值变动-0.69%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，农产品>黑色>贵金属>有色>能化，年化收益为0.65%/-0.33%/-2.62%/-7.39%/-12.96%。中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为3.49%/1.98%/-2.33%/-19.14%/-9.44%。长周期趋势上，农产品>黑色>能化>贵金属>有色，年化收益为1.56%/-2.54%/-3.91%/-9.44%/-15.63%。60日反转上，有色>农产品>黑色>能化>贵金属，年化收益为13.78%/8.84%/14.14%/3.03%/-1.41%。

　　从上周的策略品种表现看，短周期趋势策略在燃油、热轧卷板、铅品种上表现较好，收益为3.75%/2.79%/2.59%；在锡、菜粕、玻璃品种上表现较差，收益为-3.69%/-3.52%/-3.38%。中周期趋势策略在热轧卷板、铅、螺纹钢品种上表现较好，收益为2.79%/2.59%/2.53%；在菜油、玻璃、棉花品种上表现较差，收益为-3.62%/-3.38%/-2.67%。长周期趋势策略在燃油、沥青、纸浆品种上表现较好，收益为3.75%/2.68%/2.59%；在玻璃、棉花、豆油品种上表现较差，收益为-3.38%/-2.67%/-2.3%。60日反转趋势策略在玻璃、菜油、铅品种上表现较好，收益为3.86%/3.45%/2.59%；在菜粕、燃油、焦炭品种上表现较差，收益为-3.56%/-2.93%/-2.46%。

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