Applewatch，第一代手表的不成功，我们认为主要原因是苹果把手表当作手机的镜像和交集，而不是补充和拓展。随着九月开始试做的第二代可以独立上网，并把医疗数据开放，预期第二代会好于第一代。

　　AppleTV，看似小小的appletv，实际被低估。苹果在做一个事情，以机顶盒功能为入口和切入点，不断整合新的功能，把appletv做成家庭入口。第一步是整合游戏功能，未来一定是把社交、办公、教育、医疗等功能整合。因此，appletv未来应该有一款双摄像头的产品。

　　未来可能的新产品？事实上苹果在很多领域在布局，包括智能电视、智能音响、智能汽车、虚拟显示和虚拟现实。苹果的ipadpro储备了两年才推出，苹果的电视也传了三年，这是被大家诟病的地方。

　　但从未来的空间和实现的速度两个矛盾中，未来的空间是更值得期待的。不能因为进程的慢，否认未来空间的大。

　　对于智能手机整体的看法。明年开始，手机新一轮换机周期开始，将带来新的机会，但一定是结构化的，整体在输入和输出创新方向。

　　关于苹果产业链投资。苹果产业链投资目前的问题是，第一，由于iPhone6s的3D触摸和智能马达开始不顺，导致量产比以往滞后一个月，三季度整体业绩不佳；第二，今年不是苹果的大年。机会在于，其一，随着这一轮下跌，估值整体在20-30倍水平，安全边际够；其二，从苹果这次的布局和其他互联网巨头的野心看，未来硬件创新空间还很大；其三，原有供应商切入新业务，新供应商进入速度加快。

　　对于中国移动补贴2000万部的传闻，我们认为可能性大，符合“在合适时机做合适事情”的逻辑，将形成对产业链的刺激。

　　综合估值安全性、未来业绩弹性和估值弹性，目前我们苹果产业链投资顺序是金龙机电、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技。安信证券

　　基础化工：转型升级效果渐显 荐20股

　　子行业差异明显：15年上半年，油价继续维持低位运行。大宗商品在油价大幅下跌的冲击下，再加上大多数的子行业处于产能过剩，导致各子行业营收增速和净利润放缓。尽管行业景气度低，但也不乏少数子行业净利润大幅增长，如磷肥、氮肥、粘胶等。

　　行业毛利稳中有升：基础化工行业的毛利率稳中有升，15年较12年增长了2.4个百分点。各子行业毛利率也基本维持稳定，化学制品子行业毛利高于其他子行业，合成纤维及树脂毛利率低于行业平均水平。

　　个股分化明显：大部分化工公司的营收增速在-20~20%之间，而归母净利润各家公司差距明显，其中125家公司实现归母净利润正增长，13家同比扭亏，12家首亏，25家公司续亏。连续3年实现正增长的公司中，康得新、联化科技、金正大和史丹利四家公司增速相对稳定。

　　未来1-2年化工的看点主要集中在新材料、农化和产业互联网：化工新材料和消费类中的龙头公司凭借其在行业或产业链中的主导地位(原有业务是产业链最核心、壁垒最高、最有价值的环节)，在原有内生增长的基础上，往横向或者纵向产业链延伸(凭借核心优势抢占横向或纵向市场份额)，成为行业整合者的角色，我们认为化工行业中这一类新材料、中间体、品牌渠道类和细分领域龙头企业有望成为行业或产业链的平台型公司，通过内生和外延实现快速成长。看好1)高成长新材料品种：康得新、回天新材、鼎龙股份、国瓷材料、永太科技、德威新材等；2)农化品种：新洋丰、金正大、史丹利、诺普信、辉丰股份、司尔特；3)农药医药中间体：联化科技、永太科技、雅本化学等；4)产业互联网：诺普信、辉丰股份、新洋丰、回天新材等；5)细分领域龙头：西陇化工、永利带业、鸿达兴业等；6)国企改革：久联发展、青岛双星、黑猫股份等。

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