# 期市早报 #

　　2023年8月11日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 中国至8月10日45个港口铁矿石库存。

　　2. 中国至8月11日外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润。

　　3. 中国至8月11日菜粕、豆粕周度库存。

　　4. 马来西亚8月1-10日SGS马棕油出口量。

　　5. 马来西亚8月1-10日SPPOMA马棕油产量预估。

　　6. 中国至8月10日华东港口甲醇库存。

　　7. 中国至8月11日全国主要油厂大豆压榨开机率、压榨量。

　　8. 中国7月M2货币供应年率。

　　9. IEA公布月度原油市场报告。

　　10. 中国农村农业部公布月度供需报告。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：宝武、鞍钢9月热卷价格上调100 铁水超预期回升

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯下跌20，上海螺纹维稳，上海热卷下跌40。本周螺纹产量和消费均下降，库存继续累积。本周247家钢厂日均铁水243.6万吨，增2.62万吨。安徽、江苏、天津等地已口头要求粗钢平控，云南已下发平控文件。宝武、鞍钢9月热卷期货价格普遍上调100。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比继续下降。6月地产新开工降31%，施工降30%。7月财新制造业PMI录得49.2，环比回落1.3%。7月挖掘机国内销量同比下降44.7%。1-6月规模以上工业企业利润同比下降16.8%。1-7月钢材出口同比增27.9%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：宽幅震荡。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：煤矿事故再出 焦钢博弈 震荡偏强运行

　　①焦炭第五轮提涨正在进行，幅度为湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。焦炭前4轮提涨累计涨幅为300-340元/吨。焦炭需求方面，铁水产量处于高位，钢厂库存存在缺口，可用天数跌至历史低位，有较强补库需求，现阶段给予需求支撑。焦煤方面，昨日产地再出事故，产地供应不容乐观，供应偏紧。综合来看，高铁水仍给予煤焦较强需求支撑，并且产地煤供需也较为紧张，目前做空时机尚未成熟，建议反弹做空01合约。

　　②2023年6月份，中国进口炼焦煤774.5万吨，环比增15.17%，占煤炭总进口量的19.43%。1-6月份中国累计进口炼焦煤4561.4 万吨，同比增幅75%。1-6月中国焦炭出口总量为406.1万吨，较去年同期减少6.7万吨，降幅1.6%，其中6月焦炭出口66.5万吨，环比下降6.6%，较去年同期下降28.5%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　市场研判：单边：反弹做空01合约。套利：做多焦化利润

　　铁矿石

　　核心观点：铁矿石产量超预期回升 盘面宽幅震荡

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉831（-8）， 金步巴粉789（+8），超特粉699（-6）。美国7月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3%。青岛港进口铁矿石价格累计下跌3-8，市场交投情绪冷清，成交寥寥，成交集中在中低品资源上，且多为钢厂刚需补库。唐山89座高炉中有15检修，周影响产量约33.71万吨，周度产能利用率86.79%。八月10日，建材成交量为13.12万吨，环比上个交易日减少13.8%。

　　② 铁水产量微增，主要港口库存下降，钢厂进口矿库存减少，到港量及疏港量下降。进口矿周消耗2063.11万吨（+6.09），以疏港量推算的铁矿石需求为2105.25万吨（-90.86），以铁水产量推算的铁矿石需求为1686.86万吨（+2.03），钢厂铁矿石库存8328.32万吨（-16.65）。澳巴发运2665.7万吨（+223.4），全球发运3267.5万吨（+235.1）。45港到港量1867.4万吨（-166.5），在港船只127条（-6），45港进口矿库存12082.9万吨（-207.46）。

　　③综合来看，钢厂淡季累库幅度加大，但铁水产量仍处在高位，主力合约贴水大，后续重点关注粗钢平控政策落地情况。

　　投资建议：暂时观望。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：豆粕现货情绪高涨，09合约再冲高

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘上涨，09合约收于1351.5美分，下跌3.75美分；11月合约收于1319.5美分，上涨11美分。交易商称，在一份关键的政府供需报告公布之前，交投清淡的旧作大豆合约下跌，而对美国大豆的强劲出口需求支撑了新作合约上涨。目前市场焦点集中在美国农业部北京时间8月12日00:00将发布的最新一期全球农作物供需报告上，报告发布前交易商调整持仓。分析师平均预期，美国农业部将在报告中调降美国大豆产量预估至42.46亿蒲式耳，单产预计为每英亩51.3蒲式耳。

