【20230808】油脂周报：等待报告落地

　　核心观点：中性偏空 天气端炒作降温，MPOB7月报告预期偏空，美豆主产区再度迎来降雨，USDA8月报告将于本周六凌晨公布，但是市场对于单产下调的幅度显得信心不足。油脂利多主要集中在俄乌局势、印尼全面执行B35生物柴油、厄尔尼诺对于远月棕榈油产量潜在影响、国内大豆质检通关及即将到来的消费旺季。

　　近期美豆主产区降雨持续改善，上周提示过的1320美分/蒲最终跌破，早先市场更多交易的是50-51浦式耳/英亩，美豆周度优良率回升，即使8月报告单产调整不及预期，1250美分/蒲仍将是有效支撑，毕竟种植面积再度大幅调整的可能性较小。

　　未来加拿大菜籽主产区降雨处于正常水平，虽不能大幅提高菜籽优良率，但是气温也将呈现季节性回落态势，外盘的波动性将会下降，7月底报告中种植面积的上调，也给予单产因为天气而调整的容错空间。

　　7月底马印两国降雨偏少，马来西亚棕榈油产量增速扩大，然而国际豆棕价差回落之后，7月全月马来西亚棕榈油出口增速下降，7月底库存由减转增，关注本周四MPOB报告兑现程度。

　　上周国内豆油和棕榈油成交明显改善，特别是10-1月豆油现货基差，面对当前进口大豆质检严格，9、10月大豆到港偏少，买船进度偏慢，即将进入油脂消费的旺季，市场积极采购，豆油去库存速度和现货需求能否持续将会制约豆油现货基差和91月差。尽管周度菜籽压榨量再度下降，但是油厂菜油依然累库，即使上周菜豆油现货价差缩小至1000附近，菜油成交依然不佳，短期菜豆油价差继续扩大的动力也将不足，乌克兰菜籽收割上市，冲击欧盟等其他市场（详见上周专题），上周国内采购四船菜籽和四万吨左右欧菜油，棕榈油无买船成交，短期油脂弱势震荡，关注本周两大报告落地。

　　供需政策：偏多 印尼将2023年8月1-15日毛棕榈油参考价格设定为每吨826.48美元，7月16-31日为每吨791.02美元，出口税和附加税（levy)维持不变。乌克兰袭击俄罗斯港口，两国局势依然是国际市场不确定性因素。国内进口大豆质检通关严格，压榨供应延后。

　　产地供给：偏空 7月底马来西亚预期累库，MPOB报告可能偏空。

　　印度需求：偏空 8月印度和中国进口倒挂较多，进口棕榈油相比7月明显下降。

　　国内需求：偏多 周度豆油成交再度好转，远月成交居多，表需虽然略降，但维持高位，即将进入消费旺季，关注现货成交和需求能否持续改善。

　　生物柴油：偏多 美国生物柴油加工亏损改善，掺混持续有利润。

　　天气：偏空 美豆主产区降雨改善，未来加拿大菜籽主产区降雨处于正常水平。进入8月马印降雨逐步恢复正常水平，8月中旬降雨偏多一些。

　　产地

　　截至7月28日，全球主要油料FOB价格中，乌克兰大豆和法国葵花籽价格跌幅较多，分别较前周下跌4.41%和5.17%，乌克兰油料收割上市，冲击欧盟及其他地方油料价格，但是南北美大豆不跌反涨，美湾大豆涨幅达3%。

　　截至8月4日，欧洲菜油和豆油止跌反弹，欧洲葵油延续弱势，受此影响，马来西亚和印尼精炼棕榈油价格冲高回落，巴西和阿根廷豆油价格相对稳定。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

　　截至8月4日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差在80美金/吨，维持在70-85美金/吨之间波动，两者价差处于历史均值水平，目前马来西亚棕榈油库存压力小于印尼。

　　阿根廷豆油和马来西亚精炼棕榈油价差扩大至142美元/吨，高于前周同期的96美元/吨，毕竟乌克兰油料冲击欧盟市场，进入8月中国和印尼棕榈油进口倒挂较多，进口需求减少，上周印尼棕榈油价格跌幅较多，而阿根廷豆油价格相对稳定。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来西亚-东马棕榈油产量改善，出口增速放缓

　　7月底马来西亚偏干，此前降雨偏多的情况明显改善。根据UOB和MPOA的数据，沙巴州棕榈油减产放缓，整个东马产量增速由负数转成正，而西马产量增速扩大，MPOA预估7月全月产量甚至增加10.73%，但是路透和彭博预估产量增速分别为9.17%和7.6%。

　　此前船运商检机构ITS发布7月全月马来西亚棕榈油出口环比6月增加14.05%，出口增速放缓，7月下旬开始国际豆棕价呈回落态势，路透和彭博预估出口8.5%和9.4%，低于ITS的数据。

　　7月底库存从之前的预期减少转为增加。

　　数据来源：MPOB、紫金天风期货研究所

　　印尼- 北苏门答腊省毛棕榈油加工亏损扩大

　　在8月2日-8月8日期间的印尼北苏门答腊省棕榈果（树龄10-20岁）收购价格从前周的2479.43印尼盾/公斤下跌至2469.57印尼盾/公斤。

　　印尼精炼棕榈油价格回落，毛棕榈油价格也从从11080.96印尼盾/公斤下调至10896.87印尼盾/公斤，棕榈仁油价格从4876.26印尼盾/公斤升高至5079.65印尼盾/公斤，棕榈仁油价格相对坚挺。

　　如果不算加工费，仅考虑毛棕榈油和毛棕榈仁油为主要产品，棕榈果加工利润从-19印尼盾/公斤扩大至36.21印尼盾/公斤。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼 –8月下半月毛棕榈油参考价上调，总关税维持

