综述

　　本周 聚丙烯市场维持平稳运行，受原油回调及社融数据不及预期的利空压制，现货交投情绪转淡，而价格未有明显变化，供需结构相对健康。当前新增产能尚未完全放量，供给端压力较小；需求更关注政策落地的实际反馈，目前市场对于政策反应钝化，汇率小幅走弱叠加资本市场偏差情绪，仍需时间修复。随着季节性需求恢复，预计现货短期仍维持震荡偏强格局。

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、政策端利好频现 政策落地进展。

　　2、成本端支撑 尤其原油及丙烷情况。

　　3、内需跟进及出口变化情况。

　　目录：

　　一： 国际油价三连跌 聚丙烯市场承压仍坚守

　　二：检损量创新高 供应端压力暂放缓

　　三：下游盈利水平降 开工动能不足

　　四：成本高位承压 聚丙烯企业盈利修复

　　五：政策导向明显 短期高位承压长线偏强趋涨

　　一 国际油价三连跌 聚丙烯市场承压仍坚守

　　本周聚丙烯市场维持平稳运行，受原油回调及社融数据不及预期的利空压制，现货交投情绪转淡，而价格未有明显变化，供需结构相对健康。当前新增产能尚未完全放量，供给端压力较小；需求更关注政策落地的实际反馈，目前市场对于政策反应钝化，汇率小幅走弱叠加资本市场偏差情绪，仍需时间修复。随着季节性需求恢复，预计现货短期仍维持震荡偏强格局。截止17日，华东拉丝主流报盘在7350元/吨，较上周跌30元/吨，跌幅0.41%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二 检损量创新高 供应端压力暂放缓

　　预测：未来计划内检修装置不多，下周检修损失量或有小幅回落；受丙烷价格上涨影响，PDH制PP企业生产成本压力增加，降负意愿上涨，下周降负损失量或有增长，但涨幅小于检修损失量降负。综合来看，下周国内聚丙烯装置损失量或有小幅回落。关注临时性停车检修装置。

　　1、聚丙烯总库存增量明显

　　截至2023年8月16日，中国聚丙烯商业库存总量在77.02万吨，较上期上涨1.80万吨，环比涨2.40%。本周盘面走势偏强，宏观及成本支撑下，现货价格易涨难跌，下游需求阶段性淡季，采购以刚需为主，且国内聚丙烯检修装置陆续重启，市场供应量增加，因此生产企业库存与贸易商样本企业库存均呈现上涨态势；东南亚、南亚需求有提振，国内生产及贸易出口操作增加，港口库存周内有所去库，但碍于出口竞争较大成交有限，下降幅度较小。综合来看，本期商业库存总量上涨。

　　2、新增检修增多，聚丙烯产能利用率下降

　　本周期（8月11日-8月17日）聚丙烯产能利用率环比下降2.33%至78.24%，中石化产能利用率环比上升3.32%至85.86%；燕山石化一线12万吨/年、二线7万吨/年等装置重启，使得中石化产能利用率提升；金能化学45万吨/年及京博聚烯烃双线60万吨/年等装置检修使得聚丙烯平均产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、高价成交受阻，生产企业库存上涨

　　截至2023年8月16日，中国聚丙烯生产企业库存量：54.6万吨，较上期(20230809)上涨1.12万吨，环比涨2.09%。本周盘面走势偏强，宏观及成本支撑下，现货价格易涨难跌，且下游需求阶段性淡季，采购以刚需为主，因此生产企业库存继续呈现上涨态势。

　　三 下游盈利水平降 开工动能不足

　　预测：终端需求变动不明显，部分下游企业为9月生产提前适量补仓。注塑及BOPP需求相对稳定，塑编及管材表现偏弱，由于塑编盈利水平偏低又处于订单淡季，面对高价原料抵触情绪居多。管材因大环境影响，房地产周期制约管材消费量。预计短期下游硬性消费为主，整体需求偏弱。

