焦煤焦炭期货报告

　　——安全检查影响偏短期，双焦后劲不强

　　一、行情回顾

　　本周五大材减产去库，而铁水产量增加，说明非五大材对铁水的需求增加。高的铁水产量对原料需求形成支撑，但目前铁水已在历史高位，后续提升空间有限，预计高位震荡，需求偏稳运行。供给端近期煤矿安全检查升级，但前期检修煤矿也有复产，供给总体持稳。近期，在焦煤安检信息带动下，双焦涨幅较大，后市缺乏新的驱动，后劲不强。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　非五大材对铁水需求增加，铁水延续高位运行，对原料焦煤、焦炭消耗量偏强。钢厂近期通过补库，焦炭库存有所增加，但同比仍处在低位。在高消耗的背景下，焦炭需求稳中偏强运行。目前，铁水产量处在历史高位，关注后续铁水产量变动情况。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　钢厂焦炭产量持续下行，而焦化厂焦炭产量持续增加。焦化厂焦炭产量同比已处在高位，本周焦化厂利润小幅恢复，但仍在零轴附近，焦化厂受利润限制，生产仍旧偏谨慎，供给预计维持现状。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　焦炭库存从底部逐渐回升，但同比依旧处在低位。焦炭钢厂库存增加，焦化厂库存维持稳定，港口去库。下游生产意愿较强，所以补库积极性较强，库存从上游向下游转移。近期钢厂补库，厂内焦炭库存逐渐增加；焦化厂受利润和成本限制库存增幅有限，维持稳定；总库存预计延续小幅增长趋势。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　焦煤供给近期偏稳，一方面近期焦煤主产地山西、陕西和内蒙均在进行安全检查；另一方面8月停产煤矿在逐渐复产，综合来看，焦煤国内供给总体偏稳运行。进口端，今年1-8月进口煤3.06亿吨，增加82%，每吨812.5元，下跌20.8%，进口量增幅较大，且进口价下行。进口增量主要来自蒙煤和澳煤，蒙煤进口稳中有增，甘其毛都口岸通车数维持在1100车以上，后续仍有增长空间。国内供给稳定，进口偏强运行，焦煤供应稳中有增。

　　图5原煤产量

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　3.2 焦煤库存

　　铁水产量处在高位，对原料消耗量较大，需求短期延续强势。供给端，煤矿安全检查的扰动依旧存在，但前期检修煤矿也在逐渐复产，供给偏稳运行。矿区本周坑口价持续上涨，但贸易商采购偏谨慎，涨价和需求出现断层，坑口涨价或难以维系。焦煤进口对国内供给形成较强补充，供给稳中有增，需求短期受高铁水支撑，但铁水产量上涨空间受限，焦煤库存后续有逐渐回升可能。

　　图6精煤库存

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　四、行情展望

　　需求端，基于旺季预期，铁水产量居高不下，但后续增长空间有限，高位盘整为主。供给端，短期虽受安全检查的扰动，但进口补充较强，安全检修的影响偏短期，供给短期趋稳，后市供应预计增加。盘面短期高位震荡，后市随着供给恢复，盘面有下滑预期，建议多头谨慎参与，控制持仓。

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　　作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）

　　审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867）

　　报告制作日期：2023-09-10

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