　　②昨日白盘连粕大幅收涨，M09收于4488元/吨，上涨78元/吨，持仓72.23万手。沿海地区油厂主流报价稳中上调，其中天津4660元/吨涨10元/吨，山东4580元/吨持稳，江苏4570元/吨持稳，广东4670元/吨涨10元/吨。全国主要油厂豆粕成交23.14万吨，其中现货成交10.44万吨，远月基差成交12.7万吨。国内粕类期货市场走出独立行情，呈现跟涨不跟跌状态，国内基本面情况未有明显变化，下游采购较为积极，今日国内豆粕期货市场延续震荡上行走势。

　　③昨日全国主要油厂菜油成交2000吨；全国主要油厂菜粕成交19200吨，其中广东以4060元成交200吨，广西4010元成交7000吨，海南以01+750基差成交12000吨。

　　市场研判：短期市场主要关注周五月报数据，报告前美豆高位震荡。国内连粕保持强势，套利关注M9-11正套。

　　生猪

　　核心观点：生猪现货报价下跌 短期期价小幅回调

　　一、供给

　　能繁存栏：官方数据，6月末全国能繁4296万头，环比+0.89%。生猪产能持续去化。

　　其他机构，6月数据，涌溢环比（-1.68%）、钢联环比（-0.6%）。

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止7月26日猪粮比5.08，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。

　　②出栏体重：进入8月以后全国生猪屠宰均重环比小幅回升，但出栏数量下降较为明显。我们认为是压栏及二育主体进场所致。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止8月10日全国生猪宰量约为11.8万头，环比（-0.03）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止8月10日全国生猪均价约为17.3元/公斤，环比（-0.07）元/公斤。

　　三、策略建议：

　　建议投资者保持观望，等待逢低做多机会。

　　玉米

　　核心观点：山东现货报价继续上涨 玉米期价震荡走高

　　一、供给

　　①玉米购销：截止8月10日锦州港新粮主流价格维持2750-2800元/吨，主流报价上涨；南通区域报价2890-2920元/吨，报价上涨；南方港口报价2920-2960元/吨，报价上涨；华北深加工主流报价维持在2980-3040元/吨，报价上涨。

　　②小麦购销：截止8月10日华北小麦报价上涨，主流报价在2880-2950元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。

　　③进口谷物：关注巴西装船进度及保税区玉米政策；另外澳大利亚进口大麦放开，需要评估后续采购节奏及到港数量。

　　④稻谷方面：本周稻谷成交160万吨，部分区域流拍，溢价下降。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年上半年，全国工业饲料总产量14930万吨，同比增长7.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为13866万吨、667万吨、336万吨，同比分别增长7.0%、2.2%、17.3%。

　　三、策略建议：

　　建议玉米多单持有者逢高止盈，控制仓位，降低风险。

　　油脂

　　核心观点：马来棕油产量恢复正常，油脂暂无突出矛盾点

　　1. MPOB：数据显示，7月马棕产量161万吨，环比增加11.2% ，略高于预期；出口135.4万吨，环比增加15.6%，高于预期；进口10.4万吨，环比减少23.2%，高于预期；7月库存173.1万吨，环比略增0.68%，低于预期；消费34.9万吨，略超预期。

　　2.AmSpec：马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为383795吨，上月同期为326569吨，环比增加17.52%。

　　3.ITS: 马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为395145吨，上月同期为373204吨，环比增加5.88%。

　　4.USDA干旱报告：截至8月8日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为51%，去年同期为24%。

　　5.CONAB：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.546034亿吨，同比增加2905.36万吨，增加23.1%，环比增加3.71万吨；预计2022/23年度巴西大豆播种面积达到4407.29万公顷，同比增加258.09万公顷，增加6.2%，环比增加1.03万公顷；预计2022/23年度巴西大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加482.009千克/公顷，增加15.9%；环比增加0.02千克/公顷。

　　9.Abiove：预计巴西2023年大豆产量将达到1.57亿吨，此前预测为1.565亿吨。巴西2023年大豆出口量预计为9850万吨，高于此前预测的9750万吨。巴西2023年大豆压榨量预计为5350万吨，与之前的预测持平。

　　10.据外电消息，阿根廷罗萨里奥谷物交易所（BCR）周三在其对新作的首份预估中称，阿根廷2023/24年度大豆和玉米产量分别为4,800万吨和5,600万吨。该数字要远高于交易所对2022/23年度这两种谷物产量的计算，交易所认为2022/23年度大豆产量为2,000万吨，玉米为3,400万吨，二者都受到阿根廷政府所谓的创纪录的干旱影响。

　　策略建议：

　　单边：USDA报告在即，观望为宜

　　白糖

　　核心观点：巴西供应压制盘面，郑糖多空交织激烈

　　1、巴西：7月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为5296.2万吨，同比上升7.81%。糖产量为386.1万吨，同比上升11.29%。制糖比为50.65%，上年同期为47.69%。

