一、以风险对冲为目的的基本期权策略

1.备兑开仓

如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权（通常为虚值期权）。

组合构建理由：一方面，卖出虚值认购期权，行权价高于标的股票现有的价格，如果认购期权到期行权，投资者可以行权价卖出持有的股票，从而获得股票价差收益（行权价-股票成本价）。另一方面，卖出认购期权可获得一笔权利金收益。

最大损失：购买股票的成本-股票认购期权权利金。

最大收益：股票认购期权行权价-支付的股票价格+股票认购期权权利金

盈亏平衡点：购买股票的价格-股票认购期权权利金

2.保护性买入认沽期权策略

如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。

组合构建理由：通过购买认沽期权，当现货市场上股票价格低至行权价（投资者能承受的心理价格），可以行权价将股票出售给义务方。

最大损失：支付的权利金+股票购买价格-行权价格

最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价格＋期权权利金  

二、不同市场行情下的期权组合策略选择

牛市行情下：

1.强烈看涨——合成期货多头

构建组合：（1）因强烈看涨现货股票，所以首先买入一份股票认购期权（建议平值）。（2）同时预计股票上涨导致认沽期权的行权可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行权价的股票认沽期权（建议平值）赚取佣金，以增强收益。

最大亏损：-（期权行权价格+净权利金）

最大盈利：没有上限

2.温和看涨——牛市价差期权策略

构建组合：（1）因温和看涨，所以买入一份较低行权价格K1认购期权。既可使盈利无上限，同时又将风险锁定。（2）因温和看涨，所以通过卖出一份较高行权价格K2的认购期权赚取权利金，增强收益。 K2 > K1 的原因在于标的股票价格上涨至[K1, K2]之间时， K1认购期权行权， K2的认购期权不行权，最大化客户的收益。

熊市行情下：

3.强烈看跌——合成期货空头

构建组合：（1）因强烈看空现货股票，所以买入一份股票认沽期权（建议平值）。（2）同时预计股票下跌导致认购期权的行权可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行权价的股票认购期权（建议平值）赚取佣金，以增强收益。

最大亏损：没有上限

最大盈利：期权行权价格+净权利金

4.温和看跌——熊市价差期权策略

构建组合：（1）因温和看跌，所以卖出一份较低行权价格K1认购期权，赚取权利金。（2）为控制预期落空股票上涨导致认购期权行权所带来的损失，再买入一份较高行权价格K2的认购期权。 K2 > K1 的原因在于较低行权价的权利金较高。

最大亏损：两个行权价的差额-净权利金

最大盈利：获得的净权利金

盘整行情：

5.股票波动较大——买入跨式期权策略

构建组合：（1）股价可能上涨，因此买入一份认购期权，股价上涨就可以获利。（2）股价也可能下跌，因此买入一份认沽期权，股价下跌也可以获利。认购期权与认沽期权的行权价相同。

最大盈利：没有上限

最大亏损：收到的权利金

6.股票波动较小——卖出跨式期权策略

构建组合：同时卖出相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权和一份股票认沽期权，而赚取权利金。只要股价上涨或下跌不超过一定的界限，权利金就可覆盖任何一份合约行权所带来的损失，使得综合收益为正。

最大盈利：收到的权利金

最大亏损：没有下限

7.买入蝶式期权

构建组合：做空两手价平认购期权（中间行权价格），同时做多一手价外认购期权（较高行权价格）和做多一手价内认购期权（较低行权价格）。

以上是关于期权策略的简单介绍，希望我的分享对你有帮助，祝你投资顺利！

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