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　　23年全球不锈钢粗钢产量预期下降1%

　　中国占比进一步扩大

　　23年中国不锈钢粗钢产量增加，海外产量出现明显下滑，全球不锈钢粗钢产量或同比下降1%。其中，中国不锈钢粗钢产量占比将进一步扩大。

　　预期23年全球不锈钢粗钢产量将下降1%；其中，中国不锈钢粗钢产量将增加140万吨至3500万吨，同比增幅3%；印尼产量减少84万吨至393万吨，欧美等产量也呈现明显缩量，预期超过100万吨。

　　23年中国不锈钢产业趋势：

　　产能过剩成本下降价格重心下移

　　当前国内不锈钢市场总体上仍属于产能过剩行业，近两年成本高位，难以产生替代性新增消费，同时新增领域消费基数较小，无法给予较大的增量表现。在需求趋于饱和的情况下，供给过大释放，导致价格持续下跌。当前宏观形势下，不锈钢供需关系发生逆转可能性较小。

　　2022年中国不锈钢粗钢产量3360万吨，表观消费总量在3233万吨，而全国不锈钢粗钢产能达到4742万吨，产能水平远超需求；并且23年溧阳、福安、河北三地有436万吨的产能释放计划，产业压力巨大，同时企业规模逐步扩大，未来产能更为集中。2023年以后投产的项目合计产能仍在1000万吨以上，产能投建远超需求增速。

　　2022年以来，不锈钢价格进入下降通道。镍铁及高碳铬铁过剩局面延续，原料价格重心下移，导致不锈钢成本下跌。2022年4月至今，不锈钢供应过剩叠加主要原材料成本下跌，导致不锈钢主流产品300系不锈钢价格进入下降通道。2022年4月初，国内高镍铁市场价1630元/镍，高碳铬铁市场价9200元/50基吨，不锈钢304冷轧现金成本在18800元/吨。截止2023年7月初，国内高镍铁价格降至1085元/镍，国内高碳铬铁价格降至8600元/50基吨，不锈钢304冷轧现金成本降至14600元/吨。

　　中国不锈钢产业特点：

　　产业竞争加剧替代明显

　　优势产能加大负荷，扩大市场投放量。

　　2023上半年Mysteel新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量1692.96万吨，环比增1.7%，同比减0.1%。33家不锈钢厂粗钢产量1563.87万吨，环比减少0.88%，同比减少2.62%。其中，鑫海、青山等新增优势项目产能快速提升，市场投放量增加，而华南等地区300系成本劣势企业产量明显缩量。

　　中国不锈钢进出口均同比大减

　　进口方面，印尼供应大减是主要降量因素，主要体现在印尼300系方坯减产情况。

　　出口方面，海外市场不锈钢需求疲弱、贸易壁垒增加导致出口下滑。

　　2023年1-6月，累计净出口量约119.61万吨，同比增加46.06万吨，同比增加62.6%。

　　200、400系消费同比下降

　　300系消费同比增长

　　当前进出口环比表现整体平缓过度，三季度印尼进口会有小幅增量表现，但非市场主要矛盾。国内表现需求与22年同期水平相当，但200、400系同比下降，300系同比增长。二三季度需求环比稳步增长。

　　需求增长缓慢，但具有持续性。其中，能源、交通、五金应用增加带动明显，消费品行业需求下滑突出。

　　以农副、食品、纺织、医药等行业的消费较为低迷，需求明显下滑。化工、电池、半导体等项目建设以及金属制品，需求相对稳定。镍钴锂海外项目设备、船舶铁路、LNG、光伏、光热、锂电储能等均表现增量。后续政策刺激推动下，机械制造以及建筑行业也会呈现一定恢复增长。

　　库存越发分散产品存放

　　下沉到小区域市场和交割仓单中

　　回顾1-7月库存变化情况，明显看出钢厂、地区性市场、交割库等表现增量。地区性市场更接近终端消费地，市场库存结构出现了明显的变化，钢厂主动将库存分流并下沉到地区性市场，同时由于新增粗钢、热轧等项目导致企业在厂内库存主动垒库，这也使得市场需求虽有增长，但主流市场的消费分流下滑。此外，期货高于现货，仓单库存无法流入市场，综合因素，导致当前市场流通库存表现较少。

　　三季度原料价格上涨抑制利润扩大

　　从需求表现来看，需求非爆发式增长，市场缺口不大，对价格的提振程度有限。

　　三季度不锈钢维持高产，加之新增产能落地，对原料需求增加，改善原料过剩，原料短期抬涨。但不锈钢成本提升之下，利润空间难以继续扩大。

　　四季度产业压力凸显

　　但价格并非一定下行

　　原料方面：

　　6-8月需求增加带动进口增量，年内仍是缺口，三季度国内体现去库，价格偏强。四季度铬铁企业仍有备库需求，价格难有较大回落。铬铁三季度供需均有增长，价格将呈现小幅逐增。四季度不锈钢过剩导致产业自下而上传导，铬铁抗跌性稍弱于铬矿，但成本支撑，铬铁价格仍在高位，预期到厂(南方钢厂)价格四季度最低价位仍在8700元/50基吨以上。

　　镍铁因近期印尼政策刺激，导致企业对镍矿供应产生担忧，同时镍铁市场流通的现货资源偏紧，短期表现强势，挤压不锈钢利润。目前除青山、力勤等园区库存相对充足外，其他矿库存紧张企业未来矿成本预期增加近13-15美元，成本预期增加112元/镍左右，对应不锈钢成本将增加670元/吨，因此，镍原料储备不足的企业将存在较大的生产压力。(目前该部分量级占比有限，暂不会对整体不锈钢市场造成如此大的成本抬涨。)

　　废不锈钢当前仍以边角料回收为主，不锈钢消费增加对应回收资源增长，目前经济性显现，三季度呈现有小幅替代增量，影响有限。

　　不锈钢预期：

　　三季度需求逐增，价格上涨，钢厂利润较好，产量年内高位，给予原料反弹空间。四季度需求预期回落，库存增加，矛盾逐渐凸显。同时，印尼镍矿问题或引发的镍铁成本大涨，对不锈钢成本冲击，导致企业转向亏损，因此，不锈钢产量后续恐难维持高位。虽然预估四季度产业压力凸显，但价格方面因镍矿事件还在发酵中，暂未明确结论，无法对四季度价位做明确评估。

　　目前，库存主要体现在成本优势企业虽然社会库存增量将逐渐显现，但原料成本进一步推涨，也使得企业成本差异扩大，成本优势企业无需过度降价打压。而若镍铁因矿问题呈现产量大减，也会导致不锈钢成本上涨倒逼企业减产，价格依然难以下行。因此，仅从当前形势来看，9-10月不锈钢民营冷轧现货基价或在15200-15500元/吨区间运行。

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