　　下游开工降低 新增订单不足

　　塑编方面：本周塑编企业开工率在40.7%，较上周-2.96%，同比-2.8%。周内原料价格偏强震荡，截至午盘，华东拉丝主流价格在7350-7450元/吨，塑编工厂成本压力依旧，行业内卷严重，利润濒临倒挂边缘。加之当前市场需求延续淡季，下游工业、建筑、农业生产、食品包装等订单无好转迹象，价格战成为趋势，编织袋价格上涨乏力。温州平、仓两县采取减产保价措施，统一降负减产30%左右，塑编企业开工出现下滑，工厂工人放假现象仍存，业者心态整体偏悲观。预计8月份市场行情在延续淡季模式下，塑编行情转机不大，多偏弱震荡为主，上下空间均相对有限。

　　本周BOPP价格偏稳运行。截至8月17日，厚光膜华东主流价格在8700-8900元/吨，环比价格持平，同比-1400元/吨。PP期货宽幅震荡，对现货指引力度有限，现货价格较上周稳中下调20-50元/吨，中油及石化出厂价格稳中调整50-100元/吨，成本端对BOPP支撑减弱，BOPP厂家价格多持稳运行，个别松动50-100元/吨，新单成交刚需零星。

　　四 成本高位承压 聚丙烯企业盈利修复

　　预测：短期市场来看，聚丙烯即将进入旺季，需求或有明显起色，市场逆势或提前拉涨原料，预计下周市场向上。全球经济疲软带来利空抑制，但基本面的利好支撑依然存在，下周国际油价或先跌后涨，整体存小涨空间。受港口报价下调影响，周边煤厂、贸易商对市场持谨慎态度，短期内煤价仍将承压运行。预计油制、煤制PP利润小幅修复。

　　本周油制、煤制PP利润修复，甲醇制、丙烯制、PDH制PP利润下滑。检修装置增多，供应压力暂缓，成本支撑松动，本周聚丙烯市场平稳运行，价格变动不大。全球经济增长仍显缓慢，欧美股市普遍走弱，且美国原油产量增长，本周期国际油价显著下跌，油制PP利润小幅修复。随着迎峰度夏接近尾声，个别煤矿面煤出货缓慢，根据拉运情况小幅下调煤价，动力煤市场下行，煤制PP利润小幅修复。

　　五 政策导向明显 短期高位承压长线偏强

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：检修损失量增加，新增扩能尚未发力

　　周内聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多为供应端缩量提供利好支撑。近期新增扩能装置空窗期，市场供应端压力尚未显现，预计8月底9月市场供应增量显现。新增扩能，宁波金发40万吨/年聚丙烯（另外一条线40万吨/年投产计划9月中上旬）装置计划8月底投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。

　　需求：需求端变动有限，刚需维持

　　终端需求变动不明显，部分下游企业为9月生产提前适量补仓。注塑及BOPP需求相对稳定，塑编及管材表现偏弱，由于塑编盈利水平偏低又处于订单淡季，面对高价原料抵触情绪居多。管材因大环境影响，房地产周期制约管材消费量。预计短期下游硬性消费为主，整体需求偏弱。

　　成本：国际油价上行支撑，成本支撑犹存

　　油制成本支撑增强，国际油价基本面利好犹存，短期全球经济疲软抑制油价涨势。PDH制成本高位略有松动，顺应油价跌势，丙烷高价松动，但长期支撑犹存。甲醇及丙烯支撑相对稳定。

　　结论（短期）：周内市场驱动力量围绕成本端叠加宏观影响市场。成本端短期弱化长线油价仍存偏上预期，宏观端降息政策利好持续，关键政策落地对制造业后续带动影响。供应端检修损失量利好再现与新增扩能预期形成对冲。需求端高估值处于修复阶段，预计短期市场承压存高位松动风险，继续验证7400点成交放量。华东拉丝价格预计7350-7450元/吨。长线关注供应端变量及需求端变化情况。

　　结论（中长期）：九月市场面临需求恢复关键期，供应端放量与需求端恢复博弈。市场逆势提前拉涨原料，压缩9月市场拉涨空间。政策端连续发力，需求端成为市场关注焦点。成本端支撑来自油价估值偏高利好市场，未来市场估值需下游需求端印证，预计九月市场存温和上移走势，受经济疲软限制收缩涨幅，重点关注需求端及供应端变量关系。下月预计华东地区现货拉丝价格在7300-7500元/吨。

　　风险提示：关注新产能投放进度、下游订单、社会库存消耗情况以及临时检修装置情况。