　　据印度尼西亚政府消息：2023年8月1-15日毛棕榈油参考价格为每吨826.48美元，7月16-31日为每吨791.02美元，

　　出口税和附加税（levy)维持不变，分别为85美元/吨和33美元/吨，总计118美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大-萨省优良率持稳

　　7月中下旬开始加拿大菜籽主产区迎来降雨，目前艾伯塔省还未发布7月25日-31日期间作物状况报告，萨省菜籽优良率维持在35%。

　　尽管周度萨省降雨量不及艾伯塔和马尼托巴省，但是气温下降，对于作物的影响就不会像6、7月份那么大。

　　累计降雨上看，萨省偏离并低于正常累计降雨量，艾伯塔省和曼尼托巴省逐步高于正常累计降雨量。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　7月底马印两国部分地区土壤湿度下降

　　尽管从7月中旬开始两国降雨偏少，特别是临近7月底偏干，。

　　因此从7月23日到30日，马印两国部分地区（马来西亚沙巴州、印尼西苏门答腊省和中加里曼丹省）土壤湿度下降明显，但是都在足够水平以上的。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月中旬马印多数地方降雨偏多

　　在过去的一周，马来西亚沙巴州、沙捞越州以及印尼的南苏门答腊省、南加里曼丹和东加里曼丹省降雨偏少。

　　进入8月后马印两国降雨开始增多，降雨偏少的地方减少，然而8月中旬时，多数地方降雨高于正常水平，特别是马来半岛和印尼北苏门答腊省，最终将会体现在该地区产量增速放缓。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大菜籽主产区降雨将处于正常水平

　　到9月中旬前，萨省和艾伯塔省降雨高于正常水平，特别是艾伯塔省，在上周的周报中也提到，艾伯塔省降雨改善明显，优良率降速减慢，未来的降雨也将有利于稳定其优良率。萨省降雨情况不及艾伯塔省，优良率继续下降可能性较小，但是提高也需要明显增多的降雨。

　　总体而言产区天气还在改善，此外7月底报告中种植面积的上调也为因为天气而调整的单产留下容错空间。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　B100上涨改善美生柴加工亏损持续缩窄

　　截至7月28日当周，原料端美豆油价格上涨至72.14美分/磅，产品端美国生物柴油B100价格上涨至5.73美元/加仑，加工利润从前周的-0.52美元/加仑改善至-0.18美元/加仑。

　　当美国生物柴油加工利润为零时，美豆油价格从前周的69美分/磅上升至70美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美柴油价格涨幅较多，掺混利润改善

　　截至7月28日当周，由于D4 RIN价格回落，生物柴油总掺混补贴略降，然而美柴油价格涨幅较多，最终掺混利润从前周的0.84美元/加仑升高至0.95美元/加仑。

　　当美国生物柴油掺混利润为零时，美豆油价格为81.32美分/磅，高于前周的78.94美分/磅。保持当前生物柴油掺混利润时，美豆价格为68.82美分/磅，前周为67.89美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　截至8月4日，周度豆油成交继续放量，累计成交25.09万吨，高于前周的21.25万吨，以10-1月远期基差为主。由于国内进口大豆质检再度严格，市场担忧供应延后，毕竟9、10月进口大豆到港偏少，盘面榨利差，四季度买船进度慢，也是消费旺季，开始采购远月基差。

　　上周菜油累计成交2.1万吨，华南油厂10-1月基差成交为主，成交价格2301+70，相对于此前俄罗斯毛菜油2401+70-100的价格，油厂三级菜油价格和品质显然更加吸引人，另外上周进口菜籽榨利改善，菜籽出现买船，远月10-1月菜粕成交较多（下游预估10 11月国内豆粕较为紧张，远月菜粕性价比较高），华南成交基差在2401+300以上，也使得菜油基差报价有调整空间。

　　上周棕榈油累计成交4.254万吨，高于前周的1.21万吨，随着下游消耗此前偏高的库存，在当前豆棕现货价差下，棕榈油使用量将会维持高位，尤其是华南等地方由于大豆质检事件，开机延迟，下游也不得不采购棕榈油。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　截至8月4日当周，进口大豆周度压榨201.51万吨，比预期减少16.52万吨，周度豆油表观消费量略降至38.54万吨，周度表需已经连续四周增加后下降，但依然处于历史同期偏高水平，一方面下游采购备货了一些，另外一些油厂因为大豆质检问题开机延迟，提货停止，造成周度豆油表需下降。豆油库存下降至108.83万吨，本周进口大豆压榨量回升至220.77万吨，周度供应豆油41.95万吨，豆油可能继续累库至112.24万吨附近。

　　即使上周菜籽压榨量下降至4.1万吨，国内菜油油厂和仓库库存却出现增加，从侧面说明即使菜豆油价差回落至1000内，菜油消费实际没有发生明显好转，短期的反弹可能也是有限，毕竟在乌克兰菜籽收割上市，冲击欧盟等地区油料背景下（详见上周专题），国内榨利买船改善。

　　周度棕榈油库存连续两周下降，上周降至61.76万吨，减少5.39万吨，国内三大油脂库存西江4.14万吨至211.96万吨。棕榈油船期到国内较短，连续两周进口倒挂加深，减少近月买船数量，除了棕榈油搀兑比例较高，一些油厂豆油提货停止，也增加了棕榈油消费。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　上周三个油脂现货基差延续反弹。国内棕榈油现货基差对于进口倒挂较为敏感，进入8月以来，国内进口倒挂加深，且当前价差差下棕榈油搀兑使用比例较高。

　　菜油现货基差涨幅最小，上周远月菜油和菜籽买船有成交，即使上周菜豆油价差缩小后，菜油现货成交较少，远月成交一些。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　数据来源：紫金天风期货研究所