华夏时报记者 叶青 北京报道

　　经历8月份前期大幅上涨，近三日燃料期货出现下跌，燃料油主力2310合约自8月21日的3772元/吨，下跌至8月24日的3528元/吨。截至8月25日午间收盘，燃料油期货暂报收于3541元/吨。业内人士表示，近期燃料油期货价格下跌，主要是与原油价格下行的被动跟随有关。

　　据了解，目前市场关注美联储对经济走势和未来加息预期的表态，对年底美国经济软着陆的可能性存疑，这也是国际油价短期承压下行原因之一。与此同时，8月下旬由于阿联酋和沙特的发电需求降低，从而导致中东地区高硫燃料油出口量大幅增长，这进一步缓解此前市场供需失衡的情况。

　　国际油价带动燃料油下跌

　　由于近期原油价格连续回撤，8月24日Brent与WTI分别跌至82美元、77美元/桶的水平。对于燃料油市场而言，这意味着成本端驱动边际转弱，高低硫单边价格纷纷跟随下跌。目前油价多空博弈力度加大，随着宏观层面经济下行压力担忧情绪升温，叠加欧洲天然气价格回落，令市场情绪走低。

　　“由于燃料油是原油下游比较简单初级的产品，布伦特原油价格是燃料油的主要定价核心。所以，燃料油价格与原油价格相关性特别高，很难摆脱原油价格走出一个自己特别独立的行情。” 银河期货分析师童川接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　光大期货分析师杜冰沁也对《华夏时报》记者表示，作为原油的直接下游产品，燃料油价格与原油价格相关性是油化工品种中最强的。目前新加坡高硫380CST燃料油现货最新价格为527.07美元/吨，换算成人民币大约为3789元/吨，升水燃料油期货盘面主力合约价格。

　　不过，创元期货高级研究员白虎接受《华夏时报》记者采访时表示，随着前期高硫燃料油价格的大幅拉升，主要国家进口边际出现下降，同时伊朗和伊拉克等地高硫增产，俄罗斯高硫燃料油货源增多，供应端边际转弱；需求上中东发电需求经历季节性回落，同时后期欧美炼厂装置检修期，二次进料需求预计回落，这导致高硫燃料油价格开始呈现一定压力。

　　针对原油主产国减产的问题，白虎表示，中东主产国，沙特两次延长减产，100万桶/日的自愿减产维持7至9月三个月，目前减产执行情况较好。伊拉克由于北部地区动乱问题，关于石油终端恢复石油出口的问题仍无定论，涉及出口量40万桶/日左右。

　　“伊朗地区产量提升明显，伊朗能源部长表示9月前产量将由目前的280万桶/日提升至340万桶/日，8月至今，伊朗原油出口显著上升至约220万桶/日左右，环比增长超50万桶/日；俄罗斯方面，因Ural油价高于60美金，船东及买家害怕制裁，原油出口进一步下滑。供应端近期主要变量为伊朗出口增加以及委内瑞拉增供预期扰动。”白虎称。

　　新加坡库存创3周来最高水平

　　今年7月份至8月中旬全球气温持续升高，这也推升燃料油发电需求。不过，童川表示，8月中旬开始环比小幅下行，虽仍维持在38摄氏度左右的高温。沙特科威特阿联酋等地仍维持HSFO净进口状态，周度进口维持高位同时出口环比上月有所上升。中东夏季需求在8月末或开始边际下行，短期内需频繁跟踪气温及物流变化。

　　与此同时，在高硫市场出口数据方面，童川表示，俄罗斯燃料油出港在检修季后维持稳定高位，上周往亚洲出港量如预期上调至50万吨以上高位。仅物流监测数据上观察，俄罗斯对外减产短期内暂未对高硫及成品油出港量形成影响。中东科威特Al-Zour第三套CDU投产高硫出口下行与伊朗近两月原料出口上行相抵，高硫出口物流量暂未观察到明显下行。8月日均出港量维持在约13万吨/日，与第一套CDU投产后第二套CDU投产前时期维持同一出口水平。

　　随着境外燃料油供应逐步增长的同时，目前中国国内地炼对于高硫燃料油的进口需求出现一定回落。杜冰沁表示，低硫燃料油供应方面有一定收紧。8月至今新加坡自科威特进口的低硫燃料油数量仅有6.6万吨，较7月的38.9万吨和6月的51.8万吨显著下降。预计9月来自欧美的低硫燃料油流入将比8月减少30-40万吨。船燃需求方面表现尚可，新加坡7月船燃销量较6月的四个月低谷上升了15%，达到451.8万吨，较去年同期上升9.7%，是今年以来销售量第二高的月份。

　　在燃料油库存方面，据新加坡企业发展局（ESG）公布数据显示，截至8月23日，新加坡燃料油库存增加201.8万桶，达到2209.9万桶，创下3周以来的最高水平。与此同时，根据富查伊拉石油工业园区和标准普尔全球的数据，富查伊拉的7月份HSFO销量环比增长37％，至174,227立方米，创下2021年以来的最高纪录。

　　机构称燃料油或将弱势回调

　　对于原油后市，白虎向《华夏时报》记者表示，基本面利好提供强支撑，主要体现在三季度在中东减产的背景下供需缺口预计可达200万桶/日，但供需缺口利多已交易一个多月，向上进一步动力需要看到供给端进一步收缩，宏观超预期利好以及资金的参与度增强。

　　当前伊朗以及委内瑞拉利空消息频出，供给端预计受到一定利空扰动，汽油需求季节性下行压力加大，柴油接力汽油，在中质油供给结构性问题的背景下柴油裂解仍能支撑油价，需求仍具有韧性。而从宏观面看，欧美PMI延续下行，制造业萎缩态势明显，从资金参与度看，WTI管理基金净多持仓下滑。预计油价进入高位盘整阶段，仍存下行压力。

　　与此同时，光大期货分析师杜冰沁也表示，近期EIA和API商业原油库存降幅继续超预期，但是汽油和馏分油库存出现回升，显示成品油供需偏紧的格局有缓解，同时美国原油产量进一步上升到近三年以来的高位，叠加伊朗原油出口的持续增加，使得此前全球原油供应端从OPEC+的严格减产中有所缓解，而欧美炼厂即将进入秋检，届时原油去库速度或有一定放缓。

　　此外，杜冰沁指出，最新公布的美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49.3，前值49，创今年2月以来最低值。由于PMI为先行指标，一般意味着美国第三、第四季度经济增速可能放缓。对经济前景的担忧再起，短期油价或以高位回调思路对待。

　　针对燃料油期货价格后期走势，白虎表示，短期高硫估值偏高下供需边际转弱存在阶段性回调压力，不过在沙特没有放松减产情况下，重油未来回调空间相对有限，策略上看燃料油期货可以作为空配策略，由于远期处于大幅贴水的格局，等远月上涨修复后选择看空更合适。

　　童川则表示，目前燃料油单边跟随原油震荡，单边不建议继续逢低做多。受到BP低报价的影响，高硫现货贴水多个交易日后出现下跌。短期内俄罗斯检修周期结束后高硫供给回升暂不明显，中长期全球重质原料的减少以及中东炼厂升级投产推动高硫供应整体下行。

　　童川认为，中东地区整体高硫进口维持稳定的同时出口环比上升，这体现出需求的边际下滑，但在当前高温下，发电需求短期内仍有支撑。高硫整体需求支撑短期内仍较强势，需关注高硫拐头时点和往供应端的矛盾转移。内盘低—高硫价差和高硫近月10—01月差正套建议止盈。

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