——煤矿安检叠加唐山环保限产，双焦震荡盘整

　　一、行情回顾

　　供给端压力凸显，需求端环保限制，双焦预计转为震荡。内蒙古安全检查较为严格，截至7月20日伊金霍洛旗共有11家煤矿暂停生产,停产预期维持5-7天，短期焦煤供给收紧，但中长期看，煤炭供给今年偏宽松，停产影响偏短期。需求端下游补库较为积极，对盘面形成支撑，但下游利润空间窄幅波动，补库缺乏持续性，且唐山地区环保升级，铁水产量有下滑预期。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　成材本周厂内均有去库，社会库存有增有减，总库存小幅增加，终端需求偏稳，投机需求偏强，钢材生产积极性较高，本周铁水产量虽有下滑但同比处在高位。唐山近期环保升级，根据钢联数据，部分钢厂表示接到通知，已根据要求停一座高炉到月底；部分钢厂本身存在正常检修，未再新增停产；部分港口钢厂有铁水降负荷。唐山89座高炉中有22座检修，其中包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉，较20日调研新增9座高炉检修，1座高炉复产，到月底影响产量总计约48.82万吨，日均影响铁水产量约4.44万吨。下周铁水产量有下滑预期，但目前铁水日均产量为244.27万吨，即使下滑后铁水产量依旧处在偏高位置。焦炭需求同比高位，且有下滑预期。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　煤矿安全检查推高煤价，焦化厂焦煤库存偏低，此次煤价上涨推高了焦化厂生产成本，焦企利润收缩，所以本周产量小幅下滑。基于成本增加，利润压缩，本周焦炭提出了第三轮提涨，并对焦煤进行了补库，基于铁水产量同比处在高位的现实，第三轮提涨预期落地，焦化厂依旧是按需生产，产量维稳运行。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　焦炭成本增加，利润压缩，本周产量小幅下滑。焦化厂中原料焦煤的库存偏低，钢材中焦炭库存偏低，而近期钢材去库幅度较快，铁水产量高位盘整，有补库预期。但唐山环保政策或影响高炉生产，铁水产量边际下滑，补库幅度预期有限。下周随着提涨落地，供给有望企稳运行，需求端铁水产量弱稳运行，焦炭库存有望企稳恢复。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　本周焦煤的供给压力集中在国内。内蒙古安全检查较为严格，据钢联数据，截止7月20日，伊金霍洛旗共有11家煤矿暂停生产，核定产能共计3710万吨/年，日均影响产量10.16万吨，停产煤矿表示，具体复工时间待定，预计停产时间3-7天，按照平均时长5天计算，影响产量预计50.8万吨。山西省应急管理厅7月20日下发通知，要求进一步夯实矿山企业安全管理基础，在全省矿山企业全面开展“体检式”精查工作，预期制约山西煤矿生产。下一周安全检查对煤矿的影响依旧存在，供给端压力短期较为突出。

　　图5原煤产量

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　3.2 焦煤库存

　　焦煤供给受安全检查影响短期收缩；需求端铁水产量高位盘整，下滑空间较小，而钢材持续去库，钢厂减产动力不足，铁水产量预期维持小幅下滑，唐山环保升级短期对铁水产量的影响幅度不大，整体需求依旧偏稳，焦煤库存短期预期低位震荡。

　　图6精煤库存

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　四、行情展望

　　国内煤矿安全检查，短期影响国内煤炭供给，供给压力增加。钢厂厂内成材库存持续去化，铁水同比处在高位，目前铁水产量虽有下滑但幅度不大，但唐山地区环保升级影响高炉生产，铁水产量预计有所下滑。本周焦炭因成本提升导致产量下滑，且库存低位，下游钢厂焦炭库存偏低，有补库需求，对焦炭价格形成支撑。焦煤供给短期压力明显，下游焦化厂和钢厂库存偏低，近期补库，对焦煤价格形成支撑。双焦短期受煤矿安检影响供给收缩，同时唐山环保升级限制双焦需求，双焦或表现为震荡趋势，建议观望为主。

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