　　2、乌克兰：据乌克兰国家财政局的数据，2023年1-7月食糖进口量为981吨，同比增长20.0%；出口量为2.51万吨，同比增长975.0%。

　　3、全球贸易流：国际糖业组织（ISO）首次对下榨季进行预估，供需缺口为212万吨。

　　市场分析：

　　纽糖10月合约上涨13个点，收于23.92美分。伦敦白糖10月合约上涨1.3美元，收于690.6美元/吨。昨夜美国CPI公布，与预期基本一致，今年再度加息概率下调，宏观偏暖。昨日ISO公布其对新榨季预估，预计短缺212万吨。近期各家机构对新榨季减产预期一致，推动盘面向上。盘中公布的巴西7月下半月生产数据显示，巴西天气开榨顺利，甘蔗压榨量与糖产量均超预期，其中糖产量达到386万吨，同比增加30万吨，超预期10万吨。在乙醇折糖价维持在14美分低位的情况下，本数据期制糖比增加至50.65%。巴西生产小幅压制盘面。

　　01合约夜盘持稳，收于6889元/吨；9-1价差夜盘收盘后收窄至58。昨日新增资金维持流入格局，持仓最高达到66.76万手。01合约日盘强势持续向上，夜盘最高触及6935。受盘面提振，现货价格提高幅度大，广西南华报价7290，较前一日上涨100元/吨，基差走强至400元/吨。巴西生产数据于夜盘盘中公布，压制盘面向上，郑糖夜盘收盘价格较平稳。短期内，在资金推动下，郑糖震荡偏强。

　　操作策略：

　　01合约操作参考区间6860-6910.

　　沪铜

　　核心观点：美国7月CPI符合预期，铜价维持震荡运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：供应端延续增长格局。据SMM，7月电解铜产量92.59万吨，环比增加0.8万吨，同比增加10.2%，好于预期90.21万吨。8月检修冶炼厂仅有1家，预期就产量98.61万吨。

　　（2）需求：据SMM，8月4日当周国内主要大中型铜杆企业开工率64.92%，周环比回升5.19个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元，累计同比增长7.8%；1-6月电源工程投资完成额3319亿元，累计同比增长53.8%；1-6月空调累计产量14059.9万台，同比增长16.6%；1-6月竣工面积同比增长19%。

　　（3）库存：截至8月10日，LME铜库存8.3万吨，日环比升0.2万吨。上期所仓单1.42万吨，日环比降0.01万吨。

　　（4）估值：截至8月10日，1#电解铜升水200元，环比升80元；沪铜连续基差-10元，日环比升20元；沪铜连三基差600元，日环比升30元。

　　综合分析：宏观方面，7月美国CPI同比增长3.2%，预期增长3.3%，前值3%。互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。但也需要注意到，核心服务通胀指标7月再度回升至4.1%，联储仍有可能将高利率维持更长的时间。联储票委戴利表态依旧谨慎。基本面方面，月度终端消费增速依旧较高，下游精铜杆企业开工率周环比回升5.2个百分点，下游新增订单受铜价重心影响明显。下游采购情绪有所好转，进口补充的货源经上半周消化后，日内可流通货源再现偏紧，现货升水有所回升。总体来看，金九银十旺季将近，铜价下移仍将提振下游采买情绪，需求韧性与低库存令沪铜仍有支撑，预计短期仍以震荡为主。

　　市场研判：暂且观望

　　沪铝

　　核心观点：多空因素交织，铝价震荡运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能，8月运行产能仍有预期增至4270万吨。

　　（2）需求：据SMM，截至8月4日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.4%，周环比持平，较去年同期下降2.1个百分点。

　　（3）库存：截至8月10日，LME库存49.62万吨，日环比升0.12万吨。上期所仓单3.89万吨，日环比降0.01万吨；SMM社库51.1万吨，环比降0.6万吨。

　　（4）估值：截至8月10日，A00铝锭报贴水10元，日环比持平。连续基差5元，日环比升15元；连三基差220元，日环比升145元。电解铝估算成本16556元/吨，日环比升10元；吨铝利润1974元，日环比升60元。

　　综合分析：宏观方面，7月美国CPI同比增长3.2%，预期增长3.3%，前值3%。数据公布后，互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。但也需要注意到，核心服务通胀指标7月再度回升至4.1%，联储仍有可能将高利率维持更长的时间。联储票委戴利表态仍偏谨慎。基本面方面，7月运行产能已恢复至4200万吨上方，8月仍有进一步增长预期，需求端下游周度开工铝持平，政策提振下需求端仍有向好预期。7月铝锭铸锭量同比减少16.6%，铝锭库存积累并不顺畅，8月10日铝锭社会库存再度环比回落0.6万吨，库存水平处在低位，价格仍面临一定支撑。

　　市场研判：短期观望。